S&P 500 يمدد فترة الصعود بأداء يفوق المتوسط ثلاث سنوات

يغلق مؤشر S&P 500 عام 2025 بثالث عام متتالٍ من المكاسب، مما يثبت سوقاً صاعداً استمر الآن لمدة 38 شهراً ويستمر في الزيادة.

منذ عام 1958، عندما اتخذ المؤشر شكله الحديث، أنهى مؤشر S&P 500 عاماً أعلى في ثلاثة أرباع جميع السنوات التقويمية. والأكثر إثارة للدهشة، أنه حقق مكاسب بنسبة 20% أو أكبر في 19 عاماً منفصلة، بينما سجل انخفاضات بأي حجم في 17 عاماً فقط.

تتوافق هذه الاحتمالات طويلة الأمد مع ما يراه المستثمرون الآن. تشير توقعات الأرباح إلى ارتفاع مزدوج الأرقام في العام المقبل، بينما خفض الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة بنقطتين مئويتين و 75 نقطة على مدى الأشهر الـ 15 الماضية، ومن المتوقع أن ينخفض مرة أخرى.

يشرح هذا الخلفية لماذا تتركز توقعات وول ستريت لعام 2026 حول تقدم آخر بنسبة 10% أو أفضل. لم يغير التداول الأخير هذا الرأي، حيث قضى المؤشر الشهرين الماضيين يتحرك بشكل جانبي ضمن 3% من القياسات القياسية.

ول ستريت تميل إلى التفاؤل مع تبريد التقييمات

لعبت هذه الفترة من التداول الثابت دوراً في تبريد أجزاء من السوق. فقدت عدة أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي إحساسها بالضرورة، وتهدأ السلوكيات المضاربية، واسترخى ضغوط التسعير.

يتداول مؤشر Nasdaq 100 الآن عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تبلغ 26، وهو أقل بنقطتين من متوسطه على مدى عامين. إن علاوة التقييم الخاصة به مقارنة بمؤشر S&P الأوسع هي الأضيق منذ أكثر من ست سنوات.

يبقى التفاؤل عارماً، رغم أن التوقعات أصبحت أعلى الآن. تُظهر بيانات FactSet أن 57.5% من تقييمات المحللين لشركات S&P 500 مصنفة على أنها «شراء»، وهو ما يطابق أعلى مستوى سُجل منذ فبراير 2022، وهي لحظة سبقت مباشرة سوقاً هابطاً استمر تسعة أشهر.

لاحظت مجموعة Bespoke Investment Group أن العائد التراكمي للمؤشر على مدى ثلاث سنوات بلغ 87% عند ذروته في أكتوبر، وهو ما يصنف ضمن أفضل 5% من جميع الفترات المسجلة على الإطلاق. وتُظهر السجلات التاريخية أن المكاسب عادة ما تستمر بعد هذه الفترات، لكنها تميل إلى أن تكون أضعف بكثير من المتوسط.

دورات الانتخابات أيضاً تلوح في الأفق. فقد شهدت بعض السنوات السابقة لانتخابات التجديد النصفي فترات طويلة من ثبات الأسعار، مما يشير إلى محدودية المكاسب المحتملة وشهور من الركود في الزخم خلال عام 2026.

ومع ذلك، فإن الاتجاهات الواسعة لا تعمل أبداً بمفردها. لم يكن ارتفاع المؤشر بنسبة 16.2% هذا العام ناتجاً عن عدد قليل من الشركات فقط. فقد ارتفع مؤشر S&P 500 الموزون بالتساوي بنسبة 10.7%، على الرغم من أن الفارق لا يزال يُظهر خطر الاحتفاظ بتعرض ضئيل جداً للأسهم الأكبر حجماً.

لو أن Nvidia وAlphabet وBroadcom أنهت العام عند مستوى ثابت، لكانت مكاسب المؤشر قد انخفضت بمقدار الثلث تقريباً.

أسهم الدفاع تحقق انتعاشاً نادراً عالي المخاطر

بعيداً عن قطاع التكنولوجيا، أنتجت أسهم الدفاع واحدة من أقوى الحركات في السوق. ومجموعة الفضاء والدفاع في مؤشر S&P 1500، المكونة من 24 شركة، تتجه نحو قفزة بنسبة 41%، وهو أقوى أداء لها منذ عام 2013، مدعوماً بالطلب في قطاع الطيران التجاري.

هذا العائد يفوق ضعف ارتفاع مؤشر S&P 500 ويتقدم بحوالي 16 نقطة مئوية على «السبعة العظام» (المجموعة الكبرى من شركات التكنولوجيا)، وفقاً لبيانات من CNBC.

في أوروبا، ارتفعت أسهم مصنعي الأسلحة مثل Rheinmetall وSaab وLeonardo مع تحرك الحكومات لزيادة الميزانيات العسكرية بشكل حاد.

في الولايات المتحدة، سجلت الشركات الراسخة مثل RTX وNorthrop Grumman مكاسب مزدوجة الأرقام، مدعومة بالحماس حول الإنفاق العسكري ومشاريع مثل برنامج Golden Dome للدفاع الصاروخي.

المخاوف من أن يدفع إدارة الرئيس دونالد ترامب المقاولين إلى كبح عمليات شراء الأسهم وإعادة الأرباح، لم تبطئ سوى قليلاً من طلب المستثمرين.

ولكن Kratos وشركة الطائرات بدون طيار الأخرى AeroVironment أصدرت توقعات متحفظة في الربع الثالث، وهبطت أسهماهما بشدة، مما سحب سهم AeroVironment إلى انخفاض بنسبة 40% تقريباً من ذروته في أكتوبر.

حتى بعد هذا الانسحاب، يتداول Kratos بالقرب من 100 ضعف الأرباح المتوقعة للعام المقبل، بينما يتجاوز Palantير 190 ضعف. بالمقارنة، تُقيّم RTX عند 27 ضعفاً من الأرباح، ويتداول Lockheed Martin، المعروف بطائرة النقل C-130 Hercules، عند 16 ضعفاً.