- L'S&P 500 ha registrato il terzo anno consecutivo di guadagni, sostenuto da probabilità a lungo termine, crescita degli utili e attesi tagli ai tassi della Fed.
- Le previsioni di Wall Street indicano un ulteriore aumento del 10% o superiore nel 2026, nonostante le aspettative elevate e i rischi dei cicli passati.
- I guadagni di mercato sono ampi, ma le mega-cap continuano a essere determinanti: Nvidia, Alphabet e Broadcom guidano una quota significativa dei rendimenti.
L'S&P 500 chiude il 2025 con il terzo anno consecutivo di guadagni, consolidando un mercato rialzista che dura ormai da 38 mesi e continua.
Dal 1958, anno in cui l'indice ha assunto la sua forma moderna, l'S&P 500 ha chiuso in positivo nei tre quarti di tutti gli anni civili. Ancora più sorprendente è il fatto che ha registrato guadagni del 20% o superiori in 19 anni distinti, mentre ha registrato declini di qualsiasi entità in soli 17 anni.
Queste probabilità a lungo termine corrispondono a ciò che gli investitori stanno osservando in questo momento. Le previsioni sugli utili indicano un aumento a doppia cifra per il prossimo anno, mentre la Federal Reserve ha già tagliato i tassi di 1,75 punti percentuali negli ultimi 15 mesi e si prevede che li abbasserà ulteriormente.
Questo scenario spiega perché le proiezioni di Wall Street per il 2026 si concentrano su un altro avanzamento del 10% o superiore. Le recenti negoziazioni non hanno cambiato questa visione, con l'indice che negli ultimi due mesi si è mosso lateralmente entro il 3% dai massimi storici.
Wall Street è ottimista mentre le valutazioni si raffreddano
Questo periodo di trading piatto ha contribuito a raffreddare alcune parti del mercato. Diversi titoli legati all'IA hanno perso la loro percezione di inevitabilità, il comportamento speculativo si è attenuato e le pressioni sui prezzi si sono rilassate.
Il Nasdaq 100 ora scambia a un rapporto prezzo/utili forward di 26, che si colloca a qualche punto al di sotto della sua media biennale. Il suo premio di valutazione rispetto all'S&P più ampio è il più stretto da oltre sei anni.
L'ottimismo rimane forte, sebbene le aspettative siano ora più elevate. FactSet mostra che il 57,5% delle valutazioni degli analisti sulle società dell'S&P 500 è contrassegnato come Acquisti, corrispondendo al livello più alto registrato da febbraio 2022, un momento che è arrivato poco prima di un mercato orso di nove mesi.
Bespoke Investment Group ha notato che il rendimento trailing triennale dell'indice del 87% al suo picco di ottobre si classifica nel top 5% di tutti i periodi registrati. La storia mostra che i guadagni di solito continuano dopo corridoie simili, ma tendono ad essere molto più deboli della media.
I cicli elettorali sono anch'essi sullo sfondo. Alcuni anni delle elezioni di midterm hanno prodotto lunghi periodi in cui i prezzi non si sono mossi, suggerendo un upside attenuato e mesi di slancio bloccato nel 2026.
Tuttavia, i trend ampi non agiscono mai da soli. Il guadagno del 16,2% di quest'anno non è arrivato solo da un manipolo di nomi. L'S&P 500 a peso uguale è salito del 10,7%, sebbene il divario mostri ancora il rischio di detenere una copertura troppo limitata sui titoli più grandi.
Se Nvidia, Alphabet e Broadcom avessero chiuso l'anno invariati, il guadagno dell'indice sarebbe stato di circa un terzo inferiore.
Le azioni della difesa offrono un raro rally ad alto rischio
Lontano dalla tecnologia, le azioni della difesa hanno prodotto uno dei movimenti più rumorosi del mercato. Il gruppo S&P 1500 Aerospazio e Difesa, composto da 24 società, sta puntando verso un salto del 41%, il suo anno più forte dal 2013, aiutato dalla domanda nel settore aerospaziale commerciale.
Questo rendimento è più del doppio dell'aumento dell'S&P 500 e circa 16 punti percentuali davanti alle Magnificent Seven, secondo i dati di CNBC.
In Europa, i produttori di armi come Rheinmetall, Saab e Leonardo sono saliti mentre i governi si sono mossi per aumentare drasticamente i budget militari.
Negli Stati Uniti, i giocatori consolidati come RTX e Northrop Grumman hanno registrato guadagni a doppia cifra, sostenuti dall'entusiasmo intorno alla spesa militare e a progetti come il programma di difesa missilistica Golden Dome.
Le preoccupazioni che l'amministrazione del presidente Donald Trump potesse spingere gli appaltatori a frenare i buyback e i dividendi hanno appena rallentato la domanda degli investitori.
Ma Kratos e il collega produttore di droni AeroVironment hanno emesso prospettive più miti nel terzo trimestre, e le loro azioni sono cadute duramente, trascinando AeroVironment giù di circa il 40% dal suo picco di ottobre.
Anche dopo il ritracciamento, Kratos scambia vicino a 100 volte gli utili previsti per il prossimo anno, mentre Palantir si colloca sopra 190. In confronto, RTX è valutato a 27 volte gli utili, e Lockheed Martin, nota per il velivolo da trasporto C-130 Hercules, scambia a 16.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
