Майнеры все еще выживают, несмотря на то, что цены на Биткоин остаются высокими более года

Биткоин торгуется выше примерно с января 2024 года, но майнеры в США получают сильный удар. Их прибыль исчезла. Их акции падают, их машины все еще работают, но бизнес едва дышит.

И все это происходит у президента Дональда Трампа на глазах, который заявил во время предвыборной кампании, что он защитит американских криптомайнеров и сохранит Биткоин «сделанным в США».

Согласно данным Bloomberg, ETF CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners упал более чем на 50% с пика в декабре 2024 года. Это намного хуже, чем падение самого Биткоина.

Хешрейт, который измеряет, сколько зарабатывает майнер на единицу вычислительной мощности, едва держится над своим историческим минимумом. Он составляет всего 49 долларов. Самый низкий показатель, когда-либо зафиксированный, составлял 36 долларов. Это даже не точка безубыточности для большинства компаний.

Торговая война Трампа разрушает маржинальность майнинга

Тарифы Трампа усугубили ситуацию. Оборудование, которое используют майнеры, в основном поступает из стран Азиатско-Тихоокеанского региона. Эти же страны теперь оказались в центре торговой войны Трампа. Импорт оборудования обходится дороже. Цены на электроэнергию все еще высоки. А хешрейт продолжает расти, потому что люди не перестают строить новые фермы, даже когда никто не получает реальной прибыли.

Пол Прагер, генеральный директор TeraWulf, заявил говорит прямо: «Пожалуйста, найдите мне майнера, который действительно зарабатывает деньги с учетом хешрейта», — сказал Пол. «Проблема не только в тарифах, а в том, что мы продолжаем производить машины. Хешрейт делает майнинг крайне сложным для получения прибыли. Ни одна компания действительно не зарабатывает на майнинге».

Стало хуже в апреле 2024, когда халвинг Биткоина сократили вознаграждение за майнинг вдвое. Майнеры перешли с заработка 6,25 Биткоина до всего лишь 3,125 Биткоина за блок. Это падение было огромным. В то же время сложность сети выросла, а количество транзакций замедлилось. Комбинация этих факторов выжала из дохода каждого майнера все соки.

Доход майнера (называемый хешприсом) складывается из четырех факторов: сложности сети, цены Биткоина, вознаграждения за блок и суммы комиссий за транзакции, которые они собирают. Даже при взлете Биткоина остальные три показателя ухудшились. Страховки больше нет.

Индикатор CryptoQuant, отслеживающий сложность майнинга, достиг нового рекордного максимума. Майнеры решают более сложные задачи за меньшее количество монет. Комиссии за транзакции, которые помогали закрывать дыры в прошлом году, также исчезли. Это связано с тем, что ажиотаж вокруг NFT в блокчейне Биткоина — большой в 2023 году, огромный в 2024 году — исчез.

Поворот к ИИ не спас акции майнеров

К концу 2024 года ситуация начала улучшаться, по крайней мере на короткое время. Акции майнинговых компаний достигли многолетних максимумов. Инвесторы были воодушевлены позицией Трампа по отношению к криптовалютам. Некоторые майнеры начали рассматривать инфраструктуру для ИИ как дополнительный бизнес.

Компании вроде Bit Digital, Bitdeer Technologies Group и Core Scientific попытались перейти в сферу высокопроизводительных вычислений (HPC). Они надеялись сдавать в аренду свои фермы и дата-центры для нужд искусственного интеллекта.

Но ничего не вышло. «С тех пор майнинговая экономика ухудшилась, а негативные новости о капитальных затратах на ИИ и распространении менее энергоемких моделей ИИ, таких как DeepSeek, оказали давление на некоторых майнеров», — сказал Реджинальд Смит, аналитик по финтеху и платежам в JPMorgan Chase & Co.

Джон Тодаро, аналитик Needham & Co., заявил, что ни один из майнеров, пытавшихся войти в сферу ИИ, не смог заключить крупных сделок с гиперскейлерами. «Настроения в этом направлении значительно ухудшились, так как ни одному майнеру пока не удалось подписать крупный контракт с гиперскейлером», — сказал Джон. Проблема выходит за рамки простого отсутствия сделок. Инвесторы начали уходить с рынка.

«Многие инвесторы, с которыми мы говорили, „сдаются“, поскольку растут опасения, что для подписания крупного контракта с гиперскейлером майнерам придется объединиться с крупной девелоперской компанией и/или финансистом, что существенно снизит долю майнера в экономической выгоде», — добавил Джон.

Некоторые майнеры все еще продолжают борьбу, особенно крупные игроки с глубокими карманами. Реджинальд заявил, что не ожидает скорого исчезновения крупных майнинговых операторов. Но он был прямолинеен относительно остальных: «Я не был бы удивлен, если бы увидел, как мелкие операторы, ограниченные в капитале, уйдут с рынка».