Rivian и Lucid входят в третий квартал под давлением: сжатие маржи и налоговая яма нависают над ними

Rivian и Lucid вошли в отчетный период третьего квартала этой недели, когда инвесторы внимательно следили за каждым долларом, каждой единицей продукции и каждым снижением прогнозов.

Rivian отчитается после закрытия торгов сегодня, а Lucid последует за ней в среду, и обе компании ожидают роста выручки и снижения скорректированных убытков, чему способствовал, по словам аналитиков, пик продаж электромобилей в США до исчезновения федеральных кредитов в сентябре.

Но более важной историей является давление впереди: сокращение маржи, снижение производственных прогнозов и политическая среда, которая только что усложнила жизнь производителям «чистых электромобилей».

Аналитик RBC Том Нараян сказал: «Обе компании действительно сталкиваются с трудностями», добавив, что в краткосрочной перспективе «все дело в базовой рентабельности».

Именно в этой рентабельности видны трещины, поскольку Rivian уже снизила ожидания по валовой прибыли и скорректированной прибыли на 2025 год, в то время как Lucid сталкивается с аналогичным давлением на маржу.

Обе эти компании пытаются убедить своих текущих и потенциальных инвесторов в том, что у них есть долгосрочные планы, ради которых стоит оставаться, но в эпоху жесткой конкуренции им становится сложнее, чем раньше.

Снижение кредитов, тарифы и изменение политики перекрашивают перспективы выручки

Администрация Трампа этой осенью убрала федеральный стимул для покупки электромобилей в размере до 7500 долларов, а также отменила штрафы для автопроизводителей, не достигших целей по топливной эффективности.

Ридж Скариндж, генеральный директор Rivian, сказал во время последнего созвона по итогам квартала, что изменения в политике «сложны и быстро развиваются» и повлияют как на производительность, так и на денежный поток.

Rivian ожидала получить 300 миллионов долларов от продажи регуляторных кредитов в этом году; теперь эта сумма ближе к 160 миллионам долларов. Компания также снизила прогноз по валовой прибыли с умеренного роста до примерно безубыточности и провела увольнения для сокращения расходов.

Тарифы добавляют еще больше давления. Rivian заявила, что тарифы обходятся компании в «несколько тысяч долларов за единицу». Lucid сообщила, что тарифы ударили по ее марже на 54 миллиона долларов во втором квартале.

Марк Делани из Goldman Sachs сказал, что потеря кредитов по Закону о снижении инфляции может создать «двухзначное негативное влияние» на продажи в отрасли. Tesla, также продающая регуляторные кредиты, сообщила о снижении выручки от кредитов на 44% в третьем квартале, с 739 миллионов до 417 миллионов долларов.

Третий квартал стал пиковым моментом для спроса на электромобили до истечения срока действия кредитов. Аналитик Barclays Дэн Леви предупредил, что неясно, как долго продлится замедление, которое за ним последует, сказав, что третий квартал, вероятно, отметит «наивысший» уровень проникновения электромобилей на рынке США на какое-то время.

Rivian поставила 13 201 автомобиль в третьем квартале, что на 32% больше, чем в прошлом году. Lucid поставила 4 078 автомобилей, что на 47% больше. Тем не менее, обе компании остаются нерентабельными.

Ожидается, что Rivian отчитается о квартальном убытке в 0,72 доллара на акцию при выручке в 1,5 миллиарда долларов по сравнению с убытком в 0,99 доллара при выручке в 874 миллиона долларов в прошлом году. Rivian также теперь прогнозирует основной убыток между 2 миллиардами и 2,25 миллиарда долларов на 2025 год. Аналитики поставили под сомнение ее цель достичь прибыльности по EBITDA к 2027 году.

Ожидается, что Lucian отчитается об скорректированном убытке на акцию в 2,27 доллара при выручке в 379 миллионов долларов, что почти на 90% больше, чем в прошлом году, но все еще с валовым убытком в 255 миллионов долларов. Ожидаемый валовой убыток Rivian составляет 39 миллионов долларов. Акции Rivian упали менее чем на 5% в этом году. Акции Lucid упали примерно на 45% после обратного сплита 1 к 10.

Новые модели и технологические партнерства направлены на доказательство будущего спроса

Rivian делает большую ставку на свою предстоящую среднеразмерную модель R2, ориентированную примерно на 45 000 долларов и запланированную к началу производства в первой половине следующего года.

Но многие конкуренты Rivian планируют среднеразмерные электромобили аналогичной цены с большим запасом хода, поэтому понятно, почему Уолл-стрит сомневается, сколько единиц Rivian сможет реалистично продать.

У Rivian есть партнерство по программному обеспечению и электрической архитектуре с Volkswagen на сумму 5,8 миллиарда долларов, и компания обещала, что ее система следующего поколения будет поддерживать продвинутые функции помощи водителю как минимум с первого квартала 2025 года.

Тем временем временный генеральный директор Lucid Марк Винтерхофф сказал, что их предстоящий внедорожник Gravity и новая среднеразмерная платформа говорят о том, что компания «расширяет границы того, чем могут быть электромобили».

Lucid заключила сделку на 300 миллионов долларов с Uber в июле для развертывания 20 000 внедорожников Gravity, оснащенных автономной технологией от Nuro, в течение шести лет.

Но Винтерхофф признал во вторник, что: «Мы пока не достигли желаемого уровня производства Lucid Gravity относительно наших целей на этот момент года. Мы полагаем, что значительно увеличим производство во второй половине года».