S&P 500 extiende su racha alcista con un rendimiento superior al de los últimos tres años

El S&P 500 cierra 2025 con su tercer año consecutivo de ganancias, consolidando un mercado alcista que ya lleva 38 meses y sigue contando.

Desde 1958, cuando el índice adoptó su forma moderna, el S&P 500 ha terminado en positivo en tres cuartas partes de todos los años calendario. Aún más impresionante, ha ofrecido ganancias del 20% o mayores en 19 años distintos, mientras que solo ha registrado caídas de cualquier magnitud en 17.

Esas probabilidades a largo plazo coinciden con lo que los inversores están viendo ahora mismo. Las previsiones de beneficios apuntan a un aumento de dos dígitos el próximo año, mientras que la Reserva Federal ya ha recortado los tipos de interés en 1,75 puntos porcentuales durante los últimos 15 meses y se espera que baje aún más.

Ese contexto explica por qué las proyecciones de Wall Street para 2026 se concentran en otro avance del 10% o superior. La negociación reciente no ha cambiado esa visión, con el índice moviéndose lateralmente durante los últimos dos meses dentro del 3% de los máximos históricos.

Wall Street se muestra alcista mientras las valoraciones se enfrían

Esa fase de negociación plana ha contribuido a enfriar partes del mercado. Varias acciones vinculadas a la IA perdieron su sensación de inevitabilidad, el comportamiento especulativo se moderó y las presiones sobre los precios se relajaron.

El Nasdaq 100 cotiza ahora a un ratio precio-beneficio (P/E) a la vista de 26, lo que sitúa su valoración dos puntos por debajo de su media de dos años. Su prima de valoración frente al S&P más amplio es la más estrecha en más de seis años.

El optimismo sigue siendo intenso, aunque las expectativas son ahora más altas. FactSet muestra que el 57,5% de las calificaciones de los analistas sobre las empresas del S&P 500 están marcadas como Compra, igualando el nivel más alto registrado desde febrero de 2022, un momento que ocurrió justo antes de un mercado bajista de nueve meses.

Bespoke Investment Group señaló que el rendimiento trailing de tres años del índice, del 87% en su pico de octubre, se sitúa en el top 5% de todos los períodos registrados en la historia. La historia muestra que las ganancias suelen continuar después de rachas similares, pero tienden a ser mucho más débiles que el promedio.

Los ciclos electorales también están presentes en el trasfondo. Algunos años de elecciones intermedias en el pasado han producido largos períodos en los que los precios no se movieron, lo que sugiere un potencial alcista atenuado y meses de estancamiento del impulso en 2026.

Aun así, las tendencias amplias nunca actúan solas. La ganancia del 16,2% de este año no provino solo de un puñado de nombres. El S&P 500 con ponderación igualitaria ha subido un 10,7%, aunque la brecha sigue mostrando el riesgo de tener muy poca exposición a las acciones más grandes.

Si Nvidia, Alphabet y Broadcom hubieran terminado el año sin cambios, la ganancia del índice habría sido aproximadamente un tercio menor.

Las acciones de defensa ofrecen un rally raro de alto riesgo

Lejos de la tecnología, las acciones de defensa produjeron uno de los movimientos más ruidosos del mercado. El grupo Aeroespacial y de Defensa S&P 1500, compuesto por 24 empresas, se dirige hacia un salto del 41%, su mejor año desde 2013, ayudado por la demanda en el sector aeroespacial comercial.

Ese rendimiento es más del doble del aumento del S&P 500 y aproximadamente 16 puntos porcentuales por delante de los Magnificent Seven, según datos de CNBC.

En Europa, fabricantes de armas como Rheinmetall, Saab y Leonardo subieron a medida que los gobiernos avanzaban para aumentar drásticamente los presupuestos militares.

En Estados Unidos, jugadores establecidos como RTX y Northrop Grumman registraron ganancias de dos dígitos, apoyados por el entusiasmo alrededor del gasto militar y proyectos como el programa de defensa antimisiles Golden Dome.

Las preocupaciones de que la administración del presidente Donald Trump pudiera presionar a los contratistas para que limitaran las recompras de acciones y los dividendos apenas frenaron la demanda de los inversores.

Pero Kratos y el fabricante de drones compañero AeroVironment emitieron perspectivas moderadas en el tercer trimestre, y sus acciones cayeron con fuerza, arrastrando a AeroVironment aproximadamente un 40% desde su máximo de octubre.

Incluso después de la corrección, Kratos cotiza cerca de 100 veces los beneficios esperados para el próximo año, mientras que Palantir se sitúa por encima de 190. En comparación, RTX se valora a 27 veces los beneficios, y Lockheed Martin, conocida por el avión de transporte C-130 Hercules, cotiza a 16.