Les résultats d’Nvidia sous les projecteurs alors que DeepSeek menace la demande de puces IA

Lors de la publication de ses résultats trimestriels le mercredi, l’attention des investisseurs se concentrera entièrement sur les puces d’intelligence artificielle onéreuses d’Nvidia, au milieu de questions inquiétantes quant à la durabilité à long terme d’investissements massifs dans l’IA.

Nvidia s’est imposé comme le grand gagnant d’un boom des investissements de deux ans alimenté par l’IA. Les entreprises technologiques les plus performantes ont dépensé des milliards de dollars pour acheter les puces avancées d’Nvidia afin d’exécuter leurs nouveaux programmes d’IA. Mais de nouvelles questions se posent sur la justification de ces dépenses lourdes.

Cette idée a été irréversiblement bouleversée par l’arrivée récente de DeepSeek, la société chinoise, et de ses modèles d’IA à bas prix. DeepSeek affirme que ses modèles ont atteint des performances similaires à celles des meilleurs systèmes d’IA occidentaux, mais pour une fraction du prix.

Ces affirmations pourraient transformer le paysage actuel du matériel d’IA, réduisant la dépendance aux puces avancées d’Nvidia. Désormais, certains investisseurs se demandent si l’emprise d’Nvidia sur les entreprises d’infrastructure d’IA est aussi inébranlable qu’elle ne le semblait auparavant. Sans cette offre, les entreprises pourraient être contraintes de dépenser davantage pour des options plus coûteuses, ce qui pourrait freiner la croissance fulgurante des revenus d’Nvidia.

Les investisseurs d’Nvidia sont très préoccupés par l’impact de DeepSeek sur leurs investissements

Le prochain rapport de résultats d’Nvidia sera examiné de près pour ses résultats financiers et les signes de changement des tendances de la demande de puces IA. La montée en flèche de DeepSeek en janvier a provoqué une chute vertigineuse de la capitalisation boursière d’Nvidia, s’élevant à un stupéfiant 593 milliards de dollars, ce qui constitue la plus grande perte en une journée jamais enregistrée pour une entreprise américaine. Néanmoins, Nvidia les actions figuraient parmi les toutes premières de 2023 et 2024.

DeepSeek représente un nouveau genre d’intelligence artificielle qui décrypte les données à des vitesses jamais atteintes auparavant, ce qui inquiète les investisseurs d’Nvidia. 

Si Nvidia parvenait à démontrer sa capacité à « battre et relever les attentes », cela bénéficierait probablement aux actions. Selon les données de LSEG, Nvidia devrait afficher un revenu du quatrième trimestre de 38,05 milliards de dollars, soit une augmentation de 72 %, marquant sa croissance la plus lente depuis sept trimestres. 

L’entreprise devait également prévoir une augmentation de 60 % des revenus pour le premier trimestre se terminant en avril. Cela représenterait une rupture avec la tendance précédente d’Nvidia, qui avait connu cinq trimestres consécutifs de croissance des revenus à trois chiffres jusqu’à la période se terminant en octobre.

Il existe des problèmes de concurrence, mais la demande pour les puces IA d’Nvidia semble robuste. Les plus grands clients d’Nvidia, tels que Microsoft et Meta, ont indiqué qu’ils réaffirmeraient leur engagement envers des investissements massifs dans les centres de données, ce qui signifie que la demande pour sa technologie ne ralentira pas de sitôt.

Dans le même temps, les ventes des puissantes Blackwell puces d’Nvidia ont probablement aidé les revenus du quatrième trimestre, bien que ces puces à haut rendement exercent une pression sur les marges bénéficiaires en raison des dépenses nécessaires pour mettre à l’échelle une puce nouvelle et complexe. Les analystes s’attendent à ce que la marge brute ajustée d’Nvidia diminue de plus de trois points de pourcentage pour s’établir à 73,5 % pour le trimestre.

Nvidia ne vend plus uniquement des puces individuelles comme le GB200 NVL72 – grâce à la série Blackwell, elle vend désormais des systèmes informatiques d’IA complets. Ces systèmes combinent des GPU, des CPU et des composants réseau pour offrir aux clients une infrastructure d’IA plus robuste et haute performance.

Les puces Blackwell sont fabriquées à l’aide d’un processus d’emballage avancé, qui est plus complexe et coûteux. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), le principal fournisseur mondial de fabrication sous contrat, s’efforce d’augmenter sa capacité pour ce processus complexe de regroupement de plusieurs puces afin d’améliorer les performances et l’efficacité. 

La demande est bien supérieure à la capacité disponible pour l’emballage avancé, ce qui est devenu un goulot d’étranglement critique dans les chaînes d’approvisionnement des semi-conducteurs d’IA, exerçant une pression supplémentaire sur l’offre.

Les conceptions de la communauté, y compris le SoC et DaVinci, etc., ont initialement été entachées de problèmes de conception et de rendements de puces faibles, entraînant de mauvaises performances. Ces problèmes ont affecté les premières séries de production, retardé le déploiement et, à un moment donné, ont suscité des inquiétudes quant à la stabilité de l’approvisionnement.

Cependant, Nvidia a résolu ces problèmes, affinant la conception et augmentant les rendements de production, ce qui a conduit à un calendrier de livraison plus fiable et économique. Malgré ces premiers revers, Nvidia reste optimiste quant à la série Blackwell pour consolider la position de l’entreprise en tant que leader du matériel d’IA. Elle est également conçue spécifiquement pour fournir la puissance et la vitesse requises pour exécuter les charges de travail d’IA les plus exigeantes et positionner l’entreprise pour saisir les opportunités croissantes dans le paysage d’IA en évolution rapide.

Les performances d’Nvidia pourraient être inférieures aux résultats exceptionnels 

Nvidia pourrait manquer les excellents résultats. En novembre, Nvidia a indiqué que les revenus de sa série Blackwell du quatrième trimestre seraient probablement plusieurs milliards de dollars supérieurs aux orientations précédentes grâce à la forte demande de sa nouvelle génération de puces IA. 

Cependant, le déploiement a été loin d’être simple, avec des défis allant des contraintes de fabrication et de la chaîne d’approvisionnement à l’intégration des technologies avancées dans des systèmes informatiques d’IA de bout en bout.

Gabbeli, dans son rapport sur Belton, a souligné les obstacles à la commercialisation de Blackwell, le qualifiant de lancement particulièrement délicat. Il a ajouté que les investisseurs ont commencé à s’attendre à ce qu’Nvidia dépasse les attentes. Cependant, en raison des défis de production et logistiques de Blackwell, la surperformance de l’entreprise pourrait ne pas être aussi prononcée cette fois-ci.

Les contraintes d’emballage avancé, les difficultés de conception initiales et un changement vers la vente de systèmes informatiques d’IA complets au lieu de puces discrètes ont également ajouté aux facteurs qui pourraient atténuer l’ampleur et la forme du dépassement traditionnel des résultats d’Nvidia. Cependant, les analystes et les investisseurs estiment qu’Nvidia peut surmonter ces obstacles et maintenir sa domination sur le marché du matériel d’IA.

Il sera intéressant de voir comment le prochain rapport de résultats de l’entreprise s’inscrit dans cette histoire, quelle quantité d’informations peut être tirée sur la manière dont Blackwell et les générations ultérieures d’architectures d’Nvidia sont absorbées, et si Nvidia peut maintenir son héritage de livraison d’une expansion rapide à ses actionnaires alors que la concurrence s’intensifie et que les marchés pour ses solutions évoluent.