Капитал не вышел из крипто в Q1, а переключился на стейблкоины на сумму 315 млрд долларов, пока биткоин упал на 23,8%

С падением на 23,8% до закрытия на уровне 66 619 долларов 31 марта биткоин завершил первые три месяца 2026 года с самым большим квартальным убытком с 2018 года. Основную причину можно свести к одному слову: отток средств.

Спад стал явным отклонением от бычьей тенденции, которая характеризовала большую часть предыдущего года.

Официальный отчет о деятельности криптовалютного рынка за первый квартал утверждает, что последовательное изъятие средств из спотовых биржевых фондов на базе биткоина стало крупнейшим фактором, снижающим цены. В течение квартала фонды потеряли чистых 496,5 миллиона долларов.

Январь и февраль были особенно сложными, из этих продуктов ушло 1,8 млрд долларов, прежде чем в марте произошло небольшое восстановление, которое помогло смягчить последствия.

Когда цены падали, крупные инвесторы выводили больше средств, что приводило к дальнейшему снижению цен и вызывало еще больше оттоков.

Цикл был самовоспроизводящимся. Даже если приток в размере 1,32 млрд долларов в биткоин-ETF за один день в марте казался возможной точкой перелома, аналитики считают, что восстановление будет зависеть от того, как долго эти притоки будут сохраняться в ближайшие недели.

Согласно Официальному отчету, текущий период — это осторожный подъем после сложного этапа, начавшегося в последние месяцы 2025 года.

Но это не был уход капитала из криптоиндустрии в целом. Он просто перемещался внутри системы.

Стейблкоины заполняют пробел

Пока биткоин боролся, стейблкоины демонстрировали совершенно иную картину.

Общий объем стейблкоинов вырос до рекордных 315 миллиардов долларов в первом квартале, что является явным доказательством того, что деньги остались в блокчейне, а не ушли в традиционные фиатные валюты.

По мере того как инвесторы, похоже, переводят средства из более рискованных активов в стабильные, на долю стейблкоинов пришлось 75% всего объема торгов криптовалютами в этот период — это самая высокая доля за всю историю наблюдений.

Общий объем транзакций со стейблкоинами за квартал превысил 28 трлн долларов, подчеркивая, насколько центральную роль эти токены, привязанные к доллару, играют в повседневной работе крипторынка.

Цифры указывают на ротацию, а не на отступление. Капитал не уходит из криптоиндустрии полностью; он перетекает из спекулятивных ставок в более стабильные сегменты экосистемы.

Однако более тщательный анализ данных об активности вносит нюансы в эту картину.

Розничные инвесторы резко сократили активность

Один из ключевых индикаторов обычной инвестиционной активности — переводы с небольших кошельков — упал на 16% в первом квартале, что стало самым большим снижением за всю историю.

Однако почти 76% всех транзакций со стейблкоинами совершали автоматизированные торговые боты, что указывает на то, что большинство рыночных движений вызвано не осознанными решениями отдельных лиц.

Наблюдалось заметное разделение между двумя крупнейшими компаниями в самой индустрии стейблкоинов.

В течение квартала предложение USDC от Circle увеличилось почти на 2 млрд долларов, или чуть более чем на 12%. Для сравнения, предложение USDt от Tether сократилось примерно на 3 млрд долларов. Согласно Официальному отчету, это первое значительное расхождение между двумя активами со второго квартала 2022 года.

Доходность также способствует буму стейблкоинов.

За это время рыночная стоимость продуктов, предоставляющих держателям доход по их стейблкоин-позициям, увеличилась почти на 4,3 млрд долларов.

При ежедневном объеме торгов более 100 млн долларов этот сегмент рынка в настоящее время оценивается более чем в 3,7 млрд долларов.

На что обратить внимание перед Q2

Рассматривая второй квартал, Официальный отчет выделяет три фактора, которые определят дальнейшее развитие событий.

Первый — это решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Второй — продолжится ли восстановление притоков в биткоин-ETF.

Третий — прогресс в регулировании криптовалют, в частности долгожданная рамка классификации цифровых активов от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая может снизить неопределенность для стейблкоинов и других ключевых активов.

Сам биткоин все еще застрял ниже ключевого потолка. Аналитики считают, что прежде чем рынок сможет объявить, что он повернул за угол, необходим решительный рост выше 70 000 долларов. Сопротивление находится в диапазоне от 68 800 до 69 600 долларов.

Если эти события совпадут, капитал, в настоящее время перетекающий в стейблкоины, может вернуться в более рискованные активы, завершив цикл, так и не покинув экосистему криптовалют по-настоящему.