Os mineiros ainda mal se conseguem sustentar mesmo com os preços do Bitcoin a permanecerem mais altos há mais de um ano

O Bitcoin tem negociado a valores mais altos desde janeiro de 2024, mas os mineiros nos EUA estão a ser duramente atingidos. Os seus lucros desapareceram. As suas ações estão em queda livre, as suas máquinas continuam a funcionar, mas o negócio está quase sem ar.

E tudo isto está a acontecer sob o nariz do presidente Donald Trump, que disse na campanha que protegeria os mineiros de criptomoedas americanos e manteria o Bitcoin “feito nos EUA.”

De acordo com dados da Bloomberg, o ETF CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners caiu mais de 50% desde o seu pico em dezembro de 2024. Isso é muito pior do que a queda no próprio Bitcoin.

A hashrate, que mede quanto ganha um mineiro por unidade de poder de computação, está mal a segurar acima do seu mínimo histórico. Está a situar-se em apenas $49. O mínimo que já teve foi $36. Isso nem sequer é o ponto de equilíbrio para a maioria das empresas.

A guerra comercial de Trump esmaga as margens de mineração

As tarifas de Trump pioraram as coisas. As máquinas que os mineiros usam vêm principalmente de países da região Ásia-Pacífico. Esses mesmos países estão agora no meio da guerra comercial de Trump. Importar o equipamento custa mais. Os preços da eletricidade continuam altos. E a hashrate continua a crescer porque as pessoas não param de construir novos rigs, mesmo quando ninguém está a fazer lucro real.

Paul Prager, o CEO da TeraWulf, disse disse-o claramente. “Por favor, encontrem-me um mineiro que esteja genuinamente a fazer dinheiro dada a hashrate”, disse Paul. “O problema não são apenas as tarifas, é que continuamos a fazer máquinas. A hashrate torna muito difícil minerar com lucro. Nenhuma empresa está realmente a fazer dinheiro a minerar.”

Piorou em abril 2024, quando a Halving do Bitcoin cortou as recompensas de minagem pela metade. Os mineiros passaram a ganhar 6,25 Bitcoins para apenas 3,125 Bitcoins por bloco. Essa queda foi massiva. Ao mesmo tempo, a dificuldade da rede disparou e o número de transações diminuiu. A combinação espremeu a renda de cada mineiro até ao osso.

A renda de um mineiro (chamada hashprice) vem de quatro coisas: quão difícil é a rede, o preço do Bitcoin, a recompensa do bloco e quanto em taxas de transação eles coletam. Mesmo com o Bitcoin a disparar, os outros três pioraram. Não há mais rede de segurança.

O indicador da CryptoQuant que rastreia quão difícil é minerar atingiu um novo recorde histórico. Os mineiros estão a resolver problemas mais difíceis por menos moedas. As taxas de transação que ajudaram a tapar os buracos no ano passado também desapareceram. Isso porque o buzz em torno dos NFTs na blockchain do Bitcoin — grande em 2023, enorme em 2024 — desapareceu.

A virada para a IA falha em salvar as ações dos mineiros

Até ao final de 2024, as coisas estavam a melhorar, pelo menos por um segundo. As ações de mineração tinham subido para máximos de vários anos. Os investidores estavam entusiasmados com a posição de Trump sobre as criptomoedas. Alguns mineiros começaram a olhar para a infraestrutura de IA como um negócio paralelo.

Empresas como Bit Digital, Bitdeer Technologies Group e Core Scientific tentaram todas entrar na computação de alto desempenho (HPC). Elas esperavam alugar os seus rigs e data centers para operações de inteligência artificial.

Mas nada correu como esperado. “Desde então, a economia da mineração erodiu e as notícias negativas em torno do capex de IA e a proliferação de modelos de IA menos intensivos em energia, como o DeepSeek, pesaram sobre certos mineiros”, disse Reginald Smith, que cobre fintech e pagamentos na JPMorgan Chase & Co.

John Todaro, analista na Needham & Co., disse que nenhum dos mineiros que empurram a IA conseguiu assinar qualquer contrato de arrendamento com grandes hiperscalers. “O sentimento arrefeceu consideravelmente neste aspeto”, disse John, “já que nenhum mineiro conseguiu até agora assinar um contrato de arrendamento importante com um hiperscaler.” O problema é ainda maior do que apenas a falta de contratos. Os investidores começaram a desistir.

“Muitos investidores com quem falámos estão ‘a jogar a toalha’ à medida que há preocupações crescentes de que, para assinar um contrato de arrendamento com um grande hiperscaler, os mineiros terão de se associar a uma grande empresa de desenvolvimento e/ou financiador, o que reduziria a parte dos mineiros na economia notavelmente”, acrescentou John.

Alguns mineiros ainda estão na luta, especialmente os grandes com bolsos fundos. Reginald disse que não espera que os maiores operadores de mineração desapareçam tão cedo. Mas foi direto sobre o resto. Disse que “não ficaria surpreso em ver operadores menores, com restrições de capital, a saírem.”