لم تغادر رأس المال العملات المشفرة في الربع الأول، بل انتقلت إلى عملات مستقرة بقيمة 315 مليار دولار بينما انخفض البيتكوين بنسبة 23.8%

مع انخفاض بنسبة 23.8% ليغلق عند 66,619 دولاراً في 31 مارس، أنهى البيتكوين الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026 بخسارته الفصلية الأكبر منذ عام 2018. يمكن تلخيص السبب الرئيسي في كلمة واحدة: التدفقات الخارجة.

مثل الانخفاض انحرافاً واضحاً عن الاتجاه الصعودي الذي ميز معظم العام السابق.

يذكر التقرير الرسمي حول نشاط سوق العملات المشفرة في الربع الأول أن الانسحاب المستمر للأموال من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على البيتكوين في السوق الفوري كان العامل الأكبر الذي دفع الأسعار إلى الهبوط. على مدار الربع، خسرت الصناديق صافي 496.5 مليون دولار.

قبل تعافٍ طفيف في مارس ساعد في التخفيف من التأثير، كان يناير وفبراير صعبين بشكل خاص، حيث هربت 1.8 مليار دولار من تلك المنتجات.

عندما انخفضت الأسعار، سحب المستثمرون الكبار أموالاً أكثر، مما تسبب في انخفاض الأسعار أكثر وأدى إلى سحب المزيد.

كانت الدورة ذاتية الاستدامة. حتى إذا بدا تدفق قدره 1.32 مليار دولار إلى صناديق البيتكوين ETF في يوم واحد في مارس نقطة تحول محتملة، يعتقد المحللون أن التعافي سيعتمد فقط على المدة التي تستمر فيها هذه التدفقات الداخلة خلال الأسابيع القادمة.

ووفقاً للتقرير الرسمي، فإن الحاضر هو صعود حذر بعد فترة صعبة بدأت في الأشهر القليلة الأخيرة من عام 2025.

ولكن هذا لم يكن رأس مال يغادر العملات المشفرة تماماً. كان مجرد التحرك داخل النظام.

تملأ العملات المستقرة الفجوة

بينما عانى البيتكوين، قدمت العملات المستقرة قصة مختلفة تماماً.

ارتفع إجمالي عرض العملات المستقرة إلى مستوى قياسي بلغ 315 مليار دولار خلال الربع الأول، وهو دليل واضح على أن الأموال بقيت على السلسلة بدلاً من الهروب إلى العملات الورقية التقليدية.

بينما يبدو أن المستثمرين ينقلون الأموال من الأصول الأكثر خطورة إلى الأصول المستقرة، شكلت العملات المستقرة 75% من إجمالي حجم التداول في العملات المشفرة خلال الفترة، وهو أعلى حصة مسجلة على الإطلاق.

تجاوز إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة 28 تريليون دولار للربع، مما يسلط الضوء على مدى مركزية هذه الرموز المرتبطة بالدولار في العمليات اليومية لسوق العملات المشفرة.

تشير الأرقام إلى دوران، وليس انسحاباً. رأس المال لا يغادر العملات المشفرة تماماً؛ إنه ينتقل من الرهانات المضاربة إلى زوايا أكثر استقراراً في النظام البيئي.

ومع ذلك، فإن فحصاً أعمق لبيانات النشاط يضيف دقة لتلك الصورة.

تراجع التجزئة بشكل كبير

مؤشر بارز لنشاط الاستثمار العادي، انخفضت التحويلات من المحافظ الصغيرة بنسبة 16% في الربع الأول، وهو أكبر انخفاض على الإطلاق.

ومع ذلك، أجريت ما يقرب من 76% من جميع معاملات العملات المستقرة بواسطة روبوتات التداول الآلية، مما يشير إلى أن غالبية حركة السوق لا تسببها أفراد يتخذون قرارات واعية.

كان هناك انقسام ملحوظ بين الشركتين الأكبر حجماً في صناعة العملات المستقرة نفسها.

خلال الربع، زادت عرض USDC التابع لشركة Circle بمقدار يقارب 2 مليار دولار، أو أكثر قليلاً من 12%. بالمقارنة، انخفض عرض USDt التابع لشركة Tether بمقدار حوالي 3 مليارات دولار. وهذا هو أول اختلاف كبير بين الاثنين منذ الربع الثاني من عام 2022، وفقاً للتقرير الرسمي.

العائد يساهم أيضاً في ازدهار العملات المستقرة.

خلال ذلك الوقت، ارتفعت القيمة السوقية للمنتجات التي تمنح الحائزين عائداً على حصصهم من العملات المستقرة بمقدار يقارب 4.3 مليار دولار.

مع حجم تداول يومي يزيد عن 100 مليون دولار، تقدر قيمة قطاع السوق حالياً بأكثر من 3.7 مليار دولار.

ماذا يجب مراقبته في الربع 2

بالنظر إلى الربع الثاني، يشير التقرير الرسمي إلى ثلاثة عوامل ستشكل الاتجاه القادم.

الأول هو ما ستقرره الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. والثاني هو ما إذا كانت تدفقات صناديق البيتكوين ETF ستستمر في التعافي.

الثالث هو التقدم في تنظيم العملات المشفرة، وتحديداً إطار تصنيف الأصول الرقمية الذي طال انتظاره من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والذي قد يقلل من عدم اليقين بشأن العملات المستقرة والأصول الرئيسية الأخرى.

يبقى البيتكوين نفسه عالقاً تحت سقف رئيسي. يعتقد المحللون أنه قبل أن يعلن السوق عن انعطفه، هناك حاجة إلى ارتفاع حاسم فوق 70,000 دولار. يقع مستوى المقاومة بين 68,800 دولار و69,600 دولار.

إذا تزامنت هذه الأحداث، قد تعود رأس المال المتداول حالياً إلى العملات المستقرة إلى الأصول الأكثر خطورة، مكتملةً الدورة دون الخروج حقاً من النظام البيئي للعملات المشفرة.