La proposta di IPO di OpenAI prevede una spesa di 34 miliardi di dollari e una perdita di 39 miliardi di dollari

OpenAI chiede agli investitori di non farsi ingannare da una struttura dei costi estremamente elevata, in vista del suo debutto in borsa. La società proprietaria di ChatGPT ha speso 34 miliardi di dollari nel 2025, incassandone circa 13 miliardi e chiudendo l'anno con una perdita dichiarata di 39 miliardi di dollari.

Le spese provenivano dallo sviluppo di nuovi sistemi, dall'acquisto di potenza di calcolo, dalla gestione dei data center, dall'assunzione di ricercatori e dalle vendite.

La società di San Francisco ha inviato all'inizio di questo mese alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense i documentidentper la quotazione in borsa. La quotazione potrebbe avvenire in autunno, sebbene l'amministratore delegato Sam Altman abbia affermato che la presentazione dei documenti serve semplicemente a mantenere aperta tale opzione. Sam ha inoltre comunicato ai dipendenti che rimanere una società privata potrebbe essere ancora la scelta più sensata.

OpenAI investe ingenti somme, mentre ChatGPT genera maggiori entrate mensili

Secondo quanto riportato dai bilanci di OpenAI, i costi di ricerca e sviluppo si aggirerebbero intorno ai 19 miliardi di dollari. Quasi 6 miliardi di dollari sarebbero stati destinati alle spese di vendita e marketing. Il denaro rimanente sarebbe stato speso per i costi operativi, tra cui l'addestramento dei modelli, la costruzione delle infrastrutture, la gestione dei data center e iltracdi ricercatori qualificati.

Secondo i dati del giornalista indipendentedent Zitrontron riportati dal Financial Times, i ricavi di OpenAI sono cresciuti rapidamente, ma i costi sono rimasti elevati. A dicembre 2025, OpenAI incassava circa 2 miliardi di dollari al mese, mentre un anno prima, alla fine del 2024, l'azienda guadagnava circa 1 miliardo di dollari a trimestre, posizionandosi tra le aziende a più rapida crescita della storia.

La perdita complessiva è stata quasi otto volte superiore ai 5 miliardi di dollari registrati nel 2024. La maggior parte dell'aumento, tuttavia, è dovuta a una voce contabile legata alla vecchia struttura giuridica di OpenAI, non a un'uscita cash dalla società.

Prima di trasformarsi in società a beneficio pubblico alla fine del 2025, OpenAI offriva agli investitori quote convertibili anziché azioni. Secondo i principi contabili statunitensi, le quote convertibili erano considerate passività di debito. Ogni aumento della valutazione dell'azienda rendeva necessario rivalutare al rialzo la passività nel bilancio.

Tale operazione ha comportato una spesa di circa 30 miliardi di dollari. La spesa non era basata sucashe non si prevedeva che si ripetesse nella struttura rivista. Escludendo questa spesa, insieme ai bonus dei dipendenti e ai crediti di Microsoft relativi al cloud computing (NASDAQ: MSFT), il defisi attestava a circa 8 miliardi di dollari.

L'investimento è stato utilizzato per coprire questo defi. OpenAI ha guadagnato 122 miliardi di dollari a marzo, quando la sua valutazione ha raggiunto i 730 miliardi di dollari senza considerare il recente afflusso di capitali. La sua IPO le darebbe una valutazione stimata superiore a 1 trilione di dollari.

OpenAI abbandona i progetti collaterali per affrontare la rivale Anthropic nella competizione per la quotazione in borsa

L'anno scorso Sam ha incaricato il suo staff di intensificare l'impegno nello sviluppo dell'applicazione ChatGPT, nonché delle emergenti applicazioni aziendali basate sull'intelligenza artificiale. In seguito a questa direttiva, il management ha cancellato diversi progetti costosi, tra cui quelli relativi al sintetizzatore video Sora. Il management ha affermato che l'azienda doveva ridimensionare le attività secondarie e non lasciarsi sfuggire "questa opportunità"

Questa enfasi è motivata dal successo dell'app ChatGPT, lanciata alla fine dello scorso anno e completamente gratuita. L'app offre accesso ai modelli sviluppati dall'azienda ed è stata scaricata centinaia di milioni di volte.

L'azienda sta inoltre affrontando controversie legali e di sicurezza in qualsiasi processo di IPO. Il mese scorso, OpenAI ha superato una battaglia legale con Elon Musk, che ha contestato il suo tentativo di abbandonare la struttura no-profit. Elon ha sostenuto che la conversione violava la missione originaria dell'azienda.

Diverse cause legali hanno accusato ChatGPT di aver contribuito a danni arrecati a utenti più giovani. OpenAI ha respinto tali accuse. In un caso recente, ha affermato che la società non era responsabile del presunto esito.

Anthropic ha presentato domanda di quotazione in borsa il 1° giugno, dopo aver raccolto 65 miliardi di dollari. Un round di finanziamento l'aveva valutata 900 miliardi di dollari, mentre l'ultimo round l'ha portata a circa 952 miliardi di dollari. Il prezzo di Anthropic sul mercato privato è ora superiore alla valutazione dichiarata da OpenAI.

Né OpenAI né Anthropic hanno un ticker pubblico. Se entrambe completassero la quotazione nel 2026, diventerebbero la seconda e la terza IPO di una grande azienda tecnologica dopo quella di SpaceX. SpaceX è una società privata e non ha un simbolo di borsa. Microsoft rimane l'unica società quotata in borsa citata nella struttura dei costi resa pubblica da OpenAI.