美国是否在悄悄抛售打破加密货币市场？

上周大幅抛售之后，全球加密货币市场正面临沉重的抛售压力。迹象表明机构需求已经消退，美国投资者继续推动抛售。比特币价格徘徊在70,000美元左右，而累计加密货币市值似乎停滞在2.35万亿美元左右。

Wintermute在一份最新报告中表示，其内部场外交易（OTC）流量数据显示，美国交易对手在整个一周都是主要卖家。该公司还指出，所谓的Coinbase溢价在整个下跌期间一直保持在负值区域。这种模式自12月以来一直持续，这表明存在持续的美国抛售压力，而非孤立的清算事件。

没有现货需求，就没有复苏

The 报告 指出现货交易量仍然低迷，因为杠杆继续主导价格走势。Wintermute表示，如果没有未平仓合约的实质性重建，任何方向的后续走势都可能保持有限。它补充说，结构性复苏需要现货需求的回归。就目前而言，它认为这种情况发生的可能性很小。

比特币价格 在2025年4月以来的首次，周末跌破80,000美元。然而，清算额突破了27亿美元。价格继续下跌，直到在60,000美元附近找到买家。随后BTC反弹至70,000美元低位。事件的结果是，自2024年11月美国大选以来的所有收益都被抹去。

从10月接近126,000美元的峰值来看，比特币现在下跌了约50%。这标志着 最大回撤 自2022年以来代币出现的最大回撤。BTC价格在过去7天内又下跌了10%。在发稿时，其平均交易价格为69,406美元。

以太坊价格在最近30天内下跌了35%以上。ETH在发稿时的平均交易价格为2,092美元。

Wintermute强调了同时冲击市场的三个催化剂。美国总统特朗普提名Kevin Warsh为美联储主席，增强了美元。另一方面，主要科技公司的疲软业绩削弱了风险情绪。Mag7财报令人失望，微软大幅下跌10%就是其中之一。

贵金属的巨大逆转加剧了冲击。白银在创下历史新高后，三天内损失了约40%。市场花了几天时间来消化这些信号，然后才 decisively 转向避险模式。Wintermute表示，这种负偏斜是熊市条件的典型特征。

加密货币上行看起来更难维持

该报告估计，数字资产国库的总未实现损失接近250亿美元。结果是，许多公司现在处于收购成本之下。它补充说，公司的行为更像被动持有者，而非边际买家。但当资本筹集缺乏吸引力时，上行空间更难维持。

在所有新兴压力中，机构买盘似乎已经消退。现货比特币ETF自11月以来已出现约62亿美元的总净流出。这成为自推出以来最长的赎回 streak。

当ETF发起人赎回股份时，他们会在下跌市场中卖出现货比特币。Wintermute指出，这创造了一个自我强化的反馈循环。

BlackRock的IBIT处于这一过程的核心。该基金既是最大的ETF持有者，也是赎回期间增量供应的最大来源。IBIT上周的名义交易量超过100亿美元。衍生品市场显示出类似的集中度。Wintermute表示，IBIT和Deribit现在占加密货币期权活动的一半左右。