Consultor da Bitwise: o catalisador do crash de 5 de fevereiro veio da desalavancagem de TradFi não-crypto

O consultor da Bitwise, Jeff Park, partilhou recentemente uma análise onde atribuiu a queda acentuada do preço do BTC que ocorreu em 5 de fevereiro de 2026, que levou o preço do token a tocar $60.000, a um efeito em cascata de movimentos de desalavancagem que estavam a acontecer no TradFi, em vez de algum evento terrível nas criptomoedas, como um hack ou explosão de entidades massivas.  

De acordo com o artigo de Park, o catalisador do crash não foi desencadeado por fundamentos específicos das criptomoedas, nem houve algum evento Cisne Negro que tenha ocorrido e que ainda não tenha feito as notícias. 

Ele acredita que o catalisador do crash é mais provavelmente a desalavancagem de portfólios multi-ativos na tentativa de reduzir a sua exposição num mercado volátil, e infelizmente, as suas posições de BTC cobertas não foram isentas. 

O que se seguiu foi uma venda agressiva de outros fundos de hedge multi-estratégia, que não tiveram outra escolha senão também desmontar as suas posições para manter a integridade dos seus modelos de risco internos respetivos. 

Ele acredita que tudo o que a desalavancagem acontecendo no setor TradFi foi o que transbordou para o BTC, amplificando a volatilidade através de mecanismos como efeitos de gamma curto de opções e negociações de base. 

Catalisadores por trás do crash de fevereiro 5 

No artigo, Park destacou como as contrapartes foram forçadas a vender ações do ETF de Bitcoin da Bitwise (IBIT) durante a baixa do mercado, piorando a queda de preços, embora não tenha desencadeado saídas de capital de longo prazo graves. 

Ele notou que, apesar da rápida queda no preço do BTC ao longo de dois dias, os ETFs de BTC à vista viram em geral entradas líquidas, com o IBIT sozinho a adicionar cerca de 6 milhões de ações e a crescer mais de $230 milhões. 

Park também notou que houve uma recuperação desde 6 de fevereiro, à medida que algumas estratégias neutras reconstruíram posições, o que adiciona mais credibilidade à teoria de que o evento foi mais uma ressonância entre a gestão de risco do TradFi e os derivativos do que uma ruptura estrutural nas criptomoedas. 

Benefícios de visualizar o dump de fevereiro 5 através da lente de Park 

No seu artigo, Jeff Park enfatizou que aceitar que o que aconteceu em 5 de fevereiro ocorreu por razões técnicas que ele apresentou poderia sinalizar uma oportunidade incrível para o Bitcoin. 

Afinal, se o incidente for interpretado como um evento técnico e estiver ligado a dramas no setor TradFi, reencaminhá-lo como uma ineficiência temporária de mercado faz mais sentido do que descartá-lo como uma falha sistémica. 

Para Park, tal perspetiva poderia desbloquear várias grandes oportunidades para o Bitcoin. Ver isso como uma venda técnica poderia ajudar na rápida recuperação do preço e encorajar a compra de dips. Isto porque as vendas técnicas criam um reset sem causar danos duradouros. 

Park acredita que o crash de 5 de fevereiro desencadeou tal reset, e a prova está na forma como o BTC já recuperou após o dump de preços. 

Não só o preço esteve em recuperação, mas os ETFs de BTC à vista também viram entradas líquidas superiores a $300 milhões, prova de que muitos investidores de longo prazo trataram o incidente mais como uma oportunidade de compra de dip. 

Além disso, ao ligar o crash às mecânicas do TradFi, a maturação do Bitcoin como uma classe de ativos influenciada pelos mercados globais torna-se mais aparente, o que poderia ajudar a acabar com as conversas sobre a sua existência numa bolha isolada. 

Embora seja verdade que aceitar a natureza técnica do crash de fevereiro 5 exponha algumas vulnerabilidades, também coloca em evidência a capacidade do sistema de absorver choques sem saídas massivas de caixa, algo que as instituições e os investidores em grande escala gostam de ver. 

Independentemente de como o incidente seja finalmente interpretado pelos poderes que são, os crashes recentes justificam as posições de figuras como Eric Balchunas, analista sênior de ETFs na Bloomberg, que vê o BTC como uma commodity muito volátil. 

Balchunas escreveu no X, “Nunca vacilámos em classificar o btc como molho picante, o que ele é, de facto, pelo menos para o futuro previsível.” 

Balchunas está também entre aqueles que não veem o crash de 5 de fevereiro como algo tão grande, e numa das suas publicações sobre o tema, ele implicou que o crash foi uma culminação natural de eventos. 

Ele lembrou aos seus seguidores que o preço do BTC subiu cerca de 450% em dois anos, e por isso tais correções são simplesmente parte do curso normal.