OpenAI 的 IPO 推介伴随着 340 亿美元的支出和 390 亿美元的亏损

OpenAI 正要求投资者在其准备首次公开募股时，忽略其严峻的成本基础。这位 ChatGPT 拥有者在 2025 年花费了 340 亿美元，收入约 130 亿美元，并以报告的 390 亿美元亏损结束这一年。

其账单来自开发新系统、购买计算能力、运营数据中心、招聘研究人员和销售。

这家旧金山公司本月早些时候向美国证券交易委员会（SEC）发送了机密 IPO 文件。上市可能在今年秋天发生，尽管首席执行官 Sam Altman 表示，提交文件只是保留了这一选项。Sam 告诉员工，保持私有化可能仍然更有意义。

OpenAI 大量支出，而 ChatGPT 每月带来更多收入

据称，经过审计的 OpenAI 记录显示，仅研发成本就消耗了约 190 亿美元。近 60 亿美元用于销售和营销成本。剩余资金用于涉及模型训练、基础设施建设、运营数据中心和吸引熟练研究人员的运营成本。

根据独立记者Ed Zitron通过《金融时报》提供的数据，OpenAI的收入增长迅速，但成本仍然较高。到2025年12月，OpenAI每月收入约为20亿美元，而一年前即2024年底，该公司每季度收入约为10亿美元，使其成为历史上增长最快的公司之一。

主要亏损几乎是2024年报告的50亿美元的八倍。然而，大部分增加源于与OpenAI旧法律结构相关的会计条目，而非公司现金流出。

在2025年底将自己转型为公共福利公司之前，OpenAI向投资者提供了可转换利息而非股票。根据美国会计准则，可转换利息被视为债务负债。公司估值的每一次上升都使其有必要在资产负债表上向上重新评估该负债。

此类举措导致约300亿美元的支出。这笔支出是非现金性质的，预计在新的结构下不会重复发生。扣除这笔支出、员工奖金以及微软的云计算积分（NASDAQ: MSFT）后，赤字约为80亿美元。

这笔投资已被用于弥补这一赤字。OpenAI在3月获得了1220亿美元的收入，当时其估值达到7300亿美元，未计入最近的资本涌入。其首次公开募股（IPO）将使其估值超过1万亿美元。

OpenAI 放弃副项目，在与 Anthropic 争夺公开上市的竞争中

Sam 去年指示他的员工增加对开发 ChatGPT 应用程序以及新兴 AI 商业应用的投入。在此指令之后，管理层取消了几个昂贵的项目，包括 Sora 视频合成器上的项目。管理层表示，公司必须削减副项目，不错过“这个机会”。

这种emphasis是由去年末推出的完全免费的ChatGPT应用的成功所驱动的。该应用提供对公司开发的模型的访问，下载次数已达数亿次。

该公司还将法律和安全隐患带入任何IPO过程。上个月，OpenAI与Elon Musk发生了一场法律斗争，后者挑战了其脱离非营利结构的尝试。Elon认为，这种转换破坏了公司的最初使命。

单独的诉讼指控ChatGPT导致年轻用户受到伤害。OpenAI拒绝了这些指控。在最近一起案件中，该公司表示不对 alleged 结果负责。

Anthropic在筹集650亿美元后于6月1日提交了公开上市申请。一轮融资将其估值定为9000亿美元，而其最新融资使这家初创公司接近9520亿美元。Anthropic的私人价格现在高于OpenAI的 stated 估值。

OpenAI和Anthropic都没有公开交易代码。如果两者都在2026年完成上市，它们将成为继SpaceX之后第二和第三大科技IPO。SpaceX是私有的，没有交易所代码。微软仍然是OpenAI披露的成本结构中唯一公开交易的公司。