Les banquiers centraux ont quitté Jackson Hole sans réponses faciles

Le sommet de Jackson Hole 2025 s’est achevé dans une incertitude totale. Les hauts responsables de la Réserve fédérale se sont réunis dans le Wyoming la semaine dernière, et personne n’est reparti avec un plan clair.

Selon à Bloomberg, Jerome Powell a utilisé son discours de vendredi pour laisser entendre une possible baisse des taux d’intérêt en septembre. Mais rien n’a été décidé. Tout le monde est divisé. L’inflation augmente. L’emploi baisse. Et la pression de la Maison Blanche est désormais au premier plan.

Powell a déclaré que la Fed faisait face à une « situation difficile ». Il ne plaisantait pas. L’objectif d’inflation de 2 % de la banque centrale est toujours manqué, et les chiffres récents suggèrent que les prix augmentent. En même temps, le marché du travail subit des coups. L’embauche a fortement ralenti pendant l’été.

Bien que le chômage reste faible, la demande et l’offre sur le marché du travail diminuent toutes deux. Powell a décrit les conditions actuelles du marché du travail comme « curieuses », ajoutant qu’il est difficile de prévoir où les choses vont aller ensuite.

Conflits de la Fed sur la trajectoire des taux et la pression politique

La division au sein de la Fed est devenue plus claire lors de la conférence. Certains membres souhaitent baisser les taux. D’autres craignent qu’il ne soit trop tôt. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que la partie la plus difficile du travail est « de trouver le bon moment aux moments de transition ».

Et pour l’instant, personne ne s’accorde sur le calendrier. Lors de la réunion de juillet, deux gouverneurs de la Fed ont voté contre lorsque les responsables ont maintenu les taux inchangés. Si une baisse a lieu en septembre, d’autres dissidences pourraient suivre dans la direction opposée.

Powell n’avait pas l’air confiant. Le discours de cette année était plus faible que celui de l’année dernière, où il y avait un soutien plus fort à des baisses immédiates. À l’époque, l’inflation semblait s’estomper. Plus maintenant. Les tarifs douaniers augmentent désormais visiblement les prix, et il y a des signes que l’inflation se propage aux produits et services non directement affectés par ces tarifs.

Un autre nouveau détail est apparu : Powell a présenté un cadre politique révisé. La Fed a mis à jour son manuel interne sur la façon dont elle traite l’inflation et l’emploi. La dernière version, créée pendant la pandémie, mettait trop l’accent sur la faible inflation.

Celui-ci est différent. Il ramène l’attention de la Fed sur ses objectifs de base : plein emploi et stabilité des prix. Carolin Pflueger, maître de conférences à la Harris School of Public Policy de l’Université de Chicago, a déclaré que l’objectif de Powell était clair : « Son travail est l’inflation et le chômage, et cela ne peut être réalisé qu’au sein d’une Fed indépendante. »

La tension s’intensifie alors que Trump cible la Fed

Les tensions à Jackson Hole ne portaient pas seulement sur la politique. Elles portaient aussi sur la politique partisane. Le président Donald Trump a utilisé le même vendredi matin pour s’en prendre à la gouverneure de la Fed, Lisa Cook. Il a déclaré que Cook devrait démissionner ou être renvoyée en raison d’allégations liées à la fraude hypothécaire.

Trump exerce une forte pression sur la Fed pour qu’elle baisse les taux, et son mouvement contre Cook n’était qu’une autre partie de cette campagne. La sécurité autour de l’événement était la plus serrée depuis des années. Des agents armés de la Police de la Fed, de la Police des Parcs des États-Unis et du bureau du shérif local patrouillaient sur les grounds du lodge.

Vendredi, ils ont dû escorter James Fishback, un partisan connu de Trump et critique de la Fed, hors du bâtiment. Fishback a crié après Cook dans le hall, exigeant des réponses sur les accusations de fraude.

La tension politique n’a pas passé inaperçue. L’économiste de Harvard Karen Dynan, habituée du symposium, a déclaré que les participants évitaient principalement de discuter de politique pendant les sessions formelles. Mais cela revenait quand même autour du café et des repas. Elle a souligné que les questions économiques sérieuses nécessitent plus que de l’intuition :

« Ce ne sont pas des problèmes qui peuvent être résolus en pensant à son intuition ou en parlant seulement à un cercle de personnes autour de vous. Vous avez vraiment besoin de ce type d’expertise. »

Les invités internationaux ont réagi rapidement au discours de Powell. L’euro a augmenté de 1 % par rapport au dollar juste après qu’il a parlé. Cela a empiré les choses pour l’Europe, où l’inflation devrait déjà baisser à 1,6 % l’année prochaine.