Rivian et Lucid entrent dans le T3 sous pression : compression des marges et chute des crédits fiscaux à l'horizon

Rivian et Lucid ont entamé les résultats du troisième trimestre de cette semaine avec des investisseurs surveillant chaque dollar, chaque unité et chaque révision à la baisse des prévisions.

Rivian publiera ses résultats après la cloche aujourd'hui, et Lucid suivra mercredi, et les deux entreprises s'attendent à des revenus plus élevés et à des pertes ajustées plus faibles, aidées par ce que les analystes disent être probablement le pic des ventes de véhicules électriques aux États-Unis avant la disparition des crédits fédéraux en septembre.

Mais l'histoire la plus importante est la pression à venir : des marges en baisse, des orientations de production réduites et un environnement politique qui vient de rendre la vie plus difficile pour les fabricants de « véhicules 100 % électriques ».

L'analyste de RBC, Tom Narayan, a déclaré : « Ces deux entreprises sont vraiment confrontées à des défis », ajoutant qu'à court terme, « tout repose sur la rentabilité sous-jacente ».

Cette rentabilité est exactement là où les fissures apparaissent, car Rivian a déjà réduit ses prévisions de marge brute et de résultat ajusté pour 2025, tandis que Lucid fait face à une pression similaire sur ses marges.

Ces deux entreprises tentent de convaincre leurs investisseurs actuels et potentiels qu'elles ont des plans à long terme qui valent la peine d'être suivis, mais dans une ère de concurrence intense, elles constatent que c'est plus difficile qu'auparavant.

La fin des crédits, les tarifs douaniers et les changements de politique redessinent les perspectives de revenus

L'administration Trump a retiré à l'automne l'incitation fédérale à l'achat de véhicules électriques, allant jusqu'à 7 500 $, et a également mis fin aux pénalités imposées aux constructeurs automobiles qui ne respectent pas les objectifs d'efficacité énergétique.

RJ Scaringe, PDG de Rivian, a déclaré lors du dernier appel sur les résultats de l'entreprise que les changements de politique sont « complexes et en évolution rapide » et affecteront à la fois la performance et le flux de trésorerie.

Rivian s'attendait à 300 millions de dollars de revenus provenant des crédits réglementaires cette année ; ce chiffre est désormais proche de 160 millions de dollars. L'entreprise a également réduit sa prévision de marge brute, passant d'un gain modeste à peu près un équilibre, et a procédé à des licenciements pour réduire les dépenses.

Les tarifs douaniers ajoutent une pression supplémentaire. Rivian a déclaré que les tarifs coûtent à l'entreprise « quelques milliers de dollars par unité ». Lucid a signalé que les tarifs ont affecté ses marges de 54 millions de dollars au deuxième trimestre.

Mark Delaney de Goldman Sachs a déclaré que la perte des crédits de l'Inflation Reduction Act pourrait créer un « vent de face à deux chiffres » pour les ventes de l'industrie. Tesla, qui vend également des crédits réglementaires, a signalé une baisse de 44 % de ses revenus liés aux crédits au troisième trimestre, passant de 739 millions de dollars à 417 millions de dollars.

Le troisième trimestre a été le point culminant de la demande de véhicules électriques avant l'expiration des crédits. L'analyste de Barclays, Dan Levy, a averti qu'il est incertain de savoir combien de temps durera le ralentissement qui s'ensuit, affirmant que le T3 marque probablement « le plus haut » niveau de pénétration du marché américain des véhicules électriques pour un certain temps.

Rivian a livré 13 201 véhicules au T3, soit une augmentation de 32 % par rapport à l'année dernière. Lucid a livré 4 078 véhicules, soit une hausse de 47 %. Pourtant, les deux restent non rentables.

On s'attend à ce que Rivian annonce une perte trimestrielle de 0,72 dollar par action sur 1,5 milliard de dollars de revenus, comparativement à une perte de 0,99 dollar sur 874 millions de dollars l'année dernière. Rivian prévoit désormais une perte principale comprise entre 2 milliards et 2,25 milliards de dollars pour 2025. Les analystes ont remis en question son objectif d'atteindre la rentabilité EBITDAR d'ici 2027.

On s'attend à ce que Lucid annonce une perte ajustée par action de 2,27 dollars sur 379 millions de dollars de revenus, soit une croissance de près de 90 % par rapport à l'année dernière, mais toujours avec une perte brute de 255 millions de dollars. La perte brute attendue de Rivian est de 39 millions de dollars. Les actions de Rivian ont baissé de moins de 5 % cette année. Les actions de Lucid ont baissé d'environ 45 %, après un regroupement d'actions au ratio 1 pour 10.

De nouveaux modèles et partenariats technologiques visent à prouver la demande future

Rivian mise fortement sur son prochain véhicule milieu de gamme R2, ciblé autour de 45 000 $ et dont la production doit commencer au premier semestre de l'année prochaine.

Mais de nombreux concurrents de Rivian prévoient des véhicules électriques milieu de gamme à des prix similaires avec une autonomie plus longue, ce qui explique pourquoi Wall Street s'interroge sur le nombre d'unités que Rivian peut réellement vendre.

Rivian a un partenariat de 5,8 milliards de dollars avec Volkswagen pour les logiciels et l'architecture électrique, et l'entreprise promet que son système de nouvelle génération prendra en charge les fonctionnalités avancées d'aide à la conduite depuis au moins le T1 2025.

Pendant ce temps, le PDG par intérim de Lucid, Marc Winterhoff, a parlé de leur prochain SUV Gravity et d'une nouvelle plateforme milieu de gamme, affirmant que l'entreprise « repousse les limites de ce que les véhicules électriques peuvent être ».

Lucid a signé un accord de 300 millions de dollars avec Uber en juillet pour déployer 20 000 SUV Gravity équipés de la technologie autonome de Nuro sur six ans.

Mais Winterhoff a admis mardi que : « Nous ne sommes pas là où nous voulons être avec la production de la Lucid Gravity par rapport à notre objectif pour cette période de l'année. Nous pensons augmenter considérablement la production au deuxième semestre. »