加密货币市场回调导致总市值在创纪录的一周后跌破 4 万亿美元。

周一，加密货币总市值跌至 3.9 万亿美元，抹去了前一周的涨幅，当时加密货币市值曾飙升至历史高位以上。.

此次下跌主要受 Bitcoin下跌2.2%（跌至11.5万美元左右）和以太坊下跌4%（跌破4300美元）的影响。上周，比特币和以太坊均大幅反弹，其中 Bitcoin 四天前创下125514美元的历史新高，而 Ethereum 一度逼近2021年11月创下的历史最高纪录，仅差100美元。.

此轮上涨行情得到了加密货币资金管理公司的大力支持。其中最积极的当属 Strategy，该公司目前持有价值近730亿美元的 Bitcoin。

自 2020 年公司开始收集以来，Saylor 没有出售过一枚代币，使其成为全球最大的 Bitcoin 持有者。.

其他公司也迅速效仿，其中包括 Metaplanet，该公司转向 Bitcoin 投资并积累了 22 亿美元。但自 6 月中旬以来，这笔投资已经缩水了 50%。

加密货币资金管理公司计划斥资数十亿美元购买新的代币

将各种公司都变成加密货币买家的狂热已经发展到如此极端的地步，以至于连引领这一潮流的人都开始感到恐慌。据 Architect Partners 的数据显示，今年迄今为止，数字资产资金管理公司已经宣布计划筹集 790 亿美元，仅仅是为了购买 Bitcoin。.

这还不包括他们为 Solana、TON 和 以太坊。虽然这一策略在短期内提振了山寨币，尤其是在 4 月份之后，但人们越来越担心这种情况可能会迅速逆转。

如果这些公司发现其股价跌幅远低于其持有的加密货币价值，它们可能会开始抛售加密货币。这种举动可能会引发大规模抛售。.

Arthur Hayes 家族办公室 Maelstrom 的负责人 Akshat Vaidya 表示：“我认为一家大型 DAT 公司的倒闭将引发多米诺骨牌效应，导致这轮牛市周期结束。”

Akshat投资了三家已转型为加密货币公司的上市公司，他表示其中一些投资已经出现问题。Upexi 是Akshat投资的公司之一，今年早些时候转向了 Solana 。自4月份以来，其市值已缩水约三分之二。即使是仍然持有 Bitcoin受到了市场压力的重创，自6月份以来下跌了50%。

但此次暴跌尚未引发恐慌性抛售。这主要是因为 Bitcoin 波动性仍然低于其他加密货币，而且其流动性使其更容易在短期波动中持有。.

山寨币出现裂痕，市场观察人士 trac其净值下降情况

目前真正的风险在于规模较小的代币。Galaxy Digital 首席执行官 Michael Novogratz 上周二表示，创建新的资金管理公司的热潮“可能已经达到顶峰”，新参与者可能“更难获得市场机会”。这种情况已经显现。 trac小型加密代币的关键指数自 7 月 22 日以来已下跌 15%，仅今年就已经历了三次 55% 的大幅波动。.

Architect Partners 的一项分析研究了 30 家转型加密货币的公司，发现自宣布转型以来，它们的平均涨幅仅为 3%。但剔除宣布当日的涨幅后，这一数字骤降至 -11%。情况十分糟糕。那些原本以为能搭上新一轮上涨行情的投资者，如今却深陷亏损泥潭。.

大家关注的关键指标是市场调整后的净资产值（mNAV）。它衡量的是公司的价值与其持有的加密货币的价值。一旦该数值低于1，就意味着公司的价值低于其持有的加密货币的价值，抛售压力会迅速增加。目前，Metaplanet的mNAV为2.39，Upexi的mNAV为1.7。.

但拖垮公司的并非只有市场。一些公司遭受重创是因为内部人士 cash套现。阿克沙特·瓦伊迪亚表示，安排这些国库券转换的银行家们为了赚取手续费，急于推出尽可能多的转换，根本不顾质量。.

在某些情况下，内部人士会在公开消息之前大量买入股票和代币，然后在公告发布后抛售所有股票和代币以锁定利润。.

之后，各公司提交了注册这些股份的标准文件，股票价格随即暴跌。.