La proposition d'introduction en bourse d'OpenAI s'accompagne de 34 milliards de dollars de dépenses et d'une perte de 39 milliards de dollars

OpenAI demande aux investisseurs de regarder au-delà d'une base de coûts brutale alors qu'elle se prépare pour une entrée en bourse. Le propriétaire de ChatGPT a dépensé 34 milliards de dollars en 2025, a généré environ 13 milliards de dollars et a terminé l'année avec une perte signalée de 39 milliards de dollars.

Ses factures provenaient du développement de nouveaux systèmes, de l'achat de puissance de calcul, de l'exploitation de centres de données, de l'embauche de chercheurs et des ventes.

L'entreprise de San Francisco a envoyé des documents confidentiels d'introduction en bourse à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis plus tôt ce mois-ci. Une cotation pourrait avoir lieu cet automne, bien que le directeur général Sam Altman ait déclaré que le dépôt garde simplement cette option ouverte. Sam a dit aux employés que rester privé pourrait encore avoir plus de sens.

OpenAI dépense lourdement tandis que ChatGPT génère plus d'argent chaque mois

Des dossiers audités d'OpenAI montreraient que les coûts de R&D ont absorbé environ 19 milliards de dollars à eux seuls. Près de 6 milliards de dollars ont été consacrés aux coûts de vente et de marketing. L'argent restant a été dépensé pour les coûts d'exploitation impliquant l'entraînement des modèles, la construction d'infrastructures, l'exploitation de centres de données et l'attraction de chercheurs qualifiés.

Selon les données du journaliste indépendant Ed Zitron via le Financial Times, les revenus d'OpenAI ont augmenté rapidement, mais les coûts sont restés plus élevés. En décembre 2025, OpenAI collectait environ 2 milliards de dollars chaque mois, tandis qu'un an plus tôt, à la fin de 2024, l'entreprise gagnait environ 1 milliard de dollars par trimestre, la plaçant parmi les entreprises à la croissance la plus rapide de l'histoire.

La perte nette a été presque huit fois supérieure aux 5 milliards de dollars signalés en 2024. La majeure partie de cette augmentation provient toutefois d'une écriture comptable liée à l'ancienne structure juridique d'OpenAI, et non d'une sortie de trésorerie de l'entreprise.

Avant de se transformer en société à mission (public benefit corporation) à la fin de 2025, OpenAI avait fourni aux investisseurs des intérêts convertibles plutôt que des actions. Conformément aux principes comptables américains, ces intérêts convertibles étaient considérés comme des dettes. Chaque augmentation de la valorisation de l'entreprise rendait nécessaire une réévaluation à la hausse de cette dette au bilan.

Une telle opération a entraîné une charge d'environ 30 milliards de dollars. Cette dépense, non liée à une sortie de trésorerie, ne devait pas se reproduire dans la nouvelle structure. Une fois cette charge déduite, ainsi que les primes des employés et les crédits de calcul cloud de Microsoft (NASDAQ : MSFT), le déficit s'établissait à environ 8 milliards de dollars.

L'investissement a été utilisé pour combler ce déficit. OpenAI a gagné 122 milliards de dollars en mars, lorsque sa valorisation a atteint 730 milliards de dollars sans tenir compte de l'afflux récent de capitaux. Son introduction en bourse lui donnerait une valorisation estimée dépassant 1 000 milliards de dollars.

OpenAI abandonne ses projets secondaires alors qu'il affronte son rival Anthropic dans la course aux introductions en bourse

Sam avait demandé à ses équipes l'année dernière de renforcer leur engagement dans le développement de l'application ChatGPT, ainsi que des applications professionnelles émergentes pour l'utilisation de l'IA. Suite à cette directive, la direction a annulé plusieurs projets coûteux, y compris ceux liés au synthétiseur vidéo Sora. La direction a déclaré que l'entreprise devait abandonner ses projets secondaires pour ne pas manquer « cette opportunité ».

Cet accent est motivé par le succès de l'application ChatGPT, lancée fin l'année dernière et entièrement gratuite. L'application donne accès aux modèles développés par l'entreprise et a été téléchargée des centaines de millions de fois.

L'entreprise fait également face à des litiges juridiques et de sécurité dans le cadre de tout processus d'introduction en bourse. Le mois dernier, OpenAI a traversé un conflit juridique avec Elon Musk, qui a contesté sa tentative de se départir de sa structure à but non lucratif. Elon a soutenu que cette conversion rompait avec la mission initiale de l'entreprise.

Des poursuites judiciaires distinctes ont accusé ChatGPT de contribuer à des dommages impliquant des utilisateurs plus jeunes. OpenAI a rejeté ces allégations. Dans une affaire récente, elle a déclaré que l'entreprise n'était pas responsable du résultat allégué.

Anthropic a déposé une demande d'introduction en bourse le 1er juin après avoir levé 65 milliards de dollars. Un tour de table a valorisé l'entreprise à 900 milliards de dollars, tandis que son dernier financement l'a placée près de 952 milliards de dollars. Le prix privé d'Anthropic est désormais supérieur à la valorisation déclarée d'OpenAI.

Ni OpenAI ni Anthropic ne possèdent de code boursier public. Si les deux finalisent leurs introductions en 2026, elles deviendront les deuxième et troisième grandes introductions en bourse technologiques après celle de SpaceX. SpaceX est une entreprise privée et ne dispose pas de code d'échange. Microsoft reste la seule entreprise cotée en bourse mentionnée dans la structure des coûts divulguée par OpenAI.