Le cours Bitcoin est en hausse depuis janvier 2024 environ, mais les mineurs américains sont durement touchés. Leurs profits ont disparu. Leurs actions s'effondrent, leurs machines tournent toujours, mais l'activité est au bord de la faillite.
Et tout cela se passe sous le nez du président dent Trump, qui a déclaré pendant sa campagne électorale qu'il protégerait les mineurs de cryptomonnaies et maintiendrait Bitcoin « fabriqué aux États-Unis ».
Selon les données de Bloomberg, le CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners ETF a chuté de plus de 50 % depuis son pic de décembre 2024. C'est bien pire que la chute du Bitcoin lui-même.
Le taux de hachage, qui mesure les revenus d'un mineur par unité de puissance de calcul, se maintient à peine au-dessus de son plus bas historique. Il se situe à seulement 49 dollars. Son niveau le plus bas jamais atteint est de 36 dollars. À ce prix, la plupart des entreprises ne parviennent même pas à couvrir leurs frais.
La guerre commerciale de Trump réduit à néant les marges minières
Les droits de douane imposés par Trump ont aggravé la situation. Le matériel utilisé par les mineurs provient majoritairement de pays de la région Asie-Pacifique. Or, ces mêmes pays se retrouvent pris en étau dans la guerre commerciale menée par Trump. Importer ce matériel coûte plus cher. Le prix de l'électricité reste élevé. Et la puissance de hachage continue de croître car on continue de construire de nouvelles machines, même si personne n'en tire de réel profit.
Paul Prager, PDG de TeraWulf, a été très clair : « Trouvez-moi un mineur qui gagne réellement de l’argent compte tenu de la puissance de hachage », a-t-il déclaré. « Le problème ne se limite pas aux taxes, il réside aussi dans le fait que nous continuons à produire des machines. La puissance de hachage actuelle rend le minage rentable extrêmement difficile. Aucune entreprise ne gagne réellement d’argent en minant. »
La situation s'est aggravée en avril 2024, lorsque la de moitié des récompenses de minage Bitcoin Bitcoin à seulement 3,125 Bitcoin par bloc. Cette chute a été considérable. Parallèlement, la difficulté du réseau a explosé et le nombre de transactions a ralenti. Cette conjonction de facteurs a considérablement réduit les revenus de tous les mineurs.
Le revenu d'un mineur (appelé prix du hachage) dépend de quatre facteurs : la difficulté du réseau, le prix Bitcoin , la récompense par bloc et les frais de transaction perçus. Malgré l'envolée Bitcoin , les trois autres facteurs se sont dégradés. Il n'existe plus aucun filet de sécurité.
L'indicateur CryptoQuant, qui tracla difficulté du minage, a atteint un nouveau record. Les mineurs résolvent des problèmes plus complexes pour obtenir moins de cryptomonnaie. Les frais de transaction qui avaient permis de combler les déficits l'an dernier ont également disparu. En effet, l'engouement pour les NFT sur la blockchain Bitcoin – important en 2023, et considérable en 2024 – s'est dissipé.
Le virage vers l'IA ne parvient pas à sauver les actions des mineurs
Fin 2024, la situation semblait s'améliorer, du moins pour un temps. Les actions minières avaient atteint des sommets pluriannuels. Les investisseurs étaient enthousiasmés par la position de Trump sur les cryptomonnaies. Certains mineurs ont commencé à envisager l'infrastructure d'IA comme activité complémentaire.
Des entreprises comme Bit Digital, Bitdeer Technologies Group et Core Scientific ont toutes tenté de se lancer dans le calcul haute performance (HPC). Elles espéraient louer leurs infrastructures et leurs centres de données pour des opérations d'intelligence artificielle.
Mais rien ne s'est concrétisé. « Depuis, la rentabilité du minage s'est dégradée et les articles négatifs concernant les investissements dans l'IA et la prolifération de modèles d'IA moins énergivores comme DeepSeek ont pesé sur certains mineurs », a déclaré Reginald Smith, spécialiste des technologies financières et des paiements chez JPMorgan Chase & Co.
John Todaro, analyste chez Needham & Co., a déclaré qu'aucun des mineurs misant sur l'IA n'avait réussi à signer de grands baux avec des hyperscalers. « Le climat s'est considérablement dégradé sur ce point », a-t-il affirmé, « car aucun mineur n'a encore pu conclure un bail majeur avec un hyperscaler. » Le problème est plus profond qu'un simple manque d'accords : les investisseurs commencent à se retirer.
« De nombreux investisseurs avec lesquels nous avons discuté jettent l’éponge, car ils craignent de plus en plus que, pour obtenir la signature d’un bail avec un géant du numérique, les sociétés minières doivent s’associer à une grande société de développement et/ou à un financier, ce qui réduirait considérablement leur part des bénéfices », a ajouté John.
Certains exploitants miniers sont encore dans la course, notamment les plus importants et les plus fortunés. Reginald a déclaré ne pas s'attendre à ce que les grands groupes miniers disparaissent de sitôt. Mais il a été direct concernant les autres : « Je ne serais pas surpris de voir des exploitants plus petits, aux ressources limitées, se retirer. »
