Les États-Unis vendent-ils discrètement en brisant le marché crypto ?

Les marchés crypto mondiaux font face à une forte pression vendeuse après la forte baisse de la semaine dernière. Des signes indiquent que la demande institutionnelle s'est estompée et que les investisseurs basés aux États-Unis continuent de stimuler les ventes. Le prix du Bitcoin oscille autour de 70 000 $, tandis que la capitalisation boursière cumulative du marché crypto semble bloquée autour de 2,35 billions de dollars.

Wintermute, dans un nouveau rapport, a déclaré que ses données internes de flux de gré à gré (OTC) montraient que les contreparties américaines étaient de lourds vendeurs tout au long de la semaine. La firme a également noté que la soi-disant prime Coinbase est restée en territoire négatif pendant toute la baisse. Ce schéma se maintient depuis décembre et indique une pression vendeuse continue aux États-Unis plutôt que des événements de liquidation isolés.

Pas de demande au comptant, pas de reprise

Le rapport a mentionné que les volumes au comptant restent minces alors que le levier continue de dominer l'action des prix. Wintermute a déclaré que sans une reconstruction significative de l'intérêt ouvert, la poursuite dans l'une ou l'autre direction risque de rester limitée. Elle a ajouté qu'une reprise structurelle nécessiterait le retour de la demande au comptant. Pour l'instant, elle voit peu de chances que cela se produise.

le prix du Bitcoin a cassé la barre des 80 000 $ au cours du week-end pour la première fois depuis avril 2025. Cependant, les liquidations ont dépassé 2,7 milliards de dollars. Les prix ont continué à baisser avant de trouver des acheteurs près de 60 000 $. Le BTC a ensuite rebondi dans les bas fonds des 70 000 $. L'après-coup des événements a montré que tous les gains réalisés depuis l'élection présidentielle américaine de novembre 2024 avaient été effacés.

Depuis son sommet d'octobre près de 126 000 $, le Bitcoin est maintenant en baisse d'environ 50 %. Cela marque le plus grand tirage au depuis 2022 pour le token. Le prix du BTC a chuté de 10 % supplémentaires au cours des 7 derniers jours. Il est négocié à un prix moyen de 69 406 $ au moment de la rédaction de cet article.

Le prix de l'Ethereum a chuté de plus de 35 % au cours des 30 derniers jours. L'ETH est négocié à un prix moyen de 2 092 $ au moment de la rédaction de cet article.

Wintermute a mis en évidence trois catalyseurs qui ont frappé les marchés simultanément. La nomination par le président américain Trump de Kevin Warsh au poste de président de la Réserve fédérale a renforcé le dollar. D'un autre côté, les résultats faibles des grandes entreprises technologiques ont pesé sur le sentiment de risque. Les résultats décevants des Mag7, avec Microsoft en baisse de 10 % en forte baisse, en faisaient partie.

Un renversement massif des métaux précieux a ajouté au choc. L'argent a perdu environ 40 % en trois jours après avoir atteint des sommets historiques. Les marchés ont mis plusieurs jours à traiter les signaux avant de passer de manière décisive en mode « risque évité ». Wintermute a déclaré que cette asymétrie négative est typique des conditions de marché baissier.

La hausse du crypto semble plus difficile à maintenir

Le rapport estime que les pertes non réalisées totales dans les trésoreries d'actifs numériques sont proches de 25 milliards de dollars. Le résultat est que de nombreuses entreprises se situent désormais en dessous de leurs coûts d'acquisition. Il a ajouté que les entreprises se comportent moins comme des acheteurs marginaux et plus comme des détenteurs passifs. Mais lorsque la levée de capitaux n'est pas attrayante, la hausse devient plus difficile à maintenir.

Parmi toutes les pressions émergentes, il semble que l'offre institutionnelle se soit estompée. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 6,2 milliards de dollars de sorties nettes totales depuis novembre. Il s'agit de la plus longue série de rachats depuis le lancement.

Lorsque les émetteurs d'ETF rachètent des parts, ils vendent du bitcoin au comptant sur des marchés en baisse. Wintermute affirme que cela crée une boucle de rétroaction auto-renforçante.

L'IBIT de BlackRock se trouve au centre du processus. Le fonds détient à la fois le plus grand détenteur d'ETF et la plus grande source d'offre incrémentale lors des rachats. L'IBIT a négocié plus de 10 milliards de dollars de volume notionnel la semaine dernière. Les marchés des dérivés montrent une concentration similaire. Wintermute a déclaré que l'IBIT et Deribit représentent désormais environ la moitié de l'activité des options crypto.