La proposta di IPO di OpenAI arriva con 34 miliardi di dollari di spese e una perdita di 39 miliardi di dollari

OpenAI chiede agli investitori di guardare oltre una base di costi brutale mentre si prepara per l'ingresso nel mercato azionario. Il proprietario di ChatGPT ha speso 34 miliardi di dollari nel 2025, ha incassato circa 13 miliardi di dollari e ha chiuso l'anno con una perdita dichiarata di 39 miliardi di dollari.

Le sue bollette provenivano dallo sviluppo di nuovi sistemi, dall'acquisto di potenza di calcolo, dalla gestione di data center, dall'assunzione di ricercatori e dalle vendite.

L'azienda di San Francisco ha inviato documenti riservati di IPO alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti all'inizio di questo mese. Un listing potrebbe avvenire questo autunno, sebbene il chief executive Sam Altman abbia dichiarato che la presentazione mantiene semplicemente aperta quell'opzione. Sam ha detto ai dipendenti che rimanere privati potrebbe ancora avere più senso.

OpenAI spende molto mentre ChatGPT genera più denaro ogni mese

I documenti certificati di OpenAI mostrerebbero che i costi di R&D hanno assorbito circa 19 miliardi di dollari da soli. Quasi 6 miliardi sono andati nei costi di vendite e marketing. Il denaro rimanente è stato speso per i costi operativi che coinvolgono l'addestramento dei modelli, la costruzione dell'infrastruttura, la gestione dei data center e l'attrazione di ricercatori qualificati.

Secondo i dati del giornalista indipendente Ed Zitron tramite il Financial Times, i ricavi di OpenAI sono aumentati rapidamente, ma i costi sono rimasti più elevati. A dicembre 2025, OpenAI incassava circa 2 miliardi di dollari ogni mese, mentre un anno prima, alla fine del 2024, l'azienda guadagnava circa 1 miliardo di dollari per trimestre, collocandola tra le aziende a più rapida crescita della storia.

La perdita principale era quasi otto volte i 5 miliardi di dollari dichiarati per il 2024. La maggior parte dell'aumento, tuttavia, proveniva da una voce contabile collegata alla vecchia struttura legale di OpenAI, non da denaro che usciva dall'azienda.

Prima di trasformarsi in una società a beneficio pubblico alla fine del 2025, OpenAI ha fornito agli investitori interessi convertibili anziché azioni. Secondo i principi contabili statunitensi, gli interessi convertibili erano considerati passività debitorie. Ogni aumento della valutazione dell'azienda rendeva necessario rivalutare la passività sul suo bilancio verso l'alto.

Tale mossa comportava una spesa pari a circa 30 miliardi di dollari. La spesa era basata su voci non monetarie e non si prevedeva che si ripetesse nella struttura rivista. Escludendo questa spesa, insieme ai bonus dei dipendenti e ai crediti di cloud computing di Microsoft (NASDAQ: MSFT), il deficit era di circa 8 miliardi di dollari.

L'investimento è stato utilizzato per coprire questo deficit. OpenAI ha guadagnato 122 miliardi di dollari a marzo, quando la sua valutazione ha raggiunto i 730 miliardi di dollari senza considerare l'apporto recente di capitale. La sua IPO gli darebbe una valutazione stimata superiore a 1 trilione di dollari.

OpenAI abbandona i progetti secondari mentre affronta il rivale Anthropic nella competizione per le quotazioni pubbliche

Sam ha istruito il suo staff l'anno scorso ad aumentare il loro impegno nello sviluppo dell'applicazione ChatGPT, nonché delle applicazioni aziendali emergenti per l'uso dell'IA. Seguendo questa direttiva, la gestione ha cancellato diversi progetti costosi, inclusi quelli sullo synthesizer video Sora. La gestione ha dichiarato che l'azienda doveva tagliare le sue missioni secondarie e non perdere "questa opportunità".

Questa enfasi è guidata dal successo dell'app ChatGPT, che è stata lanciata alla fine dello scorso anno ed è completamente gratuita. L'app offre l'accesso ai modelli sviluppati dall'azienda ed è stata scaricata centinaia di milioni di volte.

L'azienda sta anche portando dispute legali e di sicurezza in qualsiasi processo di IPO. Il mese scorso, OpenAI ha superato una battaglia legale con Elon Musk, che ha sfidato il suo tentativo di lasciare alle spalle la sua struttura non profit. Elon ha sostenuto che la conversione ha infranto la missione originale dell'azienda.

Cause legali separate hanno accusato ChatGPT di aver contribuito a danni che coinvolgono utenti più giovani. OpenAI ha respinto queste affermazioni. In un caso recente, ha affermato che l'azienda non era responsabile del risultato presunto.

Anthropic ha presentato domanda per un'offerta pubblica il 1 giugno dopo aver raccolto 65 miliardi di dollari. Un round di finanziamento l'ha valutata a 900 miliardi di dollari, mentre il suo finanziamento più recente ha posizionato la startup vicino a 952 miliardi di dollari. Il prezzo privato di Anthropic è ora più alto della valutazione dichiarata di OpenAI.

Né OpenAI né Anthropic hanno un ticker pubblico. Se entrambi completano i listing nel 2026, diventeranno la seconda e la terza gigantesca IPO tecnologica dopo l'offerta di SpaceX. SpaceX è privata e non ha un simbolo di borsa. Microsoft rimane l'unica società quotata in borsa nominata nella struttura dei costi divulgata da OpenAI.