مستشار Bitwise: كان سبب انهيار 5 فبراير هو تقليل المخاطر في التمويل التقليدي غير المرتبط بالعملات المشفرة

شارك جيف بارك، مستشار شركة Bitwise، مؤخرًا تحليلًا عزا فيه الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين الذي حدث في 5 فبراير 2026، والذي أدى إلى وصول سعر العملة إلى 60 ألف دولار، إلى تأثير متسلسل لتحركات تقليل المخاطر التي تحدث في TradFi بدلاً من حدث مروع في عالم العملات المشفرة مثل اختراق أو تفجير كيانات ضخمة.  

بحسب مقال بارك، فإن العامل المحفز للانهيار لم يكن بسبب أساسيات خاصة بالعملات المشفرة، ولم يكن هناك حدث غير متوقع لم يظهر في الأخبار بعد. 

ويعتقد أن السبب الرئيسي للانهيار هو على الأرجح قيام محافظ الأصول المتعددة بتخفيض مديونيتها في محاولة لتقليل تعرضها في سوق متقلبة، وللأسف، لم تكن مراكز البيتكوين المحوطة الخاصة بهم مستثناة. 

وما تبع ذلك كان عمليات بيع عدوانية من قبل صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات الأخرى، التي لم يكن أمامها خيار سوى تصفية مراكزها للحفاظ على سلامة نماذج المخاطر الداخلية الخاصة بها. 

وهو يعتقد أن كل عمليات خفض المديونية التي حدثت في قطاع التمويل التقليدي هي التي امتدت إلى البيتكوين، مما أدى إلى تضخيم التقلبات من خلال آليات مثل تأثيرات جاما القصيرة من الخيارات وتداولات الأساس. 

العوامل المحفزة وراء حادث التحطم في 5 فبراير 

في المقال، سلط بارك الضوء على كيفية إجبار الأطراف المقابلة على بيع أسهم صندوق Bitwise's Bitcoin ETF (IBIT) خلال تراجع السوق، مما أدى إلى تفاقم انخفاض الأسعار، على الرغم من أنه لم يتسبب في تدفقات رأس مال كبيرة طويلة الأجل. 

وأشار إلى أنه على الرغم من الانخفاض السريع في سعر البيتكوين على مدى يومين، فقد شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بشكل عام تدفقات صافية، حيث أضافت IBIT وحدها حوالي 6 ملايين سهم ونمت بأكثر من 230 مليون دولار. 

وأشار بارك أيضًا إلى وجود انتعاش منذ 6 فبراير حيث أعادت بعض الاستراتيجيات المحايدة بناء مراكزها، مما يضيف المزيد من المصداقية لنظرية أن الحدث هو صدى بين إدارة مخاطر التمويل التقليدي والمشتقات بدلاً من كونه انهيارًا هيكليًا في العملات المشفرة. 

فوائد مشاهدة عملية إلقاء النفايات في 5 فبراير من خلال عدسة بارك 

أكد جيف بارك في مقاله أن قبول أن ما حدث في 5 فبراير قد حدث للأسباب التقنية التي قدمها يمكن أن يشير إلى فرصة هائلة Bitcoin. 

في نهاية المطاف، إذا تم تفسيرdent على أنه حدث تقني ويرتبط بالدراما في قطاع التمويل التقليدي، فإن إعادة صياغته على أنه عدم كفاءة مؤقتة في السوق يكون أكثر منطقية من اعتباره خللاً نظامياً. 

يرى بارك أن هذا المنظور قد يفتح آفاقاً واسعة أمام Bitcoin. فاعتباره عملية بيع فنية قد يُسهم في انتعاش سريع للسعر ويشجع على الشراء عند انخفاضه، لأن عمليات البيع الفنية تُعيد ضبط السوق دون إحداث ضرر دائم. 

يعتقد بارك أن انهيار 5 فبراير أدى إلى إعادة ضبط مماثلة، والدليل على ذلك هو مدى انتعاش سعر البيتكوين بالفعل بعد انخفاض السعر. 

لم يقتصر الأمر على انتعاش السعر فحسب، بل شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية أيضًا تدفقات صافية تتجاوز 300 مليون دولار، مما يثبت أن العديد من المستثمرين على المدى الطويل تعاملوا معdent على أنها فرصة شراء عند انخفاض السعر. 

أيضًا، من خلال ربط الانهيار بآليات التمويل التقليدي، يصبح نضج Bitcoinكفئة أصول تتأثر بالأسواق العالمية أكثر وضوحًا، مما قد يساعده على إنهاء الحديث عن وجوده في فقاعة معزولة. 

صحيح أن قبول الطبيعة التقنية لانهيار 5 فبراير يكشف عن بعض نقاط الضعف، إلا أنه يضع أيضاً قدرة النظام على استيعاب الصدمات دون cash في عرض كامل، وهو أمر تحب المؤسسات والمستثمرون على نطاق واسع رؤيته. 

بغض النظر عن كيفية تفسيرdent في نهاية المطاف من قبل السلطات، فإن الانهيارات الأخيرة تبرر مواقف أمثال إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، الذي يرى أن البيتكوين سلعة شديدة التقلب. 

بالتشوناس كتب على موقع X: "لم نتزعزع أبداً في تصنيف البيتكوين على أنه صلصة حارة، وهو كذلك بالتأكيد على الأقل في المستقبل المنظور". 

يُعد بالتشوناس أيضًا من بين أولئك الذين لا يرون أن حادث تحطم الطائرة في 5 فبراير أمر بالغ الأهمية، وفي إحدى منشوراته حول هذا الموضوع، ألمح إلى أن الحادث كان تتويجًا طبيعيًا للأحداث. 

وذكّر متابعيه بأن سعر البيتكوين قد ارتفع بنحو 450% في غضون عامين، وبالتالي فإن مثل هذه التراجعات هي أمر طبيعي.