A proposta de IPO da OpenAI vem acompanhada de gastos de US$ 34 bilhões e um prejuízo de US$ 39 bilhões

A OpenAI pede aos investidores que ignorem sua base de custos brutal enquanto se prepara para sua estreia na bolsa de valores. A empresa, dona do ChatGPT, gastou US$ 34 bilhões em 2025, arrecadou cerca de US$ 13 bilhões e encerrou o ano com um prejuízo reportado de US$ 39 bilhões.

Suas despesas provinham do desenvolvimento de novos sistemas, da compra de poder computacional, da operação de centros de dados, da contratação de pesquisadores e das vendas.

A empresa de São Francisco enviou documentosdentpara sua oferta pública inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) no início deste mês. A abertura de capital pode ocorrer neste outono (do hemisfério norte), embora o diretor executivo, Sam Altman, tenha afirmado que o registro simplesmente mantém essa opção em aberto. Sam disse aos funcionários que manter a empresa privada ainda pode ser a opção mais sensata.

A OpenAI investe pesado, enquanto o ChatGPT arrecada mais dinheiro a cada mês

Registros auditados da OpenAI supostamente mostram que os custos de P&D consumiram cerca de US$ 19 bilhões. Quase US$ 6 bilhões foram destinados a custos de vendas e marketing. O restante foi gasto em custos operacionais, incluindo o treinamento de modelos, a construção de infraestrutura, a operação de data centers e atracde pesquisadores qualificados.

Segundo dados do jornalista independentedent Zitrontron divulgados pelo Financial Times, a receita da OpenAI cresceu rapidamente, mas os custos permaneceram elevados. Em dezembro de 2025, a OpenAI faturava cerca de US$ 2 bilhões por mês, enquanto um ano antes, no final de 2024, a empresa faturava cerca de US$ 1 bilhão por trimestre, o que a coloca entre as empresas de crescimento mais rápido da história.

O prejuízo líquido foi quase oito vezes maior que os US$ 5 bilhões reportados para 2024. A maior parte do aumento, no entanto, decorreu de um lançamento contábil relacionado à antiga estrutura jurídica da OpenAI, e não de saída cash da empresa.

Antes de se transformar em uma empresa de benefício público no final de 2025, a OpenAI fornecia aos investidores títulos conversíveis em vez de ações. De acordo com os princípios contábeis dos EUA, os títulos conversíveis eram considerados passivos. Cada aumento na avaliação da empresa tornava necessário reavaliar para cima esse passivo em seu balanço patrimonial.

Essa mudança implicou uma despesa de cerca de US$ 30 bilhões. O gasto não envolveu desembolsocashe não se esperava que se repetisse na estrutura revisada. Excluindo essa despesa, juntamente com o bônus dos funcionários e os créditos de computação em nuvem da Microsoft (NASDAQ: MSFT), o defificou em aproximadamente US$ 8 bilhões.

O investimento foi utilizado para encobrir esse defi. A OpenAI obteve um lucro de US$ 122 bilhões em março, quando sua avaliação atingiu US$ 730 bilhões, sem considerar o recente influxo de capital. Seu IPO (Oferta Pública Inicial) lhe conferiria uma avaliação estimada em mais de US$ 1 trilhão.

A OpenAI abandona projetos paralelos em meio à concorrência com a rival Anthropic na abertura de capital

No ano passado, Sam instruiu sua equipe a intensificar o foco no desenvolvimento do aplicativo ChatGPT, bem como nas novas aplicações comerciais para o uso de IA. Seguindo essa diretriz, a gerência cancelou diversos projetos dispendiosos, incluindo os do sintetizador de vídeo Sora. A gerência declarou que a empresa precisava eliminar projetos secundários e não perder "essa oportunidade"

Essa ênfase é impulsionada pelo sucesso do aplicativo ChatGPT, lançado no final do ano passado e totalmente gratuito. O aplicativo oferece acesso aos modelos desenvolvidos pela empresa e já foi baixado centenas de milhões de vezes.

A empresa também enfrenta disputas legais e de segurança em qualquer processo de IPO. No mês passado, a OpenAI venceu uma batalha judicial com Elon Musk, que contestou sua tentativa de abandonar sua estrutura sem fins lucrativos. Elon argumentou que a conversão violava a missão original da empresa.

Ações judiciais separadas acusaram o ChatGPT de contribuir para danos envolvendo usuários mais jovens. A OpenAI rejeitou essas alegações. Em um caso recente, afirmou que a empresa não era responsável pelo suposto resultado.

A Anthropic abriu seu capital em 1º de junho, após levantar US$ 65 bilhões. Uma rodada de financiamento avaliou a empresa em US$ 900 bilhões, enquanto o financiamento mais recente elevou o valor da startup para perto de US$ 952 bilhões. O preço de mercado privado da Anthropic agora é superior à avaliação declarada pela OpenAI.

Nem a OpenAI nem a Anthropic têm ações negociadas em bolsa. Se ambas concluírem seus IPOs em 2026, se tornarão o segundo e o terceiro grandes IPOs de empresas de tecnologia, depois da oferta da SpaceX. A SpaceX é uma empresa privada e não possui código de negociação. A Microsoft continua sendo a única empresa de capital aberto mencionada na estrutura de custos divulgada pela OpenAI.