OpenAIs IPO-Vorstellung kommt mit 34 Milliarden Dollar Ausgaben und einem Verlust von 39 Milliarden Dollar

OpenAI bittet Investoren, an einer brutalen Kostenbasis vorbeizusehen, während es sich auf den Börsengang vorbereitet. Der ChatGPT-Besitzer gab im Jahr 2025 34 Milliarden Dollar aus, nahm etwa 13 Milliarden Dollar ein und endete mit einem gemeldeten Verlust von 39 Milliarden Dollar.

Seine Rechnungen kamen von der Entwicklung neuer Systeme, dem Kauf von Rechenleistung, dem Betrieb von Rechenzentren, der Einstellung von Forschern und dem Vertrieb.

Das Unternehmen in San Francisco hat Anfang dieses Monats vertrauliche IPO-Dokumente an die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) gesendet. Ein Börsengang könnte noch in diesem Herbst stattfinden, obwohl Chief Executive Sam Altman gesagt hat, dass die Einreichung einfach diese Option offen hält. Sam sagte den Mitarbeitern, dass es weiterhin sinnvoller sein könnte, privat zu bleiben.

OpenAI gibt viel aus, während ChatGPT jeden Monat mehr Geld einbringt

Geprüfte Aufzeichnungen von OpenAI sollen zeigen, dass die F&E-Kosten allein etwa 19 Milliarden Dollar verschlungen haben. Fast 6 Milliarden Dollar flossen in Vertriebs- und Marketingkosten. Das restliche Geld wurde für Betriebskosten ausgegeben, die das Training von Modellen, den Aufbau der Infrastruktur, den Betrieb von Rechenzentren und die Anwerbung qualifizierter Forscher umfassten.

Nach Daten des unabhängigen Journalisten Ed Zitron über die Financial Times stiegen die Einnahmen von OpenAI schnell an, während die Kosten höher blieben. Bis Dezember 2025 sammelte OpenAI monatlich rund 2 Milliarden US-Dollar, während das Unternehmen ein Jahr zuvor Ende 2024 etwa 1 Milliarde US-Dollar pro Quartal einnahm, was es zu einem der am schnellsten wachsenden Unternehmen der Geschichte machte.

Der Spitzenverlust war fast achtmal so hoch wie die für 2024 gemeldeten 5 Milliarden Dollar. Der Großteil der Zunahme ging jedoch auf einen buchhalterischen Eintrag im Zusammenhang mit der alten Rechtsstruktur von OpenAI zurück, nicht auf abfließendes Bargeld.

Bevor sich OpenAI Ende 2025 in eine gemeinnützige Aktiengesellschaft umwandelte, stellten die Investoren konvertierbare Zinsen statt Aktien zur Verfügung. Nach US-Buchhaltungsgrundsätzen wurden konvertierbare Interessen als Schuldenverbindlichkeiten betrachtet. Jeder Anstieg der Bewertung des Unternehmens machte es erforderlich, die Verbindlichkeit in seiner Bilanz nach oben zu bewerten.

Ein solcher Schritt bedeutete eine Ausgabe in Höhe von etwa 30 Milliarden Dollar. Die Ausgabe war nicht bargeldbasiert und sollte in der überarbeiteten Struktur nicht wiederkehren. Wenn man diese Ausgabe sowie die Mitarbeiterprämien und die Cloud-Computing-Gutschriften von Microsoft (NASDAQ: MSFT) abzieht, belief sich das Defizit auf etwa 8 Milliarden Dollar.

Die Investition wurde verwendet, um dieses Defizit zu decken. OpenAI gewann im März 122 Milliarden US-Dollar hinzu, als seine Bewertung 730 Milliarden US-Dollar erreichte, ohne den jüngsten Kapitalzufluss zu berücksichtigen. Sein Börsengang würde ihm eine geschätzte Bewertung von über 1 Billion US-Dollar verleihen.

OpenAI streicht Nebenprojekte, während es im Wettbewerb um Börsengänge mit dem Konkurrenten Anthropic konfrontiert ist

Sam wies seine Mitarbeiter im vergangenen Jahr an, ihre Hingabe an die Entwicklung der ChatGPT-Anwendung sowie an die entstehenden Geschäftsanwendungen für den Einsatz von KI zu erhöhen. Nach dieser Anweisung kündigte das Management mehrere kostspielige Projekte ab, darunter auch das Video-Synthesizer-Tool Sora. Das Management erklärte, das Unternehmen müsse seine Nebenprojekte kürzen und die „diese Gelegenheit“ nicht verpassen.

Dieser Fokus wird durch den Erfolg der ChatGPT-App getrieben, die Ende letzten Jahres gestartet wurde und völlig kostenlos ist. Die App bietet Zugang zu den von der Unternehmen entwickelten Modellen und wurde hunderte Millionen Mal heruntergeladen.

Das Unternehmen bringt auch rechtliche und Sicherheitsstreitigkeiten in jeden IPO-Prozess ein. Letzten Monat ging OpenAI einen Rechtsstreit mit Elon Musk durch, der seinen Versuch, sich von seiner Nonprofit-Struktur zu lösen, herausforderte. Elon argumentierte, dass die Umwandlung die ursprüngliche Mission des Unternehmens brach.

Separate Klagen haben ChatGPT beschuldigt, zu Schäden beigetragen zu haben, die jüngere Nutzer betreffen. OpenAI hat diese Behauptungen zurückgewiesen. In einem kürzlichen Fall sagte das Unternehmen, es sei nicht für das behauptete Ergebnis verantwortlich.

Anthropic reichte am 1. Juni einen Börsengang ein, nachdem es 65 Milliarden Dollar eingesammelt hatte. Eine Finanzierungsrunde bewertete es auf 900 Milliarden Dollar, während seine neueste Finanzierung das Startup auf fast 952 Milliarden Dollar brachte. Der private Preis von Anthropic ist jetzt höher als der angegebene Wert von OpenAI.

Weder OpenAI noch Anthropic haben einen öffentlichen Ticker. Wenn beide im Jahr 2026 Börsengänge abschließen, würden sie nach dem Angebot von SpaceX die zweite und dritte große Technologie-IPO werden. SpaceX ist privat und hat kein Börsensymbol. Microsoft bleibt das einzige börsennotierte Unternehmen, das in der offen gelegten Kostenstruktur von OpenAI genannt wird.