L'S&P 500 estende la fase rialzista con una performance superiore di tre anni

L'indice S&P 500 chiude il 2025 con il terzo anno consecutivo di guadagni, confermando un mercato rialzista che dura ormai da 38 mesi e continua a crescere.

Dal 1958, anno in cui l'indice ha assunto la sua forma moderna, l'S&P 500 ha chiuso in rialzo in tre quarti di tutti gli anni solari. Ancora più sorprendente, ha registrato guadagni del 20% o più in 19 anni, mentre ha registrato cali di qualsiasi entità in soli 17.

Queste probabilità a lungo termine sono in linea con quanto gli investitori stanno vedendo in questo momento. Le previsioni sugli utili indicano un aumento a due cifre il prossimo anno, mentre la Federal Reserve ha già tagliato i tassi di 1,75 punti percentuali negli ultimi 15 mesi e si prevede che scenderà ulteriormente.

Questo contesto spiega perché le proiezioni di Wall Street per il 2026 siano concentrate su un ulteriore rialzo del 10% o superiore. Le recenti contrattazioni non hanno modificato questa previsione, con l'indice che negli ultimi due mesi ha registrato un andamento laterale entro il 3% dai massimi storici.

Wall Street si muove in rialzo mentre le valutazioni si raffreddano

Questo periodo di stagnazione ha contribuito a raffreddare alcuni settori del mercato. Diversi titoli azionari legati all'intelligenza artificiale hanno perso il loro senso di inevitabilità, i comportamenti speculativi si sono attenuati e le pressioni sui prezzi si sono allentate.

Il Nasdaq 100 è ora scambiato a un rapporto prezzo/utili forward di 26, un paio di punti al di sotto della media biennale. Il suo premio di valutazione rispetto all'indice S&P più ampio è il più basso degli ultimi sei anni.

L'ottimismo rimane forte, sebbene le aspettative siano ora più elevate. FactSet mostra che il 57,5% delle valutazioni degli analisti sulle società dell'S&P 500 è contrassegnato come "Buy", raggiungendo il livello più alto registrato da febbraio 2022, un momento che ha preceduto un mercato ribassista durato nove mesi.

Bespoke Investment Group ha osservato che il rendimento triennale dell'indice, pari all'87% al picco di ottobre, si colloca tra il 5% più alto mai registrato in periodi simili. La storia dimostra che i guadagni di solito continuano dopo andamenti simili, ma tendono a essere molto più deboli della media.

Anche i cicli elettorali restano sullo sfondo. Alcuni anni di elezioni di medio termine hanno prodotto lunghi periodi in cui i prezzi non hanno registrato alcun andamento positivo, suggerendo un potenziale di rialzo contenuto e mesi di stallo nel 2026.

Tuttavia, le tendenze generali non agiscono mai da sole. Il guadagno del 16,2% di quest'anno non è dovuto solo a una manciata di titoli. L'indice S&P 500, a ponderazione equa, è salito del 10,7%, sebbene il divario evidenzi ancora il rischio di un'esposizione troppo bassa ai titoli più importanti.

Se Nvidia, Alphabet e Broadcom avessero chiuso l'anno invariati, il guadagno dell'indice sarebbe stato inferiore di circa un terzo.

I titoli della difesa registrano un raro rally ad alto rischio

Al di là del settore tecnologico, i titoli della difesa hanno registrato uno dei movimenti più significativi del mercato. Il gruppo S&P 1500 Aerospace and Defense, composto da 24 società, si sta avviando verso un balzo del 41%, il suo annotrondal 2013, sostenuto dalla domanda nel settore aerospaziale commerciale.

Secondo i dati della CNBC, tale rendimento è più del doppio dell'aumento dell'indice S&P 500 e circa 16 punti percentuali superiore a quello dei Magnifici Sette.

In Europa, produttori di armi come Rheinmetall, Saab e Leonardo hanno registrato un'ascesa, mentre i governi hanno deciso di aumentare drasticamente i bilanci militari.

Negli Stati Uniti, attori affermati come RTX e Northrop Grumman hanno registrato guadagni a due cifre, sostenuti dall'entusiasmo per la spesa militare e progetti come il programma di difesa missilistica Golden Dome.

La preoccupazione che l'amministrazione deldent Donald Trump potesse spingere glitraca frenare i riacquisti e i dividendi non ha certo rallentato la domanda degli investitori.

Ma Kratos e il produttore di droni AeroVironment hanno rilasciato previsioni moderate nel terzo trimestre e le loro azioni sono crollate, trascinando AeroVironment in ribasso di circa il 40% rispetto al massimo di ottobre.

Anche dopo il ritiro, Kratos è quotato a circa 100 volte gli utili previsti per il prossimo anno, mentre Palantir si attesta sopra 190. A titolo di confronto, RTX è valutata 27 volte gli utili e Lockheed Martin, nota per l'aereo da trasporto C-130 Hercules, è quotata a 16.