S&P 500 prolonge la tendance haussière avec une surperformance triple sur un an

Le S&P 500 termine 2025 avec sa troisième année consécutive de gains, verrouillant un marché haussier qui dure maintenant depuis 38 mois et continue.

Depuis 1958, lorsque l'indice a pris sa forme moderne, le S&P 500 a terminé en hausse dans trois quarts de toutes les années civiles. Plus frappant encore, il a offert des gains de 20 % ou plus dans 19 années distinctes, tandis qu'il n'a enregistré que 17 années de baisse, quelle que soit leur ampleur.

Ces probabilités à long terme correspondent à ce que les investisseurs voient actuellement. Les prévisions de bénéfices pointent vers une hausse à deux chiffres l'année prochaine, tandis que la Réserve fédérale a déjà réduit les taux de 1,75 point de pourcentage au cours des 15 derniers mois et devrait continuer à baisser.

Ce contexte explique pourquoi les projections de Wall Street pour 2026 sont concentrées autour d'une autre avance de 10 % ou plus. La négociation récente n'a pas changé cette opinion, l'indice passant les deux derniers mois à évoluer latéralement à moins de 3 % des sommets historiques.

Wall Street penche haussier alors que les valorisations se refroidissent

Cette période de trading plat a joué un rôle dans le refroidissement de certaines parties du marché. Plusieurs actions liées à l'IA ont perdu leur sentiment d'inéluctabilité, le comportement spéculatif s'est atténué et les pressions sur les prix se sont relâchées.

Le Nasdaq 100 est maintenant négocié à un ratio prix/bénéfices forward de 26, ce qui est inférieur de quelques points à sa moyenne sur deux ans. Sa prime de valorisation par rapport au S&P plus large est la plus étroite depuis plus de six ans.

L'optimisme reste fort, bien que les attentes soient désormais plus élevées. FactSet indique que 57,5 % des notations des analystes sur les entreprises du S&P 500 sont marquées comme Achats, atteignant le niveau le plus élevé depuis février 2022, un moment qui a précédé un marché baissier de neuf mois.

Bespoke Investment Group a noté que le rendement trailing sur trois ans de l'indice de 87 % à son sommet d'octobre se classe dans le top 5 % de toutes les périodes similaires enregistrées. L'histoire montre que les gains continuent généralement après de telles périodes, mais ils ont tendance à être bien inférieurs à la moyenne.

Les cycles électoraux sont également en arrière-plan. Certaines années d'élections mi-mandat passées ont produit de longues périodes où les prix n'ont bougé nulle part, suggérant une hausse limitée et des mois de stagnation du momentum en 2026.

Même ainsi, les tendances larges n'agissent jamais seules. La hausse de 16,2 % de cette année n'est pas venue uniquement d'un petit nombre de noms. Le S&P 500 à poids égaux a augmenté de 10,7 %, bien que l'écart montre toujours le risque de détenir trop peu d'exposition aux plus grandes actions.

Si Nvidia, Alphabet et Broadcom avaient terminé l'année à l'identique, la hausse de l'indice aurait été d'environ un tiers inférieure.

Les actions de la défense offrent un rallye rare à haut risque

À l'écart de la tech, les actions de la défense ont produit l'un des mouvements les plus bruyants du marché. Le groupe S&P 1500 Aérospatial et Défense, composé de 24 entreprises, vise une hausse de 41 %, sa meilleure année depuis 2013, aidé par la demande dans l'aérospatiale commerciale.

Ce rendement est plus du double de la hausse du S&P 500 et environ 16 points de pourcentage devant les Magnificent Seven, selon les données de CNBC.

En Europe, les constructeurs d'armes tels que Rheinmetall, Saab et Leonardo ont grimpé alors que les gouvernements ont décidé d'augmenter fortement les budgets militaires.

Aux États-Unis, les acteurs établis comme RTX et Northrop Grumman ont enregistré des gains à deux chiffres, soutenus par l'enthousiasme autour des dépenses militaires et de projets tels que le programme de défense antimissile Golden Dome.

Les craintes que l'administration du président Donald Trump ne pousse les entrepreneurs à limiter les rachats d'actions et les dividendes ont à peine ralenti la demande des investisseurs.

Mais Kratos et le fabricant de drones partenaire AeroVironment ont publié des perspectives modérées au T3, et leurs actions ont chuté fortement, tirant AeroVironment vers le bas d'environ 40 % par rapport à son sommet d'octobre.

Même après ce repli, Kratos est négocié près de 100 fois les bénéfices attendus pour l'année prochaine, tandis que Palantir se situe au-dessus de 190. En comparaison, RTX est valorisé à 27 fois les bénéfices, et Lockheed Martin, connu pour l'avion de transport C-130 Hercules, est négocié à 16.