La correction crypto fait chuter la capitalisation boursière totale en dessous de 4 billions de dollars après une semaine record

La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a chuté à 3,9 billions de dollars lundi, effaçant les gains de la semaine précédente où elle avait dépassé des sommets historiques.

La baisse a été entraînée par un glissement de 2,2 % du Bitcoin, qui s'est établi autour de 115 000 $, et un recul de 4 % de l'Ether, qui est tombé en dessous de 4 300 $. Les deux avaient fortement rallied la semaine dernière, le Bitcoin ayant battu un nouveau record historique de 125 514 $ il y a quatre jours, tandis qu'Ethereum était à moins de 100 $ de son record de novembre 2021.

Le rallye était soutenu par un intérêt institutionnel massif de la part des entreprises de trésorerie crypto. La plus agressive d'entre elles est Strategy, qui possède désormais près de 73 milliards de dollars de Bitcoin.

Saylor n'a vendu aucun jeton depuis que l'entreprise a commencé à en collecter en 2020, ce qui en fait le plus grand détenteur de Bitcoin au monde.

D'autres ont suivi son exemple rapidement, y compris Metaplanet, une entreprise hôtelière japonaise qui s'est reconvertie dans le Bitcoin et a empilé 2,2 milliards de dollars. Ce pari est maintenant en baisse de 50 % depuis mi-juin.

Les entreprises de trésorerie crypto prévoient des milliards de nouveaux achats de jetons

L'obsession à convertir des entreprises aléatoires en acheteurs de crypto est devenue si extrême que même ceux derrière la tendance commencent à paniquer. Cette année, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques ont annoncé des projets pour lever 79 milliards de dollars rien que pour acheter du Bitcoin, selon les chiffres d'Architect Partners.

Et ce n’est même pas sans compter les 25 milliards de dollars supplémentaires qu’ils réservent pour des cryptomonnaies plus petites comme Solana, TON et Ethereum. Bien que cette stratégie ait offert un coup de pouce à court terme aux altcoins, surtout après avril, la crainte grandit qu’elle ne se retourne rapidement.

Si ces entreprises constatent que le cours de leurs actions chute trop en dessous de la valeur de leurs avoirs en cryptomonnaies, elles pourraient commencer à vendre massivement leurs pièces. Ce type de mouvement pourrait déclencher un large mouvement de vente.

Akshat Vaidya, qui dirige Maelstrom, le family office d’Arthur Hayes, a déclaré : « Je pense que l’effondrement d’une grande DAT [Direct Access Treasury] va mettre les dominos en mouvement pour mettre fin à ce cycle haussier. »

Akshat a investi dans trois sociétés cotées qui se sont transformées en caisses de cryptomonnaies et affirme que certains de ces paris montrent déjà des signes de faiblesse. Upexi, l’une des entreprises soutenues par Akshat, a pivoté vers Solana plus tôt cette année. Elle a perdu environ les deux tiers de sa valeur depuis avril. Même Metaplanet, qui conserve toujours ses Bitcoin, a été durement touchée par la pression du marché, perdant 50 % depuis juin.

Mais le crash n’a pas encore déclenché de ventes de panique. Cela est principalement dû au fait que le Bitcoin reste moins volatil que les altcoins, et que sa liquidité facilite la détention à court terme malgré la douleur.

Les altcoins montrent des signes de faiblesse alors que les observateurs du marché suivent la baisse des mNAV

Le véritable risque réside actuellement dans les jetons plus petits. Michael Novogratz, PDG de Galaxy Digital, a déclaré la semaine dernière que la ruée vers l’or pour créer de nouvelles entreprises de trésorerie « a probablement atteint son pic » et que les nouveaux acteurs pourraient « avoir plus de mal à respirer ». Cela se voit déjà. Un indice clé suivant les petits jetons cryptographiques a chuté de 15 % depuis le 22 juillet et a déjà enregistré trois oscillations distinctes de 55 % rien que cette année.

Une analyse d’Architect Partners a examiné 30 entreprises qui ont pivoté vers la cryptomonnaie et a constaté que leur gain moyen depuis l’annonce du mouvement n’était que de 3 %. Mais une fois l’augmentation du jour de l’annonce retirée, ce chiffre tombe à -11 %. Ce n’est pas glorieux. Les investisseurs qui pensaient sauter sur une nouvelle vague de hausse se retrouvent maintenant en territoire submergé.

La figure clé que tout le monde surveille est la NAV ajustée au marché, appelée mNAV. Elle compare la valeur de l’entreprise à la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies. Une fois que ce chiffre tombe en dessous de 1, cela signifie que l’entreprise vaut moins que les pièces qu’elle possède, et la pression à la vente s’intensifie rapidement. Le mNAV de Metaplanet est actuellement de 2,39, et celui d’Upexi est de 1,7, pour l’instant.

Mais ce n’est pas seulement le marché qui tire les entreprises vers le bas. Certaines sont touchées parce que les initiés encaissent leurs bénéfices. Akshat Vaidya a déclaré que les banquiers organisant ces conversions de trésorerie s’empressent d’en pousser autant que possible pour empocher des honoraires, sans se soucier de la qualité.

Dans certains cas, les initiés ont accumulé des actions et des jetons avant de rendre l’information publique, puis ont tout vendu après l’annonce pour verrouiller leurs profits.

Après cela, les entreprises ont déposé les documents standard pour enregistrer ces actions, et les actions sont tombées en chute libre.