- Der S&P 500 verzeichnet das dritte Gewinnjahr in Folge, gestützt durch langfristige Wahrscheinlichkeiten, Gewinnwachstum und erwartete Zinssenkungen der Fed.
- Die Prognosen von Wall Street deuten trotz angespannter Erwartungen und Risiken aus vergangenen Zyklen auf einen weiteren Anstieg um mindestens 10 % im Jahr 2026 hin.
- Die Marktgewinne sind breit gefächert, doch Mega-Caps spielen weiterhin eine wichtige Rolle: Nvidia, Alphabet und Broadcom treiben einen großen Teil der Renditen an.
Der S&P 500 schließt das Jahr 2025 mit seinem dritten Jahr in Folge mit Gewinnen ab und sichert einen Bullenmarkt, der nun seit 38 Monaten andauert und weitergeht.
Seit 1958, als der Index seine moderne Form annahm, endete der S&P 500 in drei Vierteln aller Kalenderjahre höher. Noch auffälliger ist, dass er in 19 separaten Jahren Gewinne von 20 % oder mehr erzielte, während er in nur 17 Jahren Rückgänge jeglicher Größe verzeichnete.
Diese langfristigen Quoten stimmen mit dem überein, was Investoren gerade sehen. Die Gewinnprognosen deuten auf einen zweistelligen Anstieg im nächsten Jahr hin, während die Federal Reserve die Zinssätze in den vergangenen 15 Monaten bereits um 1,75 Prozentpunkte gesenkt hat und erwartet wird, dass sie erneut sinken.
Dieser Hintergrund erklärt, warum die Prognosen von Wall Street für 2026 um einen weiteren Anstieg von 10 % oder besser gruppiert sind. Der jüngste Handel hat diese Sichtweise nicht verändert, wobei der Index die letzten zwei Monate seitwärts innerhalb von 3 % der Rekordhochs verbrachte.
Wall Street bleibt bullisch, während die Bewertungen abkühlen
Diese Phase des flachen Handels hat dazu beigetragen, Teile des Marktes abkühlen zu lassen. Mehrere KI-bezogene Aktien verloren ihr Gefühl der Unvermeidlichkeit, das spekulative Verhalten ließ nach und die Preisdrucke entspannten sich.
Der Nasdaq 100 handelt derzeit mit einem vorwärtsgewandten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26, was ein paar Punkte unter seinem Zwei-Jahres-Durchschnitt liegt. Sein Bewertungsprämie gegenüber dem breiteren S&P ist so schmal wie seit mehr als sechs Jahren nicht mehr.
Der Optimismus bleibt hoch, obwohl die Erwartungen nun höher sind. FactSet zeigt, dass 57,5 % der Analystenratings für S&P-500-Unternehmen als „Kauf“ markiert sind, was dem höchsten seit Februar 2022 entspricht, einem Zeitpunkt, der kurz vor einem neunmonatigen Bärenmarkt lag.
Die Bespoke Investment Group stellte fest, dass die nachlaufende Drei-Jahres-Rendite des Index von 87 % an ihrem Höchststand im Oktober zu den Top 5 % aller derartigen Perioden in der Geschichte gehört. Die Geschichte zeigt, dass Gewinne nach ähnlichen Läufen normalerweise weitergehen, aber sie neigen dazu, weit schwächer als der Durchschnitt zu sein.
Wahlzyklen sitzen ebenfalls im Hintergrund. Einige vergangene Jahre der Zwischenwahlen haben lange Phasen hervorgebracht, in denen die Preise nirgendwohin gingen, was auf gedämpfte Aufwärtsbewegungen und Monate mit stagnierender Dynamik im Jahr 2026 hindeutet.
Trotz dessen wirken breite Trends nie allein. Der Gewinn von 16,2 % in diesem Jahr kam nicht nur von einer Handvoll Namen. Der gleichgewichtig gewichtete S&P 500 ist um 10,7 % gestiegen, obwohl die Lücke immer noch das Risiko zeigt, zu wenig Exposition gegenüber den größten Aktien zu halten.
Wenn Nvidia, Alphabet und Broadcom das Jahr flach abgeschlossen hätten, wäre der Gewinn des Index etwa ein Drittel niedriger gewesen.
Rüstungsaktien liefern seltene Hochrisiko-Rallye
Weg von der Technologie produzierten Rüstungsaktien eine der lautesten Bewegungen des Marktes. Die S&P-1500-Gruppe für Luft- und Raumfahrt und Verteidigung, bestehend aus 24 Unternehmen, strebt auf einen Sprung von 41 % zu, ihr stärkstes Jahr seit 2013, unterstützt durch die Nachfrage in der zivilen Luftfahrt.
Diese Rendite ist mehr als doppelt so hoch wie der Anstieg des S&P 500 und liegt etwa 16 Prozentpunkte vor den Magnificent Seven, laut Daten von CNBC.
In Europa kletterten Waffenhersteller wie Rheinmetall, Saab und Leonardo, als die Regierungen die Militärbudgets stark erhöhen wollten.
In den Vereinigten Staaten verzeichneten etablierte Spieler wie RTX und Northrop Grumman zweistellige Gewinne, unterstützt durch die Begeisterung rund um die Militärausgaben und Projekte wie das Golden-Dome-Raketenabwehrprogramm.
Bedenken, dass die Administration von Präsident Donald Trump die Auftragnehmer drängen könnte, Buybacks und Dividenden zu drosseln, verlangsamt die Investorennachfrage kaum.
Aber Kratos und der Mit-Drohnenhersteller AeroVironment gaben in Q3 gedämpfte Aussichten ab, und ihre Aktien fielen stark, wobei AeroVironment von seinem Oktober-Hoch um etwa 40 % fiel.
Selbst nach dem Rückgang handelt Kratos nahe 100-fachen erwarteten Gewinnen für das nächste Jahr, während Palantir über 190 liegt. Im Vergleich dazu wird RTX mit 27-fachen Gewinnen bewertet, und Lockheed Martin, bekannt für das C-130 Hercules-Transportflugzeug, handelt bei 16.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
