Rivian و Lucid تدخلان الربع الثالث تحت الضغط: انضغاط الهوامش وتهدد عتبة الاعتمادات الضريبية

دخلت Rivian و Lucid أرباح الربع الثالث لهذا الأسبوع بينما يراقب المستثمرون كل دولار، وكل وحدة، وكل خفض في التوقعات.

تبلغ Rivian تقاريرها بعد إغلاق السوق اليوم، وتليها Lucid يوم الأربعاء، وتتوقع كلتا الشركتين إيرادات أعلى وخسائر معدلة أصغر، مما ساعد فيه ما قال المحللون إنه كان ذروة مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية قبل اختفاء الاعتمادات الفيدرالية في سبتمبر.

لكن القصة الأكبر هي الضغط القادم: هوامش ضيقة، وتوجيهات إنتاج مخفضة، وبيئة سياسات جعلت الحياة أصعب لمصنعي "السيارات الكهربائية الخالصة".

قال محلل RBC توم نارايان: "كلاهما يواجه تحديات كبيرة"، مضيفاً أنه على المدى القصير، "الأمر كله يتعلق بالربحية الأساسية."

هذه الربحية هي بالضبط حيث تظهر الشقوق، لأن Rivian خفضت بالفعل توقعاتها للربح الإجمالي والأرباح المعدلة لعام 2025، بينما تواجه Lucيد ضغوطاً مماثلة على الهوامش.

كلاهما يحاول إقناع مستثمريه الحاليين والمحتملين بأن لديهم خططاً طويلة الأجل تستحق البقاء، لكن في عصر المنافسة الشديدة، يجدون ذلك أصعب مما كان عليه في الماضي.

قطع الائتمان، التعريفات الجمركية، وتغيير السياسات يعيد تشكيل آفاق الإيرادات

أزالت إدارة ترامب في خريف هذا العام الحافز الفيدرالي لشراء السيارات الكهربائية الذي يصل إلى 7,500 دولار، كما أنهت العقوبات على مصنعي السيارات الذين يفشلون في تحقيق أهداف كفاءة الوقود.

قال RJ Scaringe، الرئيس التنفيذي لـ Rivian، خلال مكالمة الأرباح الأخيرة للشركة إن تغييرات السياسات "معقدة ومتطورة بسرعة"، وستؤثر على الأداء والتدفق النقدي.

كانت Rivian تتوقع 300 مليون دولار من إيرادات الاعتمادات التنظيمية هذا العام؛ وهذا الرقم يقترب الآن من 160 مليون دولار. خفضت الشركة أيضاً توقعاتها للربح الإجمالي من ربح متواضع إلى ما يقارب التعادل، وأجرت تسريحات للوظائف لخفض النفقات.

التعريفات الجمركية تضيف ضغطاً إضافياً. قالت Rivian إن التعريفات تكلف الشركة "بضعة آلاف من الدولارات لكل وحدة". أفادت Lucid أن التعريفات ضربت هوامشها بمقدار 54 مليون دولار في الربع الثاني.

قال Mark Delaney من Goldman Sachs إن فقدان اعتمادات قانون خفض التضخم يمكن أن يخلق "رأس رياح مزدوج الأرقام" لمبيعات الصناعة. أفادت Tesla، التي تبيع أيضاً اعتمادات تنظيمية، بانخفاض إيرادات الاعتمادات بنسبة 44% في الربع الثالث، من 739 مليون دولار إلى 417 مليون دولار.

كان الربع الثالث هو العلامة المائية العالية لطلب السيارات الكهربائية قبل انتهاء الاعتمادات. حذر محلل Barclays دان ليفي من أنه من غير الواضح كم من الوقت سيستمر التباطؤ الذي يلي ذلك، قائلاً إن الربع الثالث يحدد على الأرجح "أعلى" اختراق لسوق السيارات الكهربائية الأمريكية لبعض الوقت.

سلمت Rivian 13,201 مركبة في الربع الثالث، بزيادة 32% عن العام الماضي. سلمت Lucid 4,078 مركبة، بزيادة 47%. ومع ذلك، لا تزال كلتاهما غير رابحة.

من المتوقع أن تبلغ Rivian عن خسارة ربع سنوية قدرها 0.72 دولار للسهم على إيرادات بقيمة 1.5 مليار دولار، مقارنة بخسارة قدرها 0.99 دولار على إيرادات بقيمة 874 مليون دولار العام الماضي. تتوقع Rivian الآن خسارة أساسية تتراوح بين 2 مليار و2.25 مليار دولار لعام 2025. شكك المحللون في هدفها للوصول إلى ربحية EBITDA بحلول عام 2027.

من المتوقع أن تبلغ Lucid عن خسارة معدلة للسهم قدرها 2.27 دولار على إيرادات بقيمة 379 مليون دولار، بنمو يقارب 90% عن العام الماضي، ولكن لا تزال مع خسارة إجمالية قدرها 255 مليون دولار. الخسارة الإجمالية المتوقعة لـ Rivian هي 39 مليون دولار. انخفضت أسهم Rivian بأقل من 5% هذا العام. انخفضت أسهم Lucid بنسبة 45% تقريباً، بعد تقسيم عكسي بنسبة 1 مقابل 10.

نماذج جديدة وشراكات تقنية تهدف إلى إثبات الطلب المستقبلي

تعتمد Rivian بشدة على مركبتها متوسطة الحجم R2 القادمة، المستهدفة بسعر حوالي 45,000 دولار ومجدولة لبدء الإنتاج في النصف الأول من العام المقبل.

لكن العديد من منافسي Rivian يخططون لسيارات كهربائية متوسطة الحجم بأسعار مماثلة ومدى أطول، لذا يمكنك فهم سبب تساؤل وول ستريت حول عدد الوحدات التي يمكن لـ Rivian بيعها بشكل واقعي.

لديها Rivian شراكة في البرمجيات والبنية التحتية الكهربائية بقيمة 5.8 مليار دولار مع فولكس فاجن، والشركة تعد بأن نظام الجيل القادم سي支持 ميزات المساعدة المتقدمة للسائقين منذ الربع الأول على الأقل من عام 2025.

في غضون ذلك، قال الرئيس التنفيذي المؤقت لـ Lucid، Marc Winterhoff، عن مركبة Gravity SUV القادمة ومنصة متوسطة الحجم جديدة، قائلاً إن الشركة "تدفع حدود ما يمكن أن تكون عليه السيارات الكهربائية."

وقعت Lucيد صفقة بقيمة 300 مليون دولار مع Uber في يوليو لنشر 20,000 مركبة من طراز Gravity SUV مجهزة بتقنية القيادة الذاتية من Nuro على مدى ست سنوات.

لكن Winterhoff أقر يوم الثلاثاء بأن:- "نحن لسنا في المكان الذي نريده مع إنتاج Lucid Gravity مقارنة بهدفنا في هذه النقطة من العام. نعتقد أننا سنزيد الإنتاج بشكل كبير في النصف الثاني من العام."