Les résultats de Nvidia sous les projecteurs, DeepSeek menaçant la demande de puces IA

Lorsque Nvidia publiera ses résultats mercredi, l'attention des investisseurs se portera essentiellement sur les puces d'intelligence artificielle onéreuses de l'entreprise, compte tenu des interrogations persistantes quant à la viabilité à long terme des investissements importants dans l'IA.

Nvidia s'est imposée comme la grande gagnante d'un boom des investissements de deux ans alimenté par l'IA. Les entreprises technologiques les plus performantes ont dépensé des milliards de dollars pour acquérir les puces de pointe de Nvidia afin d'exécuter leurs nouveaux programmes d'IA. Cependant, des questions se posent quant à la pertinence de tels investissements.

Cette idée a été bouleversée de manière irréversible par l'arrivée récente de DeepSeek, entreprise chinoise, et de ses modèles d'IA à bas prix. DeepSeek affirme que ses modèles offrent des performances similaires à celles des meilleurs systèmes d'IA occidentaux, pour un coût bien moindre.

Ces affirmations pourraient bouleverser le marché actuel du matériel d'IA, réduisant ainsi la dépendance aux puces avancées de Nvidia. Certains investisseurs se demandent désormais si l'emprise de Nvidia sur les entreprises d'infrastructures d'IA est aussi incontestable qu'elle le paraissait. Sans cet approvisionnement, les entreprises pourraient être contraintes d'investir dans des solutions plus onéreuses, ce qui risquerait de freiner la forte croissance du chiffre d'affaires de Nvidia.

Les investisseurs de Nvidia sont très préoccupés par l'impact de DeepSeek sur leurs investissements

Le prochain rapport de résultats de Nvidia sera scruté à la loupe, tant pour ses performances financières que pour les signes d'évolution de la demande en puces d'IA. L'ascension fulgurante de DeepSeek en janvier a fait chuter la capitalisation boursière de Nvidia de 593 milliards de dollars, un record absolu pour une entreprise américaine en une seule journée. Malgré cela, Nvidia a figuré parmi les meilleures en 2023 et 2024.

DeepSeek est un nouveau genre d'intelligence artificielle qui décode des données à des vitesses jamais vues auparavant, ce qui inquiète les investisseurs de Nvidia. 

Si Nvidia parvenait à démontrer sa capacité à dépasser les attentes et à lever des fonds, cela devrait avoir un impact positif sur le cours de son action. Selon les données de LSEG, Nvidia devrait annoncer un chiffre d'affaires de 38,05 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une hausse de 72 %, marquant ainsi sa plus faible croissance en sept trimestres. 

L'entreprise prévoyait également une hausse de 60 % de son chiffre d'affaires pour le premier trimestre se terminant en avril. Cela marquerait une rupture avec la tendance observée jusqu'à présent chez Nvidia, qui avait enregistré cinq trimestres consécutifs de croissance à trois chiffres de son chiffre d'affaires jusqu'à fin octobre.

Malgré des enjeux concurrentiels, la demande pour les puces d'IA de Nvidia semble soutenue. Les principaux clients de Nvidia, tels que Microsoft et Meta, ont indiqué qu'ils allaient réinvestir massivement dans les centres de données, ce qui laisse présager une demande soutenue pour sa technologie.

Dans le même temps, les ventes des puissantes Blackwell ont probablement contribué au chiffre d'affaires du quatrième trimestre, même si ces puces à haut rendement pèsent sur les marges bénéficiaires en raison des coûts d'exploitation liés à la production à grande échelle d'une puce nouvelle et complexe. Les analystes prévoient une baisse de la marge brute ajustée de Nvidia de plus de trois points de pourcentage, à 73,5 %, pour le trimestre.

Nvidia ne se contente plus de vendre des puces individuelles comme la GB200 NVL72 : grâce à la gamme Blackwell, elle propose désormais des systèmes de calcul IA complets. Ces systèmes combinent GPU, CPU et composants réseau pour offrir aux clients une infrastructure IA plus robuste et performante.

Les puces Blackwell sont fabriquées selon un procédé d'encapsulation avancé, plus complexe et plus coûteux. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), principal fournisseur du plus grand fabricant mondial de semi-tracsous contrat, s'efforce d'accroître sa capacité de production pour ce processus complexe d'assemblage de plusieurs puces afin d'améliorer les performances et l'efficacité. 

La demande est bien supérieure aux capacités disponibles en matière d'emballage avancé, ce qui est devenu un point de blocage critique dans les chaînes d'approvisionnement des semi-conducteurs pour l'IA, accentuant la pression sur l'offre.

Les conceptions communautaires, notamment le SoC et DaVinci, ont initialement souffert de problèmes de conception et d'un faible rendement des puces, entraînant de piètres performances. Ces problèmes ont affecté les premières séries de production, retardé le déploiement et, à un moment donné, suscité des inquiétudes quant à la stabilité de l'approvisionnement.

Cependant, Nvidia a remédié à ces problèmes en optimisant la conception et en augmentant les rendements de production, ce qui se traduit par des délais de livraison plus fiables et économiques. Malgré ces difficultés initiales, Nvidia reste optimiste quant au potentiel de la série Blackwell pour consolider sa position de leader dans le domaine du matériel d'IA. Conçue spécifiquement pour offrir la puissance et la vitesse nécessaires à l'exécution des charges de travail d'IA les plus exigeantes, cette série permet à l'entreprise de saisir les opportunités croissantes offertes par l'évolution rapide du secteur de l'IA.

Les performances de Nvidia pourraient ne pas atteindre les résultats exceptionnels 

Nvidia pourrait ne pas réaliser d'excellents résultats. En novembre, Nvidia avait annoncé que le chiffre d'affaires de sa gamme de puces Blackwell pour le quatrième trimestre serait probablement supérieur de plusieurs milliards de dollars aux prévisions précédentes, grâce à la forte demande pour sa nouvelle génération de puces dédiées à l'IA. 

Cependant, le déploiement a été tout sauf simple, avec des défis allant des contraintes de fabrication et de chaîne d'approvisionnement à la nécessité de faire fonctionner ensemble des technologies avancées dans des systèmes informatiques d'IA de bout en bout.

Dans son analyse, Belton, PDG de Gabbeli, a souligné les difficultés rencontrées pour commercialiser Blackwell, qualifiant son lancement de particulièrement complexe. Il a ajouté que les investisseurs s'attendaient à ce que Nvidia dépasse les prévisions. Cependant, en raison des défis liés à la production et à la logistique de Blackwell, les performances de l'entreprise pourraient être moins exceptionnelles cette fois-ci.

Les contraintes liées à l'intégration avancée des composants, les difficultés rencontrées lors de la conception initiale et l'évolution vers la vente de systèmes informatiques d'IA complets plutôt que de puces individuelles sont autant de facteurs susceptibles d'atténuer les performances de Nvidia et de limiter ses résultats. Cependant, analystes et investisseurs estiment que Nvidia est en mesure de surmonter ces obstacles et de conserver sa position dominante sur le marché du matériel d'IA.

Il sera intéressant de voir comment le prochain rapport sur les résultats de l'entreprise s'inscrit dans ce contexte, ce que l'on peut apprendre sur l'intégration de Blackwell et des générations suivantes d'architectures Nvidia, et si Nvidia peut maintenir sa tradition de croissance rapide pour ses actionnaires face à l'intensification de la concurrence et à l'évolution des marchés de ses solutions.