عرض طرح OpenAI العام الأولي يأتي مع إنفاق قدره 34 مليار دولار وخسارة تبلغ 39 مليار دولار

تطلب OpenAI من المستثمرين تجاوز قاعدة تكاليف قاسية وهي تستعد لطرح أسهمها في البورصة. وقد أنفق مالك ChatGPT 34 مليار دولار في عام 2025، وحققت إيرادات تقارب 13 مليار دولار، وانتهت السنة بخسارة معلنة تبلغ 39 مليار دولار.

تأتِي فواتيرها من تطوير أنظمة جديدة، وشراء قوة حوسبة، وتشغيل مراكز بيانات، وتوظيف باحثين، ومبيعات.

أرسلت الشركة الموجودة في سان فرانسيسكو وثائق الطرح العام السرية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في وقت سابق من هذا الشهر. قد يحدث إدراج في الخريف القادم، على الرغم من أن الرئيس التنفيذي سام ألتمان قال إن الإيداع يبقي الخيار مفتوحًا فقط. وقد أخبر سام الموظفين أن البقاء كشركة خاصة قد لا يزال هو الخيار الأكثر منطقية.

تنفق OpenAI أموالًا طائلة بينما يجلب ChatGPT إيرادات متزايدة كل شهر

تشير السجلات المراجعة لـ OpenAI إلى أن تكاليف البحث والتطوير استهلكت حوالي 19 مليار دولار وحدها. وذهب ما يقرب من 6 مليارات دولار إلى تكاليف المبيعات والتسويق. وتم صرف المال المتبقي على التكاليف التشغيلية المتعلقة بتدريب النماذج، وبناء البنية التحتية، وتشغيل مراكز البيانات، وجذب الباحثين المهرة.

وفقًا للبيانات الصادرة عن الصحفي المستقل إد زيترون عبر صحيفة فاينانشال تايمز، ارتفعت إيرادات شركة OpenAI بسرعة، لكن التكاليف ظلت أعلى. وبحلول ديسمبر 2025، كانت الشركة تجمع حوالي 2 مليار دولار شهريًا، في حين كانت تحقق نحو 1 مليار دولار كل ربع سنوي في نهاية عام 2024، مما يضعها ضمن أسرع الشركات نموًا في التاريخ.

كانت الخسارة الصافية تقريبًا ثمانية أضعاف الـ 5 مليارات دولار التي أُبلغ عنها لعام 2024. ومع ذلك، فإن معظم الزيادة جاءت من قيد محاسبي مرتبط بالهيكل القانوني القديم لـ OpenAI، وليس من تدفقات نقدية خارجة من الشركة.

قبل تحولها إلى شركة منفعة عامة في نهاية عام 2025، قدمت OpenAI للمستثمرين حقوق تحويل قابلة للتحويل بدلاً من الأسهم. وفقًا لمبادئ المحاسبة الأمريكية، اعتُبرت الحقوق القابلة للتحويل التزامات دينية. وكان أي ارتفاع في تقييم الشركة يستلزم إعادة تقييم الالتزام في ميزانيتها العمومية نحو الأعلى.

تطلب هذا التحرك نفقات تقدر بحوالي 30 مليار دولار. وكانت هذه المصروفات غير نقدية ولم يُتوقع تكرارها في الهيكل المنقّح. وبطرح هذه النفقات، بالإضافة إلى مكافآت الموظفين وائتمانات الحوسبة السحابية من مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT)، بلغ العجز حوالي 8 مليارات دولار.

تم استخدام الاستثمار لتغطية هذا العجز. شركة OpenAI حققت زيادة بقيمة 122 مليار دولار في مارس، عندما بلغت قيمتها السوقية 730 مليار دولار دون احتساب التدفق الرأسمالي الأخير. وطرحها العام الأولي سيعطيها تقديرًا للقيمة يتجاوز 1 تريليون دولار.

أوبن إيه آي تلغي المشاريع الجانبية وسط منافسة شديدة مع أنثروبيك على الطرح العام

في العام الماضي، أمر سام موظفيه بتعزيز التزامهم بتطوير تطبيق تشات جي بي تي، وكذلك التطبيقات التجارية الناشئة لاستخدام الذكاء الاصطناعي. وبعد هذا التوجيه، ألغت الإدارة عدة مشاريع مكلفة، بما في ذلك تلك المتعلقة بمولد الفيديو سورا. وذكرت الإدارة أن الشركة اضطرت إلى إلغاء مشاريعها الجانبية وعدم تفويت "هذه الفرصة".

ويُعزى هذا التركيز إلى نجاح تطبيق تشات جي بي تي، الذي أُطلق أواخر العام الماضي وهو مجاني بالكامل. ويوفر التطبيق الوصول إلى النماذج التي طورتها الشركة، وقد تم تحميله مئات الملايين من المرات.

كما تنقل الشركة نزاعاتها القانونية والسلامة إلى أي عملية طرح عام. وفي الشهر الماضي، خاضت أوبن إيه آي معركة قانونية مع إيلون ماسك، الذي تحدّى محاولتها الخروج من هيكلها غير الربحي. وجادل ماسك بأن التحويل خالف المهمة الأصلية للشركة.

اتهمت دعاوى قضائية منفصلة ChatGPT بالمساهمة في أضرار تتعلق بالمستخدمين الأصغر سنًا. وقد ردت شركة OpenAI على هذه الادعاءات بالرفض. وفي إحدى القضايا الأخيرة، قالت إن الشركة ليست مسؤولة عن النتيجة المزعومة.

قدّمت أنثروبيك طلبًا للإدراج العام في 1 يونيو بعد جمع 65 مليار دولار. وقدّرت جولة تمويل واحدة الشركة بـ900 مليار دولار، بينما وضعت أحدث جولات التمويل التي حصلت عليها الشركة الناشئة عند ما يقارب 952 مليار دولار. وسعر أسهم أنثروبيك الخاص أصبح الآن أعلى من التقييم المعلن لشركة أوبن إيه آي.

لا تملك ни أوبن إيه آي ولا أنثروبيك رمز تداول عام. وإذا أكملت كلتاهما عمليات الإدراج في 2026، فستصبحان ثاني وثالث أكبر طروحات عامة للشركات التقنية العملاقة بعد عرض سبيس إكس. وتظل سبيس إكس شركة خاصة دون رمز تداول في البورصة. وتُعد مايكروسوفت الشركة الوحيدة المدرجة علنًا والمذكورة في هيكل التكاليف الذي كشفت عنه أوبن إيه آي.