S&P 500 продлевает бычий тренд, показывая тройное превосходство за год

S&P 500 завершает 2025 год с третьей подряд прибыльной неделей, закрепляя бычий рынок, который длится уже 38 месяцев и продолжает расти.

С 1958 года, когда индекс принял свою современную форму, S&P 500 заканчивал год в плюсе в трех четвертях всех календарных лет. Еще более примечательно то, что он показывал рост на 20% или больше в 19 отдельных годах, в то время как падения любого масштаба фиксировались всего в 17 случаях.

Эти долгосрочные перспективы совпадают с тем, что видят инвесторы прямо сейчас. Прогнозы прибыли указывают на двузначный рост в следующем году, в то время как Федеральная резервная система уже снизила ставки на 1,75 процентных пункта за последние 15 месяцев и, как ожидается, продолжит их снижать.

Этот фон объясняет, почему прогнозы Уолл-стрит на 2026 год сосредоточены вокруг еще одного роста на 10% или выше. Недавние торги не изменили эту точку зрения: индекс последние два месяца двигался в боковом диапазоне в пределах 3% от рекордных максимумов.

Уолл-стрит сохраняет бычьи настроения по мере охлаждения оценок

Этот период бокового движения сыграл роль в охлаждении части рынка. Несколько акций, связанных с искусственным интеллектом, потеряли ощущение неизбежности успеха, спекулятивная активность снизилась, а ценовое давление ослабло.

Nasdaq 100 теперь торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль на уровне 26, что на несколько пунктов ниже его среднего значения за два года. Его премия к оценке по сравнению с более широким индексом S&P является самой узкой за более чем шесть лет.

Оптимизм остается высоким, хотя ожидания теперь выше. По данным FactSet, 57,5% рейтингов аналитиков компаний из S&P 500 отмечены как «Покупать», что соответствует самому высокому уровню, зафиксированному с февраля 2022 года, момента, который предшествовал девятимесячному медвежьему рынку.

Bespoke Investment Group отметила, что доходность индекса за последние три года составила 87% к октябрьскому пику, что входит в топ-5% всех подобных периодов в истории. История показывает, что рост обычно продолжается после подобных ралли, но он, как правило, значительно слабее среднего.

На заднем плане также находятся избирательные циклы. В некоторые годы промежуточных выборов в США наблюдались длительные периоды, когда цены не менялись, что предполагает приглушенный потенциал роста и месяцы застоя динамики в 2026 году.

Тем не менее, широкие тренды никогда не действуют в одиночку. Рост на 16,2% в этом году не был обеспечен лишь несколькими именами. S&P 500 с равным весом вырос на 10,7%, хотя разрыв все еще показывает риск недостаточной экспозиции к крупнейшим акциям.

Если бы Nvidia, Alphabet и Broadcom завершили год без изменений, рост индекса был бы примерно на треть ниже.

Акции оборонного сектора демонстрируют редкое ралли с высоким риском

Вдали от технологического сектора акции оборонной промышленности показали одно из самых громких движений на рынке. Группа S&P 1500 «Аэрокосмическая и оборонная промышленность», состоящая из 24 компаний, приближается к росту на 41%, что является лучшим показателем года с 2013 года, чему способствовал спрос в коммерческой аэрокосмической отрасли.

Эта доходность более чем вдвое превышает рост S&P 500 и примерно на 16 процентных пунктов опережает «Великолепную семерку», согласно данным CNBC.

В Европе производители оружия, такие как Rheinmetall, Saab и Leonardo, выросли, поскольку правительства перешли к резкому увеличению военных бюджетов.

В Соединенных Штатах устоявшиеся игроки, такие как RTX и Northrop Grumman, зафиксировали двузначный рост, поддержанные энтузиазмом вокруг военных расходов и проектов, таких как программа противоракетной обороны Golden Dome.

Беспокойство по поводу того, что администрация президента Дональда Трампа может подтолкнуть подрядчиков к сокращению обратного выкупа акций и дивидендов, едва замедлило спрос инвесторов.

Однако Kratos и другой производитель дронов AeroVironment выпустили умеренные прогнозы в третьем квартале, и их акции сильно упали, при этом AeroVironment снизился примерно на 40% от своего октябрьского максимума.

Даже после отката Kratos торгуется примерно на уровне 100 ожидаемой прибыли на следующий год, в то время как Palantir находится выше 190. Для сравнения, RTX оценивается в 27 прибылей, а Lockheed Martin, известная своим транспортным самолетом C-130 Hercules, торгуется на уровне 16.