Bancos centrais deixaram Jackson Hole sem respostas fáceis

A cúpula de Jackson Hole de 2025 terminou em total incerteza. Os principais funcionários do Federal Reserve se reuniram no Wyoming na semana passada, e ninguém saiu com um plano claro.

De acordo para a Bloomberg, Jerome Powell usou seu discurso de sexta-feira para insinuar um possível corte nas taxas de juros em setembro. Mas nada foi decidido. Todos estão divididos. A inflação subiu. Os empregos caíram. E a pressão da Casa Branca agora está em primeiro plano.

Powell disse que o Fed estava enfrentando uma "situação desafiadora". Ele não estava brincando. A meta de inflação de 2% do banco central ainda está sendo perdida, e os números recentes sugerem que os preços estão subindo. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho está sofrendo. A contratação desacelerou drasticamente durante o verão.

Embora o desemprego permaneça baixo, a demanda e a oferta no mercado de trabalho estão caindo. Powell descreveu as condições atuais do mercado de trabalho como "curiosas", acrescentando que não está claro para onde as coisas estão indo a seguir.

Fed enfrenta divergências sobre caminho das taxas e calor político

A divisão dentro do Fed ficou mais clara durante a conferência. Alguns membros querem baixar as taxas. Outros estão preocupados que seja cedo demais. O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, disse que a parte mais difícil do trabalho é "acertar o timing em momentos de transição."

E agora, ninguém concorda com o timing. Na reunião de julho, dois governadores do Fed discordaram quando os reguladores mantiveram as taxas estáveis. Se um corte vier em setembro, mais discordâncias podem seguir na direção oposta.

Powell não soou confiante. O discurso deste ano foi mais fraco do que o do ano passado, quando havia um apoio mais forte a cortes imediatos. Naquela época, a inflação parecia estar desaparecendo. Não mais. As tarifas estão agora visivelmente elevando os preços, e há sinais de que a inflação está se espalhando para produtos e serviços não afetados diretamente por essas tarifas.

Outro novo detalhe emergiu: Powell apresentou um quadro de política revisado. O Fed atualizou seu guia interno para como lida com inflação e empregos. A última versão, feita durante a pandemia, focava demais na baixa inflação.

Este caso é diferente. Ele traz a atenção do Fed de volta aos seus objetivos básicos: pleno emprego e estabilidade de preços. Carolin Pflueger, professora assistente na Harris School of Public Policy da Universidade de Chicago, disse que o foco de Powell estava claro: "Seu trabalho é a inflação e o desemprego, e isso só pode ser alcançado dentro de um Fed independente."

Tensão cresce quando Trump ataca o Fed

As tensões em Jackson Hole não foram apenas sobre política. Também foram sobre política partidária. O presidente Donald Trump usou a mesma manhã de sexta-feira para atacar a governadora do Fed, Lisa Cook. Ele disse que Cook deveria renunciar ou ser demitida devido a alegações ligadas a fraude hipotecária.

Trump tem pressionado fortemente o Fed a cortar as taxas de juros, e sua movimentação contra Cook foi apenas mais uma parte dessa campanha. A segurança ao redor do evento foi a mais rigorosa em anos. Agentes armados da Polícia do Fed, da Polícia do Parque dos EUA e do xerife local patrulhavam os terrenos do lodge.

Na sexta-feira, tiveram que escoltar James Fishback, um conhecido apoiador de Trump e crítico do Fed, para fora do prédio. Fishback gritou com Cook no saguão, exigindo respostas sobre as acusações de fraude.

A tensão política não passou despercebida. A economista da Harvard, Karen Dynan, frequentadora habitual do simpósio, disse que os participantes evitaram discutir política durante as sessões formais. Mas o assunto ainda surgiu durante o café e as refeições. Ela observou que questões econômicas sérias exigem mais do que intuição:

"Estes não são problemas que podem ser resolvidos pensando na própria intuição ou conversando apenas com um círculo de pessoas ao seu redor. Você realmente precisa desse tipo de expertise."

Convidados internacionais responderam rapidamente ao discurso de Powell. O euro subiu 1% em relação ao dólar logo após ele falar. Isso piorou as coisas para a Europa, onde a inflação já deve cair para 1,6% no próximo ano.