Центробанковщики покинули Джексон-Хоул без простых ответов

Саммит в Джексон-Хоул 2025 года завершился в условиях полной неопределенности. Высшие чиновники Федерального резерва встретились в Вайоминге на прошлой неделе, и никто не ушел с четким планом.

Согласно По данным Bloomberg, Джером Пауэлл в своей речи в пятницу намекнул на возможное снижение процентной ставки в сентябре. Но ничего не было решено. Все разделились. Инфляция растет. Рабочих мест становится меньше. И давление со стороны Белого дома теперь на переднем плане.

Пауэлл сказал, что ФРС сталкивается с «сложной ситуацией». Он не шутил. Целевой показатель инфляции в 2% все еще не достигается, и недавние данные свидетельствуют о росте цен. В то же время рынок труда испытывает трудности. Найм сотрудников резко замедлился летом.

Хотя уровень безработицы остается низким, спрос и предложение на рынке труда оба снижаются. Пауэлл описал текущие условия на рынке труда как «любопытные», добавив, что неясно, куда все движется дальше.

Столкновения в ФРС по вопросу траектории ставок и политического давления

Раскол внутри ФРС стал более очевидным во время конференции. Некоторые члены хотят снизить ставки. Другие обеспокоены тем, что это слишком рано. Президент Чикагского филиала ФРС Остин Голсби сказал, что самая сложная часть работы — «правильно определить момент в периоды перехода».

И прямо сейчас никто не согласен с моментом. На июльской встрече два члена совета управляющих ФРС проголосовали против, когда чиновники сохранили ставки без изменений. Если снижение произойдет в сентябре, возможно, последуют дальнейшие разногласия в противоположном направлении.

Пауэлл не звучал уверенно. Речь в этом году была слабее, чем в прошлом, когда была более сильная поддержка немедленных снижений. Тогда инфляция выглядела так, будто исчезает. Больше нет. Тарифы теперь явно повышают цены, и есть признаки того, что инфляция распространяется на товары и услуги, не затронутые напрямую этими тарифами.

Появилась еще одна новая деталь: Пауэлл представил пересмотренную политическую рамку. ФРС обновила свое внутреннее руководство по тому, как она борется с инфляцией и безработицей. Последняя версия, созданная во время пандемии, слишком сильно фокусировалась на низкой инфляции.

Эта версия отличается. Она возвращает внимание ФРС к ее основным целям: полной занятости и ценовой стабильности. Кэролин Пфлюгер, доцент Школы государственной политики Хэрриса Чикагского университета, сказала, что фокус Пауэлла был ясен: «Его задача — инфляция и безработица, и это может быть достигнуто только в рамках независимой ФРС».

Напряжение растет, когда Трамп атакует ФРС

Напряженность в Джексон-Хоул была не только о политике. Она также касалась политики. Президент Дональд Трамп использовал то же утро пятницы, чтобы атаковать члена ФРС Лизу Коок. Он сказал, что Коок должна уйти в отставку или быть уволенной из-за обвинений, связанных с мошенничеством с ипотекой.

Трамп оказывал сильное давление на ФРС, требуя снижения ставок, и его ход против Кука был лишь еще одной частью этой кампании. Безопасность вокруг мероприятия была самой строгой за многие годы. Вооруженные сотрудники полиции ФРС, полиции национальных парков США и местной шерифской службы патрулировали территорию лоджа.

В пятницу им пришлось вывести Джеймса Фишбека, известного сторонника Трампа и критика ФРС, из здания. Фишбек кричал на Кука в лобби, требуя ответов о обвинениях в мошенничестве.

Политическое напряжение не осталось незамеченным. Экономист Гарвардского университета Карен Динан, постоянный участник симпозиума, сказала, что участники в основном избегали обсуждения политики во время официальных сессий. Но она все же поднималась во время кофе и обедов. Она отметила, что серьезные экономические вопросы требуют больше, чем интуиция:

«Это не проблемы, которые можно решить, полагаясь на свою интуицию или разговаривая только с кругом людей вокруг вас. Вам действительно нужна такая экспертиза».

Зарубежные гости быстро отреагировали на речь Пауэлла. Евро вырос на 1% по отношению к доллару сразу после его выступления. Это усугубило ситуацию для Европы, где инфляция, как ожидается, снизится до 1,6% в следующем году.