中央銀行家はジャクソンホールで簡単な答えなしで去った

2025年のジャクソンホールサミットは完全な不確実性の中で終了した。連邦準備制度理事会（FRB）のトップ幹部は先週ワイオミング州で会合を開き、誰も明確な計画を持って去らなかった。

報道によると ブルームバーグによると、ジェローム・パウエル氏は金曜日の演説で9月の利下げの可能性を示唆した。しかし、何も決定されなかった。全員が分裂している。インフレは上昇し、雇用は減少している。そしてホワイトハウスからの圧力が前面に出ている。

パウエル氏は、FRBが「困難な状況」に直面していると述べた。彼は冗談を言っていたわけではない。中央銀行の2%のインフレ目標は依然として達成されておらず、最近の数字は価格が上昇していることを示唆している。同時に、労働市場は打撃を受けている。夏の間に雇用創出は sharply 鈍化した。

失業率は低いままだが、労働市場の需要と供給の両方が減少している。パウエル氏は現在の労働条件を「奇妙な」と表現し、次に何が起こるかは不明だと付け加えた。

FRB内部で金利の道筋と政治的熱気に対立

会議中、FRB内の分裂はより明確になった。一部のメンバーは金利引き下げを望んでいる。他のメンバーは時期尚早だと懸念している。シカゴ連邦準備銀行総裁のオースティン・グールズビー氏は、仕事の最も難しい部分は「移行期のタイミングを適切に合わせること」だと述べた。

そして現在、誰もタイミングについて合意していない。7月の会合では、2人のFRB理事が金利据え置きに反対した。9月に利下げが行われる場合、反対意見がさらに増える可能性がある。

パウエル氏は自信に満ちていなかった。今年の演説は去年よりも弱く、去年は直ちに利下げを行うことへの支持が強かった。当時、インフレは消えつつあるように見えた。もはやそうではない。関税は現在、価格を明らかに引き上げており、関税の影響を直接受けていない製品やサービスにもインフレが広がっている兆候がある。

新たな詳細が明らかになった：パウエル氏は改訂された政策枠組みを導入した。FRBは、インフレと雇用への対処方法に関する内部ガイドブックを更新した。最後のバージョンはパンデミック中に作成され、低インフレに焦点を当てすぎた。

これは異なる。これはFRBの注意を基本目標、完全雇用と物価安定に戻す。シカゴ大学ハリス公共政策大学院の准教授であるカロリン・プルーゲル氏は、パウエル氏の焦点は明確だったと述べた。「彼の仕事はインフレと失業であり、それは独立したFRB内で達成されることしかできない」。

トランプ氏がFRBを標的にする中、緊張が高まる

ジャクソンホールでの緊張は、政策だけでなく政治についてもだった。ドナルド・トランプ大統領は同じ金曜日の朝、FRB理事のリサ・クック氏を攻撃した。彼は、住宅ローン詐欺に関連する疑惑のため、クック氏は辞任するか解任されるべきだと述べた。

トランプ氏はFRBに利下げを強く圧力をかけており、クック氏に対する動きはそのキャンペーンの別の部分にすぎなかった。イベントの警備は過去数年間で最も厳格だった。FRB警察、米国公園警察、地元の保安官事務所の武装警官がロッジの敷地内をパトロールした。

金曜日、彼らはFRBの批判者でトランプ支持者のジェームズ・フィッシュバック氏を建物から退去させるために護送しなければならなかった。フィッシュバック氏はロビーでクック氏に向かって叫び、詐欺の容疑について答えを求めた。

政治的緊張は見過ごされなかった。シンポジウムに定期的に出席するハーバード大学の経済学者カレン・ディナンは、出席者は公式セッション中は政治について話すことを主に避けたが、コーヒータイムや食事の際にはまだ話題になったと述べた。彼女は、深刻な経済的質問には直感以上のものが必要だと指摘した:

「これらは、直観について考えたり、周囲の限られた人々と話したりするだけでは解決できない問題です。本当にこうした専門知識が必要なのです。」

国際的なゲストはパウエル氏の演説に素早く反応した。ユーロは彼が話した直後にドルに対して1%上昇した。これは、来年インフレ率が1.6%に低下すると見込まれているヨーロッパにとって、状況を悪化させた。