S&P 500は3年連続の好調なパフォーマンスで強気相場を継続

S&P 500は3年連続の上昇で2025年を終え、現在38か月続く強気相場を確定させている。

S&P 500指数が現在の形になった1958年以降、暦年のうち4分の3で上昇しています。さらに驚くべきことに、20%以上の上昇を記録した年は19年あり、一方で下落幅が少しでも大きかったのはわずか17年です。

これらの長期的な見通しは、投資家が現在見ているものと合致しています。利益予想は来年の2桁増を示唆しており、連邦準備制度理事会（FRB）は過去15ヶ月間で既に1.75%ポイントの利下げを実施しており、さらに利下げすると予想されています。

こうした背景から、ウォール街の2026年予想は10%以上の上昇に集中している。最近の取引でもこの見方は変わらず、指数は過去2ヶ月間、過去最高値から3%以内の横ばい推移となっている。

ウォール街は株価評価が冷え込み強気傾向

この横ばい相場の継続は、市場の一部に冷え込みをもたらす要因となった。AI関連銘柄のいくつかは必然性を失い、投機筋の動きは弱まり、価格圧力も緩和された。

ナスダック100指数の予想株価収益率（PER）は現在26倍で、過去2年間の平均を数ポイント下回っています。S&P500指数に対するバリュエーションプレミアムは、6年以上ぶりの低水準となっています。

楽観的な見方は依然として強いものの、期待は高まっている。ファクトセットによると、S&P 500構成企業のアナリストによる評価は57.5%が「買い」と評価されており、これは9ヶ月にわたる弱気相場の直前に訪れた2022年2月以来の高水準となっている。

ビスポーク・インベストメント・グループは、この指数の過去3年間のリターンが10月のピーク時に87%を記録し、これは記録上、同様の期間の中で上位5%に入ると指摘した。歴史的に見て、同様の上昇局面の後には上昇が続くのが通例だが、そのペースは平均よりもはるかに弱い傾向がある。

選挙サイクルも背景にあります。過去の中間選挙の年には、価格が長期間低迷した時期があり、2026年には上昇余地が鈍化し、勢いが数ヶ月にわたって停滞することを示唆しています。

それでも、広範なトレンドは単独で動くことはありません。今年の16.2%の上昇は、少数の銘柄だけによるものではありません。均等加重のS&P500は10.7%上昇しましたが、その差は依然として、主要銘柄へのエクスポージャーが少なすぎることのリスクを示しています。

もしNvidia、Alphabet、Broadcomの株価が横ばいで年末を迎えていたら、指数の上昇率は約3分の1低かっただろう。

防衛関連株が稀に見るハイリスクな上昇

テクノロジー関連株以外では、防衛関連株が市場で最も大きな動きを見せた銘柄の一つだ。24社で構成されるS&P1500航空宇宙・防衛セクターは、民間航空宇宙分野の需要に支えられ、2013年以来のtronな年となる41%の上昇に向かっている。

CNBCのデータによれば、このリターンはS&P500の上昇率の2倍以上で、マグニフィセント・セブンを約16パーセントポイント上回っている。

欧州では、各国政府が軍事予算を大幅に増額する動きを見せたため、ラインメタル、サーブ、レオナルドなどの兵器メーカーの株価が上昇した。

米国では、RTXやノースロップ・グラマンなどの既存企業が、軍事費やゴールデン・ドーム・ミサイル防衛プログラムなどのプロジェクトへの熱意に支えられ、2桁の増益を記録した。

ドナルド・トランプ大統領のdent が請負tracに自社株買いと配当を抑制するよう圧力をかける可能性があるとの懸念は、投資家の需要をほとんど鈍らせなかった。

しかし、Kratos社と同じくドローンメーカーのAeroVironment社は第3四半期に穏やかな見通しを発表し、両社の株価は急落し、AeroVironment社の株価は10月の最高値から約40％下落した。

株価が下落した後も、クレイトスの株価は来年の予想利益の100倍近くで取引されており、パランティアは190倍を超えている。比較すると、RTXの株価は27倍、C-130ハーキュリーズ輸送機で知られるロッキード・マーティンの株価は16倍となっている。