Индекс S&P 500 продолжает бычий тренд, демонстрируя опережающий рост на протяжении трех лет.

Индекс S&P 500 завершает 2025 год третьим годом подряд роста, закрепляя бычий рынок, который продолжается уже 38 месяцев и продолжает расти.

С 1958 года, когда индекс приобрел свою современную форму, S&P 500 завершал торги ростом в трех четвертях всех календарных лет. Еще более поразительно, что он демонстрировал рост на 20% и более в 19 отдельных годах, в то время как снижение сколько-нибудь значительных показателей наблюдалось всего в 17.

Эти долгосрочные прогнозы совпадают с тем, что инвесторы видят сейчас. Прогнозы по прибыли указывают на двузначный рост в следующем году, в то время как Федеральная резервная система уже снизила ставки на 1,75 процентных пункта за последние 15 месяцев и, как ожидается, продолжит снижение.

На этом фоне объясняется, почему прогнозы Уолл-стрит на 2026 год сосредоточены вокруг дальнейшего роста на 10% или более. Последние торги не изменили этого мнения: индекс последние два месяца двигался в боковом диапазоне, оставаясь в пределах 3% от рекордных максимумов.

Уолл-стрит настроена оптимистично, поскольку оценки компаний снижаются.

Период стагнации рынка сыграл роль в охлаждении отдельных его сегментов. Акции ряда компаний, связанных с искусственным интеллектом, утратили свою предсказуемость, спекулятивная активность снизилась, а ценовое давление ослабло.

В настоящее время индекс Nasdaq 100 торгуется с прогнозным коэффициентом цена/прибыль 26, что на пару пунктов ниже его среднего показателя за два года. Премия за оценку по сравнению с более широким индексом S&P является самой низкой за более чем шесть лет.

Оптимизм сохраняется, хотя ожидания сейчас выше. По данным FactSet, 57,5% аналитических оценок компаний из индекса S&P 500 — «Покупать», что соответствует самому высокому уровню с февраля 2022 года, когда начался девятимесячный медвежий рынок.

Компания Bespoke Investment Group отметила, что доходность индекса за последние три года, составившая 87% на пике в октябре, входит в число 5% лучших показателей за все подобные периоды за всю историю наблюдений. История показывает, что рост обычно продолжается после аналогичных подъемов, но, как правило, он значительно слабее среднего.

На заднем плане также присутствуют избирательные циклы. В некоторые прошлые годы промежуточных выборов наблюдались длительные периоды, когда цены оставались на прежнем уровне, что указывает на сдержанный рост и месяцы застоя в 2026 году.

Тем не менее, общие тенденции никогда не действуют изолированно. Рост на 16,2% в этом году был обусловлен не только несколькими компаниями. Индекс S&P 500 с равным весом вырос на 10,7%, хотя разрыв по-прежнему указывает на риск недостаточной доли крупнейших компаний в портфеле.

Если бы акции Nvidia, Alphabet и Broadcom завершили год без существенных изменений, прирост индекса был бы примерно на треть меньше.

Акции оборонных компаний демонстрируют редкий, но рискованный рост.

Помимо технологических компаний, акции оборонного сектора продемонстрировали один из самых резких скачков на рынке. Индекс S&P 1500 Aerospace and Defense, в который входят 24 компании, движется к росту на 41%, что станетtronпоказателем с 2013 года, чему способствует спрос в коммерческой аэрокосмической отрасли.

Согласно данным CNBC, эта доходность более чем вдвое превышает рост индекса S&P 500 и примерно на 16 процентных пунктов опережает показатели «Великолепной семерки».

В Европе производители оружия, такие как Rheinmetall, Saab и Leonardo, поднялись в цене, поскольку правительства начали резко увеличивать военные бюджеты.

В Соединенных Штатах такие признанные игроки, как RTX и Northrop Grumman, продемонстрировали двузначный рост, чему способствовал энтузиазм по поводу военных расходов и таких проектов, как программа противоракетной обороны Golden Dome.

Опасения, что администрацияdent Дональда Трампа может подтолкнутьtracк сокращению выкупа акций и выплат дивидендов, практически не снизили спрос со стороны инвесторов.

Однако Kratos и другой производитель дронов, AeroVironment, представили сдержанные прогнозы на третий квартал, и их акции резко упали, в результате чего AeroVironment снизилась примерно на 40% по сравнению с октябрьским максимумом.

Даже после коррекции акции Kratos торгуются примерно по 100-кратному показателю ожидаемой прибыли на следующий год, в то время как акции Palantir превышают 190-кратный показатель. Для сравнения, RTX оценивается в 27-кратный показатель прибыли, а акции Lockheed Martin, известной своим транспортным самолетом C-130 Hercules, торгуются по 16-кратному показателю.