Der S&P 500 setzt seinen Aufwärtstrend mit einer dreijährigen Outperformance fort.

Der S&P 500 beendet das Jahr 2025 mit dem dritten Gewinnjahr in Folge und festigt damit einen Bullenmarkt, der nun schon 38 Monate andauert und noch immer anhält.

Seit 1958, als der Index seine heutige Form annahm, schloss der S&P 500 in drei Vierteln aller Kalenderjahre im Plus. Noch bemerkenswerter ist, dass er in 19 Jahren Zuwächse von 20 % oder mehr verzeichnete, während er nur in 17 Jahren Rückgänge jeglicher Größenordnung hinnehmen musste.

Diese langfristigen Aussichten decken sich mit den aktuellen Beobachtungen der Anleger. Gewinnprognosen deuten auf einen zweistelligen Anstieg im nächsten Jahr hin, während die US-Notenbank die Zinsen in den vergangenen 15 Monaten bereits um 1,75 Prozentpunkte gesenkt hat und voraussichtlich noch weiter senken wird.

Vor diesem Hintergrund erklärt sich, warum die Wall-Street-Prognosen für 2026 bei einem weiteren Anstieg von mindestens 10 % liegen. Die jüngsten Kursbewegungen haben diese Einschätzung nicht verändert; der Index bewegte sich in den letzten zwei Monaten seitwärts und notierte innerhalb von 3 % unter seinen Rekordhochs.

Die Wall Street tendiert zu Optimismus, da sich die Bewertungen etwas abschwächen.

Diese Phase stagnierender Kurse hat zur Abkühlung einzelner Marktsegmente beigetragen. Mehrere KI-bezogene Aktien verloren ihren Status als unausweichlich, spekulatives Verhalten ließ nach und der Preisdruck verringerte sich.

Der Nasdaq 100 wird aktuell mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 26 gehandelt, was einige Punkte unter seinem Zweijahresdurchschnitt liegt. Sein Bewertungsaufschlag gegenüber dem breiter gefassten S&P 500 ist so gering wie seit über sechs Jahren nicht mehr.

Der Optimismus ist weiterhin groß, die Erwartungen sind jedoch gestiegen. Laut FactSet sind 57,5 ​​% der Analystenbewertungen für S&P-500-Unternehmen mit „Kaufen“ gekennzeichnet – der höchste Wert seit Februar 2022, kurz vor einem neunmonatigen Bärenmarkt.

Die Bespoke Investment Group stellte fest, dass die Rendite des Index in den letzten drei Jahren bei ihrem Höchststand im Oktober 87 % betrug und damit zu den besten 5 % aller jemals verzeichneten Renditen in vergleichbaren Zeiträumen zählt. Historisch gesehen setzen sich die Kursgewinne nach solchen Aufwärtstrends zwar in der Regel fort, fallen aber tendenziell deutlich schwächer als im Durchschnitt aus.

Auch Wahlzyklen spielen eine Rolle. In einigen vergangenen Zwischenwahljahren gab es lange Phasen, in denen sich die Preise nicht bewegten, was auf ein gedämpftes Aufwärtspotenzial und monatelange Stagnation im Jahr 2026 hindeutet.

Dennoch agieren allgemeine Trends nie isoliert. Der diesjährige Anstieg von 16,2 % ist nicht allein auf einige wenige Unternehmen zurückzuführen. Der gleichgewichtete S&P 500 legte um 10,7 % zu, wobei die Differenz weiterhin das Risiko einer zu geringen Gewichtung der größten Aktien verdeutlicht.

Wenn Nvidia, Alphabet und Broadcom das Jahr ohne Veränderung beendet hätten, wäre der Indexzuwachs um etwa ein Drittel geringer ausgefallen.

Rüstungsaktien erleben seltene, risikoreiche Rallye

Abseits des Technologiesektors sorgten Rüstungsaktien für eine der auffälligsten Marktbewegungen. Der S&P 1500 Aerospace and Defense Group, bestehend aus 24 Unternehmen, steuert auf einen Anstieg von 41 % zu – seintronJahr seit 2013 –, begünstigt durch die Nachfrage im Bereich der zivilen Luftfahrt.

Diese Rendite ist mehr als doppelt so hoch wie der Anstieg des S&P 500 und liegt laut Daten von CNBC rund 16 Prozentpunkte über der Rendite der Magnificent Seven.

In Europa erlebten Waffenhersteller wie Rheinmetall, Saab und Leonardo einen Aufschwung, da die Regierungen ihre Militärbudgets drastisch erhöhten.

In den Vereinigten Staaten verzeichneten etablierte Unternehmen wie RTX und Northrop Grumman zweistellige Zuwachsraten, begünstigt durch die Begeisterung für Militärausgaben und Projekte wie das Raketenabwehrprogramm Golden Dome.

Die Befürchtung, dass die Regierung vondent Donald Trump dietracdazu drängen könnte, Aktienrückkäufe und Dividenden einzuschränken, bremste die Nachfrage der Anleger kaum.

Doch Kratos und der Drohnenhersteller AeroVironment gaben im dritten Quartal verhaltene Prognosen ab, woraufhin ihre Aktien stark fielen und AeroVironment um etwa 40 % gegenüber dem Oktoberhoch nach unten zogen.

Selbst nach dem Kursrückgang wird Kratos mit dem fast 100-Fachen des für das nächste Jahr erwarteten Gewinns gehandelt, während Palantir über dem 190-Fachen notiert. Zum Vergleich: RTX wird mit dem 27-Fachen des Gewinns bewertet, und Lockheed Martin, bekannt für das Transportflugzeug C-130 Hercules, wird mit dem 16-Fachen gehandelt.