- 比特币在2026季度1下跌了24%，这是自2018以来的最差季度表现。
- 随着投资者寻求避险，稳定币规模创下315亿美元的历史新高。
- 市场关注美联储利率、ETF资金流向以及第二季度2即将出台的SEC监管规则。
比特币在3月31日以66,619美元收盘，跌幅为23.8%，结束了2026年前三个月，这是自2018年以来最大的季度亏损。主要原因可以用一个词概括：流出。
这一下跌标志着与之前一年大部分时间所呈现的看涨趋势的明显背离。
《2026年第一季度加密市场活动官方报告》指出，从现货比特币交易所交易基金（ETF）中持续撤资是压低价格的最大因素。在整个季度中，这些基金损失了净4.965亿美元。
在3月的一次小幅复苏帮助缓解影响之前，1月和2月尤为艰难，有18亿美元逃离这些产品。
当价格下跌时，大型投资者撤资更多，导致价格进一步下跌，并引发更多撤资。
这一循环是自我维持的。即使3月某一天比特币ETF流入13.2亿美元看似是一个可能的转折点，分析师认为，复苏将取决于这些流入在未来几周能持续多久。
根据官方报告，目前是在2025年最后几个月开始的困难时期之后的一次谨慎上升。
但这并不是资本完全离开加密领域。它只是在系统内部移动。
稳定币填补空白
当比特币挣扎时，稳定币讲述了完全不同的故事。
稳定币总供应量在第一季度攀升至创纪录的3150亿美元，这清楚地表明资金留在链上，而不是流向传统法币。
随着投资者似乎将资金从风险较高的资产转移到稳定资产，稳定币在此期间占所有加密交易量的75%，是有史以来最高的份额。
稳定币总交易量在该季度超过28万亿美元，凸显了这些美元挂钩代币在加密市场日常运作中的核心地位。
这些数字指向轮换，而非撤退。资本并没有完全离开加密领域；它正从投机性赌注转向生态系统更稳定的部分。
然而，对活动数据的更仔细检查为这一画面增添了细微差别。
零售商大幅削减
作为常规投资活动的一个显著指标，来自较小钱包的转账在第一季度下降了16%，这是有史以来最大的减少。
然而，近76%的稳定币交易是由自动化交易机器人完成的，这表明大多数市场波动并非由个人有意识的决策引起。
在稳定币行业内部，两家最大的公司之间出现了明显的分歧。
在该季度，Circle的USDC供应量增加了近20亿美元，略高于12%。相比之下，Tether的USDt减少了约30亿美元。根据官方报告，这是自2022年第二季度以来两者之间的首次显著差异。
收益率也在推动稳定币的繁荣。
在此期间，为持有者提供稳定币持仓回报的产品的市值增加了近43亿美元。
随着每日交易量超过1亿美元，该细分市场目前的估值超过37亿美元。
Q2展望
考虑到第二季度，官方报告指出了将塑造未来走向的三个因素。
第一个是美联储决定如何处理利率。第二个是比特币ETF流入是否继续恢复。
第三个是加密监管的进展，特别是美国证券交易委员会（SEC）期待已久的数字资产分类框架，这可能会减少稳定币和其他关键资产的不确定性。
比特币本身仍被困在关键阻力位下方。分析师认为，在市场宣布已经扭转局面之前，需要超过70,000美元的果断上涨。阻力位位于68,800美元至69,600美元之间。
如果这些事件同时发生，目前循环进入稳定币的资本可能会返回风险较高的资产，完成循环而从未真正退出加密货币生态系统。
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Hania Humayun
Hania加入Cryptopolitan之前拥有分析金融、经济趋势和预测市场的丰富经验。她曾报道新兴技术、人工智能和金融科技等领域的话题。Hania作为注册建筑师的经验为新闻报道增添了活力与精准度。她毕业于拉合尔国立艺术学院，获得建筑学学位。
