資本は第1四半期に暗号通貨から退出したのではなく、Bitcoinが23.8%下落する中で3,150億ドルのステーブルコインへ回転した

Bitcoinは3月31日に6万6,619ドルで終了し、23.8%の下落を記録しました。これにより、Bitcoinは2018年以来最大の四半期損失を2026年の最初の3ヶ月で終了しました。主な原因は一言で要約できます：資金流出です。

この下落は、直近の年の大部分を特徴づけた強気相場の一連の流れからの明確な逸脱を示しました。

第1四半期暗号通貨市場活動に関する公式報告書によると、スポットBitcoin上場投資信託（ETF）からの一貫した資金引き出しが、価格下落を牽引する最大の要因でした。四半期を通じて、これらのファンドは純額4億9,650万ドルの流出を記録しました。

3月のわずかな回復が影響を緩和する前に、1月と2月は特に厳しく、18億ドルがこれらの商品から流出しました。

価格が下落すると、大口投資家はより多くの資金を引き出し、それが価格のさらなる下落を招き、さらに多くの引き出しを引き起こしました。

このサイクルは自己完結型でした。3月に1日だけで13億2,000万ドルのBitcoin ETFへの流入があったのは転換点のように見えました。しかし、アナリストたちは、回復は今後の数週間にわたってこれらの流入がどれほど持続するかにかかっていると考えています。

公式報告書によると、現在進行中の状況は、2025年後半に始まった困難な時期の後の慎重な上昇です。

しかし、これは資本が暗号通貨から完全に退出したわけではありません。単にシステム内で移動しただけです。

ステーブルコインがギャップを埋める

Bitcoinが苦戦する一方で、ステーブルコインは全く異なる物語を語っていました。

第1四半期には、総ステーブルコイン供給量が過去最高の3,150億ドルに達し、資金が伝統的な法定通貨へ流出するのではなく、オンチェーンにとどまっていたことを明確に示しました。

投資家がリスクの高い資産から安定した資産へ資金をシフトしているように見える中、ステーブルコインはこの期間中の暗号通貨取引量の75%を占め、過去最高シェアを記録しました。

ステーブルコインの総取引高は四半期を通じて28兆ドルを超え、これらのドルペッグトークンが暗号通貨市場の日常業務においてどれほど中核的な存在になっているかを強調しました。

これらの数字は、撤退ではなく回転を示しています。資本は暗号通貨から完全に退出するのではなく、投機的な賭けからエコシステムのより安定した部分へ移動しています。

しかし、活動データをより詳しく調べると、この見通しにニュアンスが加わります。

小口投資家の大幅な縮小

通常の投資活動の顕著な指標である、小口ウォレットからの送金が第1四半期に16%減少し、過去最大の減少率を記録しました。

しかし、ステーブルコイン取引のほぼ76%は自動取引ボットによって行われており、市場の大部分の動きが個人による意識的な決定によって引き起こされているわけではないことを示しています。

ステーブルコイン業界そのものにおいて、2大企業の間に顕著な対立が見られました。

四半期を通じて、CircleのUSDCは供給量を約20億ドル、つまり12%弱増加させました。一方、TetherのUSDtは約30億ドル減少しました。これは公式報告書によると、2022年第2四半期以来、両者の間で初めて顕著な違いが見られたものです。

利回りもステーブルコインのブームに貢献しています。

その間、ステーブルコイン保有に対してリターンを提供する製品の市場価値は、約43億ドル増加しました。

日次取引高が1億ドルを超えるこの市場セグメントは、現在37億ドル以上と評価されています。

第2四半期に向けて注目すべき点

第2四半期を考慮し、公式報告書は今後の展開を形作る3つの要因を指摘しています。

第一に、連邦準備制度理事会（FRB）が金利についてどう決定するかです。第二に、Bitcoin ETFへの流入が回復を続けるかどうかです。

第三に、暗号通貨規制の進展、特にステーブルコインやその他の主要資産の不確実性を軽減する可能性のある、米国証券取引委員会（SEC）からの長年待たれていたデジタル資産分類フレームワークです。

Bitcoin自体は重要な天井を下回ったまま停滞しています。アナリストたちは、市場が転換点を宣言するためには、7万ドルを明確に上回る上昇が必要だと考えています。抵抗域は6万8,800ドルから6万9,600ドルの間に位置しています。

これらの出来事が重なれば、現在ステーブルコインへ循環している資本はリスクの高い資産へ戻り、暗号通貨エコシステムから真に退出することなく、サイクルを完了する可能性があります。