L’ère de l’achat et de la détention de Bitcoin s’effrite alors que les entreprises publiques recherchent un rendement sur leurs avoirs en cryptomonnaies

Les entreprises publiques ne se contentent plus d’accumuler du Bitcoin et d’attendre. Elles le mettent au travail. Plus de 160 sociétés cotées ont désormais amassé plus de 300 000 Bitcoin.

Mais au lieu de simplement détenir, elles recherchent un rendement. Elles prêtent, staking, écrivent des options et achètent même des NFT pour extraire chaque once de valeur de leurs cryptomonnaies. La stratégie traditionnelle « HODL » qui définissait autrefois l’ère corporative du Bitcoin se délite sous la pression des actionnaires.

Selon un reportage d’enquête de Bloomberg, l’industrie change de cap rapidement, et personne ne le nie.

Les entreprises qui traitaient autrefois le Bitcoin comme un symbole de rébellion contre Wall Street adoptent désormais ses tactiques. Les dirigeants ne s’opposent pas. Ils rejoignent le mouvement.

Générer des rendements passifs est le nouveau jeu, et pour un nombre croissant d’entreprises, détenir sans rendement n’est plus une option. Beaucoup d’entre elles cherchent encore à gérer les risques, mais cela n’a pas arrêté la vague d’intérêt.

Les entreprises utilisent le prêt, les options et les NFT pour générer des rendements

DDC Enterprise, une entreprise asiatique de l’alimentation en difficulté, a vu ses actions suspendues plus tôt cette année à la Bourse de New York après l’accumulation de pertes. En réponse, l’entreprise a effectué un regroupement d’actions (reverse stock split), s’est massivement équipée en Bitcoin, s’est rebaptisée trésorerie crypto et a annoncé un partenariat avec QCP Capital pour générer des revenus. L’action a bondi de plus de 800 % après l’annonce. Darius Sit, fondateur de QCP, a déclaré que leur objectif était simple : apporter les mêmes stratégies de rendement gérées par le risque de la finance traditionnelle au secteur crypto.

Chez Pantera Capital, Cosmo Jiang a déclaré que la plupart des entreprises détenant des trésoreries s’intéressent désormais au rendement. Certaines génèrent déjà des revenus grâce au staking sur Ethereum et Solana. D’autres explorent le prêt crypto et la finance décentralisée (DeFi). SharpLink Gaming, l’un des plus grands détenteurs d’Ethereum, élabore encore un plan de gestion des risques. John Chard, vice-président des opérations de l’entreprise, a déclaré qu’ils agissent avec prudence. « Ces choses se font mieux de manière mesurée plutôt que précipitamment », a-t-il dit.

D’autres entreprises tentent des approches plus agressives. Bitcoin Standard Treasury Company, également connue sous le nom de BSTR, envisage d’écrire des options put pour acheter plus de Bitcoin à rabais. GameSquare Holdings, qui détient de l’Ether, a récemment acheté un NFT CryptoPunk pour 5 millions de dollars, non pas pour le conserver, mais pour l’licencier.

Les dirigeants de l’entreprise ont déclaré qu’ils visaient des rendements compris entre 6 % et 10 % en transformant même les NFT en actifs générateurs de revenus. Twenty One Capital débat de la possibilité de prêter des dollars américains contre du collateral en Bitcoin.

La gestion des risques devient cruciale à mesure que les stratégies de rendement s’étendent

Le Bitcoin n’offrant pas de rendement intégré, les entreprises sont contraintes d’extraire des revenus en prêtant les pièces, en les utilisant comme collateral ou en vendant les gains futurs via des options.

Andrew Keys, président d’Ether Machine, a déclaré que son entreprise dispose d’une équipe de gestion des risques dédiée au maintien du contrôle. Pourtant, d’autres restent sceptiques. Chris Rhine de Galaxy Digital a déclaré : « Les entreprises disent qu’elles peuvent générer un rendement de 5 %, et « nous générerons un rendement de 10 % », et immédiatement les alarmes se déclenchent. » Il a ajouté que les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux activités derrière ces chiffres.

Le marché crypto se souvient encore de ce qui s’est passé en 2022. Des entreprises comme Terra, Celsius, BlockFi et FTX se sont effondrées en poursuivant des rendements élevés avec des stratégies risquées et un collateral instable. Les entreprises d’aujourd’hui peuvent avoir une apparence différente, mais elles restent exposées. Les anciens idéaux anti-banques des premiers croyants en Bitcoin entrent désormais en collision avec les rapports trimestriels sur les résultats et la pression des dirigeants.

Ce n’est pas ainsi que Michael Saylor a construit son pari sur le Bitcoin. Le PDG de Strategy a célèbrement contracté des dettes et vendu des actions pour accumuler du Bitcoin sur le long terme.

Morten Christensen, fondateur d’AirdropAlert.com, a déclaré que les entreprises qui s’engagent dans des stratégies de rendement plus risquées abandonnent le modèle à long terme de Saylor. « Il joue le long terme, misant sur la rareté numérique », a-t-il dit. « Envelopper le Bitcoin dans une ingénierie financière plus risquée sape la valeur fondamentale. »

Pourtant, Strategy n’a pas complètement exclu un changement de cap. Un porte-parole de l’entreprise a déclaré qu’ils n’avaient pas encore généré de revenus à partir du Bitcoin, mais a confirmé par les dépôts auprès de la SEC que leur position pourrait évoluer à l’avenir.

Certains des premiers mineurs de Bitcoin ont déjà opéré ce changement. MARA Holdings utilise des options pour augmenter ses revenus. CleanSpark teste des stratégies plus avancées pour transformer la volatilité des prix en rendements stables. Le directeur financier, Gary Vecchiarelli, a déclaré : « Bientôt, nous nous lancerons dans des types de dérivés plus exotiques. Nous avons l’intention de gagner de l’argent sur la volatilité. »