ディープシークがAIチップ需要を脅かす中、Nvidiaの決算が注目される

水曜日にNvidiaが決算を発表する際、投資家の注目は、大規模なAI支出の長期的な持続可能性を巡る懸念が高まる中、同社の高額な人工知能（AI）チップに集中するでしょう。

Nvidia AI主導の2年間の投資ブームにより、最大の勝者として浮上しました。最も成功したテクノロジー企業は、新しいAIプログラムを実行するために、Nvidiaの先進的なチップを購入するために数十億ドルを費やしてきました。しかし、多額の支出が正当かどうかについて、新たな疑問が呈されています。

この考え方は、中国のディープシークとその低価格AIモデルの最近の登場によって不可逆的に覆されました。ディープシークは、そのモデルが、最良の西洋系AIシステムと同様の性能達成を、その数分の一の価格で実現したと主張しています。

これらの主張は、現在のAIハードウェアの状況を変え、Nvidiaの先進的なチップへの依存度を低下させる可能性があります。今、一部の投資家は、NvidiaがAIインフラ企業に対して持っていた支配力が、かつて思われていたほど不侵であるかどうかを疑問視し始めています。この供給がなければ、企業はより高価なオプションにお金を費やさなければならず、それがNvidiaの急成長する収益成長を鈍化させる可能性があります。

Nvidiaの投資家は、ディープシークが投資に与える影響を非常に懸念しています

Nvidiaの次の決算報告書は、財務結果とAIチップの需要動向の変化の兆候について厳しく審査されるでしょう。1月のディープシークの急成長は、Nvidiaの時価総額を驚異的な5930億ドル下落させ、米国の企業として過去最大の一日損失となりました。それでもなお、 Nvidia 株式は2023および2024で最も上位の一つでした。

ディープシークは、かつてない速度でデータを解読する人工知能の新しいジャンルであり、これはNvidiaの投資家を懸念させています。 

Nvidiaが「予想を上回り、引き上げる」能力を示せれば、株価に恩恵をもたらす可能性があります。LSEGのデータによると、Nvidiaは第4四半期の収益が380億5000万ドルになると予想されており、これは72％の増加を示していますが、これは7四半期ぶりに最も低い成長率です。 

同社はまた、4月に終了する第1四半期の収益が60％増加すると予測することも期待されていました。これは、同社が10月に終了する期間を通じて連続5四半期で3桁の収益成長を経験していたという以前の傾向からの逸脱を意味します。

競争上の課題はありますが、NvidiaのAIチップへの需要は堅調です。MicrosoftやMetaなどのNvidiaの最大顧客は、データセンターへの多額の投資を再コミットする意向を示しており、その技術への需要がすぐに鈍化することはないことを示唆しています。

同時に、Nvidiaのパワフルな Blackwell チップの販売は第4四半期の収益に寄与した可能性がありますが、これらの高利益率チップは、新しい複雑なチップの規模拡大に必要な企業支出により、利益率を圧迫しています。アナリストは、Nvidiaの調整後粗利率が3ポイント以上低下し、四半期で73.5％になると予想しています。

NvidiaはもはやGB200 NVL72のような個別のチップだけを販売しているわけではありません。Blackwellシリーズのおかげで、現在では完全なAIコンピューティングシステムを販売しています。これらのシステムは、GPU、CPU、およびネットワークコンポーネントを組み合わせて、顧客により堅牢で高性能なAIインフラを提供します。

Blackwellチップは、より複雑でコストがかかる先進的なパッケージングプロセスを使用して製造されています。世界最大の契約製造メーカーの主要サプライヤーである台湾半導体製造会社（TSMC）は、複数のチップを結合して性能と効率を向上させるこの複雑なプロセスの容量増強に追われています。 

先進的なパッケージングへの需要は、利用可能な容量を大幅に上回っており、これはAI半導体サプライチェーンにおける重要なボトルネックとなっており、供給に圧力をかけています。

SoCやDaVinciなどのコミュニティデザインは、当初、設計上の問題やチップの歩留まりの低さに悩まされ、性能が劣悪なものでした。これらの問題は初期の生産ロットに影響を与え、展開を遅らせ、ある時点では供給の安定性に対する懸念を引き起こしました。

しかし、Nvidiaはこれらの問題を解決し、設計を微調整して生産歩留まりを向上させ、より信頼性が高く経済的な納期を実現しました。これらの初期の挫折にもかかわらず、NvidiaはBlackwellシリーズに引き続き楽観的であり、同社のAIハードウェアにおけるリーダーとしての地位を固めることを目指しています。また、このシリーズは、最も要求の厳しいAIワークロードを実行するために必要な強度と速度を提供するように設計されており、急速に進化するAIの状況における成長機会を捉えるために同社を位置づけています。

Nvidiaのパフォーマンスは、卓越した結果に届かない可能性があります 

Nvidiaは非常に良い結果を見逃す可能性があります。11月、Nvidiaは、新しい世代のAIチップからの高い需要により、第4四半期のBlackwellシリーズチップからの収益が、以前のガイダンスよりも数十億ドル高くなる可能性があると述べていました。 

しかし、展開は単純なものではなく、製造やサプライチェーンの制約から、エンドツーエンドのAIコンピューティングシステムで先進技術を連携させることまでの課題がありました。

GabbeliのトップであるBeltonは、Blackwellを市場に投入することの難しさを強調し、特に難しいラインアップであると指摘しました。彼は、投資家はNvidiaが期待を上回るパフォーマンスを発揮すると期待し始めたと付け加えました。しかし、Blackwellの生産および物流上の課題により、今回の同社のアウトパフォーマンスはそれほど顕著ではない可能性があります。

先進的なパッケージングの制約、初期の設計上の困難、および個別チップから完全なAIコンピューティングシステムへの販売シフトは、Nvidiaの伝統的な収益の予想超過の規模と形状を抑制する要因にもなっています。しかし、アナリストや投資家は、Nvidiaがこれらの障害を克服し、AIハードウェア市場での支配力を維持できると述べています。

同社の次の決算報告書がこの物語にどのように適合するか、BlackwellおよびNvidiaのアーキテクチャのその後の世代がどれほど吸収されているかについてどれほど学び得るか、そして競争圧力が高まり、そのソリューションの市場が変化する中で、Nvidiaが株主への急速な拡大を提供するという伝統を維持できるかどうかを見るのは興味深いでしょう。