La economía estadounidense defilos rendimientos de los bonos del 5% a medida que aumenta el gasto de los consumidores y la actividad empresarial

La economía estadounidense continúa expandiéndose mientras que los costos de endeudamiento aumentan de una manera que parece completamente fuera de control.

Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense volvieron a subir el viernes. La tasa a 10 años alcanzó el 5,230% en un momento dado del día, su nivel más alto desde junio de 2007. La tasa a 30 años superó el 5,51%, un nivel que no se registraba desde 2004.

Mientras tanto, los bonos a corto plazo siguieron la misma tendencia, con la tasa de los bonos del Tesoro a 2 años acercándose al 4,90%. Estos niveles normalmente harían pensar en una demanda débil.

Este no es el caso, dado el mayor consumo, la actividad empresarial, el rendimiento de la producción y las grandes inversiones en IA.

En Wall Street, el debate gira ahora en torno a por qué los rendimientos están subiendo tan rápido. La inflación sigue siendo uno de los posibles factores. Untroncrecimiento económico es otro. Las crecientes necesidades de endeudamiento de Washington también están recibiendo mucha atención a medida que se expanden defifederales.

Los inversores están nerviosos porque todo apunta a que los tipos de interés se mantendrán elevados. Sin embargo, las acciones han resistido la presión. El S&P 500 se mantiene cerca de máximos históricos en septiembre, mientras que las acciones de empresas centradas en el crecimiento han tenido un mejor desempeño que muchas de las que se basan en ciclos económicos.

Esa fortaleza se produce cuando los mercados se acercan a un trimestre que históricamente ha generado algunos de lostronrendimientos bursátiles del año, aunque los precios elevados y la proximidad de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos añaden otra capa de riesgo.

Los nuevos datos económicos reintroducen el crecimiento en el debate sobre el mercado de bonos

Las cifras económicas publicadas el miércoles dieron nuevos argumentos a los partidarios del crecimiento. Una encuesta empresarial de S&P Global (NYSE: SPGI), muy seguida por los analistas, registró una marcada mejora en las empresas estadounidenses. Su indicador de manufactura registró su mayor avance mensual desde 2022. El sector servicios se recuperó aún más rápido, alcanzando su niveltronalto desde 2021, impulsado por los nuevos pedidos.

El informe suele recibir menos atención que los principales datos de inflación o empleo. Esta vez, los operadores lo notaron. La venta de bonos se aceleró a medida que los inversores analizaban si la economía podría estar cobrando impulso en lugar de desacelerarse.

Ed Yardeni, estratega jefe de inversiones de Yardeni Research, afirmó: "La principal razón por la que los rendimientos de los bonos subieron drásticamente es que la economía estadounidense está en auge"

Esa perspectiva también ha influido en las operaciones bursátiles. Si los tipos de interés suben porque las empresas y los hogares generan mayor demanda, en lugar de porque la inflación se está disparando de nuevo, algunos inversores consideran que las grandes empresas tecnológicas están mejor posicionadas que los sectores más sensibles a la economía.

El gasto en IA forma parte de ese cálculo. Decenas de miles de millones de dólares se están destinando a chips, infraestructura informática, centros de datos y otros proyectos relacionados con la IA. Esta inversión ha mantenido el foco en las acciones orientadas al crecimiento, incluso a pesar del aumento de los costes de endeudamiento del gobierno.

Los consumidores siguen abriendo sus billeteras mientras los funcionarios de la Reserva Federal tracuna demandatron

El consumo de los hogares ha sido uno de los factores más evidentes que explican por qué la economía no se desaceleró demasiado. De hecho, el gasto real de los consumidores repuntó hasta el 3,4% anualizado en el segundo trimestre, a pesar de que este indicador comenzó el año mostrando cierta debilidad. Las estimaciones sugieren que el consumo seguirá creciendo en el tercer trimestre. Según el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, el crecimiento del gasto de los consumidores se situará cerca del 4%.

Ladent de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, señaló recientemente que la economía se ha mantenidotrona pesar de las presiones arancelarias y el aumento de los precios del petróleo. Mencionó la demanda de los consumidores, el empleo estable y el importante ciclo de inversiones en inteligencia artificial como los principales factores de la situación actual. Además, considera que el aumento de los precios de las acciones impulsará aún más el consumo de los hogares.

Ladent de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, hizo una observación similar durante un panel celebrado el viernes en Cleveland. Beth afirmó que varios factores influyen en los rendimientos de los bonos del Tesoro, pero untrondesempeño económico también debería figurar en esa lista.

“Creo que las cifras de crecimiento han sido bastante sólidas”, dijo Beth. “Si observamos las ganancias y los beneficios de varias empresas cotizadas, vemos que las expectativas de un buen desempeño continuo han superado las previsiones, y se han observado señales de resiliencia que, en mi opinión, los mercados están empezando a tener en cuenta”

Según Beth, el mercado laboral aún se encuentra cerca de su defide pleno empleo. Además, señaló que el mercado refleja la creciente expectativa de los operadores ante nuevas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. No obstante, mencionó que la política fiscal del gobierno federal es insostenible.

Los consumidores han sorprendido repetidamente a los responsables políticos al negarse a retroceder tanto como se esperaba.

“Llevamos años esperando que los consumidores reduzcan su gasto, pero no lo han hecho”, dijo Beth. “Han seguido gastando, y eso ha impulsado la economía”

Las preocupaciones por Defino se han olvidado, sin duda. Wil Stith, gestor sénior de cartera de bonos de Wilmington Trust, concede más importancia a la política en Washington que a las recientes cifras de crecimiento económico.

Si bien reconoce que el crecimiento económico ha contribuido a la presión alcista sobre las tasas de los bonos del Tesoro, su mayor preocupación radica en la situación del gobierno. Atribuyó el aumento de los rendimientos al gasto público excesivo y al defipresupuestario.