Il capitale non è uscito dalla crypto nel Q1, si è rotato in stablecoin per 315 miliardi di dollari mentre il bitcoin scendeva del 23,8%

Con un calo del 23,8% che ha portato a chiudere a 66.619 dollari il 31 marzo, Bitcoin ha concluso i primi tre mesi del 2026 con la più grande perdita trimestrale dal 2018. La causa principale può essere riassunta in una parola: outflows (uscite di capitale).

Il calo ha segnato una netta deviazione dalla tendenza rialzista che aveva caratterizzato la maggior parte dell'anno precedente.

L'Rapporto Ufficiale sull'attività del mercato crypto nel Q1 afferma che un prelievo costante di fondi dai fondi exchange-traded (ETF) spot su Bitcoin è stato il fattore principale che ha trainato al ribasso i prezzi. Nel corso del trimestre, i fondi hanno registrato una perdita netta di 496,5 milioni di dollari.

Gennaio e febbraio sono stati particolarmente difficili, con 1,8 miliardi di dollari che hanno abbandonato questi prodotti, prima di un lieve recupero a marzo che ha mitigato l'impatto.

Quando i prezzi sono scesi, i grandi investitori hanno prelevato più denaro, il che ha causato un ulteriore calo dei prezzi e ha portato a ancora più prelievi.

Il ciclo era autosufficiente. Anche se un afflusso di 1,32 miliardi di dollari negli ETF Bitcoin in un singolo giorno a marzo sembrava essere un possibile punto di svolta, gli analisti ritengono che il recupero dipenderà solo da quanto dureranno questi afflussi nelle prossime settimane.

Secondo il Rapporto Ufficiale, l'attuale fase è un'ascesa cauta dopo un periodo difficile iniziato negli ultimi mesi del 2025.

Ma questo non era capitale che lasciava completamente la crypto. Si stava semplicemente muovendo all'interno del sistema.

Le stablecoin colmano il vuoto

Mentre il Bitcoin faticava, le stablecoin hanno raccontato una storia completamente diversa.

L'offerta totale di stablecoin è salita a un record di 315 miliardi di dollari durante il primo trimestre, chiara evidenza che il denaro è rimasto on-chain anziché fuggire verso la fiat tradizionale.

Mentre gli investitori sembrano spostare il denaro dalle attività più rischiose a quelle stabili, le stablecoin hanno rappresentato il 75% di tutto il volume di scambio crypto durante il periodo, la quota più alta mai registrata.

Il volume totale delle transazioni in stablecoin ha superato i 28 trilioni di dollari per il trimestre, sottolineando quanto questi token ancorati al dollaro siano diventati centrali per il funzionamento quotidiano del mercato crypto.

I numeri indicano una rotazione, non un ritiro. Il capitale non sta lasciando completamente la crypto; si sta spostando dalle scommesse speculative verso aree più stabili dell'ecosistema.

Tuttavia, un esame più attento dei dati sull'attività aggiunge sfumature a questo quadro.

I piccoli investitori hanno drasticamente ridotto la spesa

Un indicatore prominente dell'attività di investimento regolare, i trasferimenti da portafogli più piccoli sono diminuiti del 16% nel Q1, la riduzione più grande mai registrata.

Tuttavia, quasi il 76% di tutte le transazioni in stablecoin è stato effettuato da bot di trading automatizzati, indicando che la maggior parte del movimento del mercato non è causata da individui che prendono decisioni consapevoli.

Si è registrata una netta divisione tra le due aziende più grandi all'interno dello stesso settore delle stablecoin.

Durante il trimestre, l'USDC di Circle ha aumentato la propria offerta di quasi 2 miliardi di dollari, ovvero leggermente più del 12%. In confronto, l'USDt di Tether è diminuito di circa 3 miliardi di dollari. Questa è la prima differenza significativa tra le due dal secondo trimestre del 2022, secondo il Rapporto Ufficiale.

Il rendimento sta anche contribuendo al boom delle stablecoin.

Durante quel periodo, il valore di mercato dei prodotti che offrono ai detentori un rendimento sui loro investimenti in stablecoin è aumentato di quasi 4,3 miliardi di dollari.

Con un volume di scambi giornaliero superiore a 100 milioni di dollari, il segmento di mercato è attualmente valutato a oltre 3,7 miliardi di dollari.

Cosa osservare in vista del Q2

Considerando il secondo trimestre, il Rapporto Ufficiale indica tre fattori che modelleranno la direzione futura.

Il primo è cosa deciderà di fare la Federal Reserve con i tassi di interesse. Il secondo è se gli afflussi negli ETF Bitcoin continueranno a recuperare.

Il terzo è i progressi sulla regolamentazione crypto, in particolare un quadro di classificazione delle attività digitali da tempo atteso dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, che potrebbe ridurre l'incertezza per le stablecoin e altre attività chiave.

Il Bitcoin stesso rimane bloccato al di sotto di un soffitto chiave. Gli analisti ritengono che prima che il mercato possa dichiarare di aver superato il punto di svolta, sia necessaria una crescita decisiva oltre i 70.000 dollari. La resistenza si colloca tra 68.800 e 69.600 dollari.

Se questi eventi si verificheranno simultaneamente, il capitale attualmente in rotazione verso le stablecoin potrebbe tornare ad attività più rischiose, completando il ciclo senza mai uscire realmente dall'ecosistema delle criptovalute.