央行家在杰克逊霍尔会议上没有找到简单的答案

2025年杰克逊霍尔峰会以完全的不确定性告终。美联储高层官员上周在怀俄明州会面，没有人带着明确的计划离开。

根据 据彭博社报道，杰罗姆·鲍威尔在周五的演讲中暗示9月可能降息。但没有任何决定。大家意见分歧。通胀上升。就业下降。来自白宫的压力现在处于中心位置。

鲍威尔表示，美联储正面临“充满挑战的局面”。他不是在开玩笑。央行2%的通胀目标仍未达成，最近的数字表明价格正在上涨。同时，劳动力市场正遭受打击。夏季招聘大幅放缓。

虽然失业率仍然很低，但劳动力市场的需求和供给都在下降。鲍威尔将当前的劳动力状况描述为“奇怪”，并补充说，下一步的方向尚不清楚。

美联储就利率路径和政治热度发生冲突

分歧在会议期间变得更加清晰。一些成员希望降低利率。另一些人则担心为时过早。芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，工作中最难的部分是“在过渡时刻把握正确的时机”。

而现在，没有人同意时机。在7月的会议上，两名美联储理事在官员维持利率不变时投了反对票。如果9月降息，可能会有更多理事从相反方向投出反对票。

鲍威尔听起来并不自信。今年的演讲比去年的弱，去年对立即降息的支持更强。那时，通胀看起来正在消退。不再如此。关税现在明显推高了价格，而且有迹象表明通胀正在蔓延到未直接受关税影响的产品和服务。

另一个新细节浮出水面：鲍威尔介绍了一个修订后的政策框架。美联储更新了其内部指南，关于如何应对通胀和就业。上一版是在疫情期间制定的，过于关注低通胀。

这一版有所不同。它将美联储的注意力重新引向其基本目标：充分就业和物价稳定。芝加哥大学哈里斯公共政策学院副教授卡洛琳·普吕格（Carolin Pflueger）表示，鲍威尔的重点很明确：“他的工作是通胀和失业，而这只能在独立的美联储内实现。”

随着特朗普针对美联储，紧张局势加剧

杰克逊霍尔的紧张局势不仅关乎政策，还关乎政治。唐纳德·特朗普总统利用同一个周五早晨攻击美联储理事丽莎·库克。他说库克应该辞职或被解雇，因为涉及抵押贷款欺诈的指控。

特朗普一直在向美联储施压要求降息，他对库克的举动只是这场运动的一部分。活动的安保是多年来最严密的。美联储警察、美国公园警察和地方治安官办公室的武装人员在大楼周围巡逻。

周五，他们不得不将詹姆斯·费什巴克（James Fishback）——一名知名的特朗普支持者和美联储批评者——带离大楼。费什巴克在大堂对库克大喊大叫，要求她对欺诈指控做出解释。

政治紧张局势并未被忽视。哈佛经济学家卡伦·迪南（Karen Dynan）是研讨会的常客，她说与会者主要在正式会议期间避免讨论政治。但它仍然在咖啡和用餐时出现。她指出，严肃的经济问题需要比直觉更多的东西：

“这些问题不能通过思考自己的直觉或与身边的一小群人交谈来解决。你真的需要这种专业知识。”

国际宾客对鲍威尔的讲话反应迅速。欧元在他讲话后对美元上涨1%。这使欧洲的情况更加恶化，因为欧洲预计明年的通胀率将降至1.6%。