Conseiller Bitwise : le catalyseur du krach du 5 février provenait d'un désengagement non-crypto par la finance traditionnelle

Jeff Park, conseiller chez Bitwise, a récemment partagé une analyse dans laquelle il attribuait la chute brutale du prix du BTC survenue le 5 février 2026, qui a amené le prix du token à toucher les 60 000 $, à un effet en cascade de mouvements de désengagement des risques dans la finance traditionnelle (TradFi) plutôt qu'à un événement terrible dans la crypto comme un piratage ou l'effondrement d'entités massives.  

Selon l'article de Park, le catalyseur du crash n'a pas été déclenché par des fondamentaux spécifiques à la crypto, ni par un événement « Cygne Noir » qui n'a pas encore fait les gros titres. 

Il estime que le catalyseur du crash est très probablement dû à la désindexation de portefeuilles multi-actifs cherchant à réduire leur exposition dans un marché volatil, et malheureusement, leurs positions couvertes en BTC n'ont pas été épargnées. 

Ce qui a suivi, c'est une vente agressive d'autres fonds hedge multi-stratégies, qui n'avaient d'autre choix que de dénouer également leurs positions pour maintenir l'intégrité de leurs modèles de risque internes respectifs. 

Il estime que tout le désengagement qui se produit dans le secteur de la TradFi s'est répercuté sur le BTC, amplifiant la volatilité via des mécanismes tels que les effets gamma court des options et les trades de base. 

Catalyseurs derrière le crash de février 5 

Dans l'article, Park a souligné comment les contreparties ont été contraintes de vendre des actions de l'ETF Bitcoin de Bitwise (IBIT) pendant la baisse du marché, aggravant la baisse des prix, bien que cela n'ait pas déclenché de sorties de capitaux à long terme sérieuses. 

Il a noté que malgré la chute rapide du prix du BTC sur deux jours, les ETF BTC au comptant ont globalement enregistré des entrées nettes, avec IBIT seul ajoutant environ 6 millions d'actions et augmentant de plus de 230 millions de dollars. 

Park a également noté qu'il y a eu un rebond depuis le 6 février alors que certaines stratégies neutres ont reconstruit leurs positions, ce qui renforce la théorie selon laquelle l'événement était davantage une résonance entre la gestion des risques de la TradFi et les dérivés plutôt qu'une rupture structurelle dans la crypto. 

Avantages de voir le dump de février 5 à travers le prisme de Park 

Dans son article, Jeff Park a souligné qu'accepter que ce qui s'est produit le 5 février soit dû aux raisons techniques qu'il a présentées pourrait signaler une opportunité incroyable pour Bitcoin. 

Après tout, si l'incident est interprété comme un événement technique et lié à des drames dans le secteur de la TradFi, le requalifier en inefficacité temporaire du marché est plus logique que de le rejeter comme un défaut systémique. 

Pour Park, une telle perspective pourrait débloquer plusieurs grandes opportunités pour Bitcoin. Le voir comme une vente technique pourrait aider à une reprise rapide des prix et encourager l'achat sur repli. En effet, les ventes techniques créent une remise à zéro sans causer de dommages durables. 

Park estime que le crash du 5 février a déclenché une telle remise à zéro, et la preuve réside dans la manière dont le BTC a déjà rebondi après la chute des prix. 

Non seulement les prix ont rebondi, mais les ETF BTC au comptant ont également enregistré des entrées nettes dépassant les 300 millions de dollars, preuve que de nombreux investisseurs à long terme ont traité l'incident davantage comme une opportunité d'achat sur repli. 

De plus, en reliant le crash aux mécaniques de la TradFi, la maturation de Bitcoin en tant que classe d'actifs influencée par les marchés mondiaux devient plus apparente, ce qui pourrait aider à mettre fin aux discussions sur son existence dans une bulle isolée. 

Bien qu'il soit vrai qu'accepter la nature technique du crash de février 5 expose certaines vulnérabilités, cela met également en pleine lumière la capacité du système à absorber les chocs sans sorties massives de capitaux, quelque chose que les institutions et les investisseurs à grande échelle apprécient. 

Indépendamment de la manière dont l'incident est finalement interprété par les décideurs, les récents crashs justifient les positions de personnalités comme Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, qui considère le BTC comme une commodity très volatile. 

Balchunas a écrit sur X, « Nous n'avons jamais hésité à classer le btc comme du piment fort, ce qu'il est définitivement au moins pour le futur prévisible. » 

Balchunas fait également partie de ceux qui ne voient pas le crash du 5 février comme un événement si majeur, et dans l'un de ses posts sur le sujet, il a implied que le crash était la culmination naturelle d'événements. 

Il a rappelé à ses followers que le prix du BTC a augmenté d'environ 450 % en deux ans, et que de tels replis sont donc simplement la norme.