L'économie américaine defiles rendements obligataires de 5 % grâce à la forte hausse des dépenses de consommation et de l'activité des entreprises

L'économie américaine continue de croître tandis que les coûts d'emprunt s'envolent d'une manière qui semble totalement incontrôlable.

Les taux des bons du Trésor américain ont de nouveau augmenté vendredi. Le taux à 10 ans a atteint 5,230 % à un moment donné de la journée, son plus haut niveau depuis juin 2007. Le taux à 30 ans a dépassé les 5,51 %, un niveau qu'il n'avait plus atteint depuis 2004.

Dans le même temps, les obligations à court terme ont suivi la même tendance, le taux des bons du Trésor à 2 ans se rapprochant de 4,90 %. De tels niveaux laisseraient normalement présager une faible demande.

Ce n'est pas le cas, avec une consommation plus élevée, une activité commerciale accrue, des performances manufacturières meilleures et des investissements importants dans l'IA.

À Wall Street, le débat porte désormais sur les raisons de la hausse si rapide des rendements. L'inflation demeure une hypothèse plausible, tout comme une croissance économique plus soutenue. Les besoinstrond'emprunt de Washington, exacerbés par l'augmentation defifédéral, font également l'objet de nombreuses discussions.

Les investisseurs sont nerveux car tous les éléments laissent présager le maintien de taux d'intérêt élevés. Les actions ont néanmoins résisté à la pression. Le S&P 500 se maintient près de ses records en septembre, tandis que les valeurs de croissance ont surperformé de nombreux secteurs cycliques.

Cette vigueur intervient alors que les marchés abordent un trimestre qui, historiquement, a produit certains des rendements boursiers les plustronde l'année, même si la hausse des prix et l'approche des élections de mi-mandat américaines ajoutent une autre couche de risque.

De nouvelles données économiques remettent la croissance au cœur du débat sur le marché obligataire

Les indicateurs économiques publiés mercredi ont conforté les partisans de la croissance. Une enquête très suivie menée par S&P Global (NYSE : SPGI) auprès des entreprises a fait état d'une nette amélioration de la situation des sociétés américaines. Son indicateur de production manufacturière a enregistré sa plus forte progression mensuelle depuis 2022. Le secteur des services a progressé encore plus rapidement, atteignant sontronhaut niveau depuis 2021, notamment grâce aux nouvelles commandes.

Ce rapport passe généralement inaperçu, contrairement aux publications majeures sur l'inflation ou l'emploi. Cette fois-ci, les opérateurs l'ont remarqué. Les ventes d'obligations se sont accélérées, les investisseurs se demandant si l'économie ne serait pas en train de s'accélérer plutôt que de ralentir.

Ed Yardeni, stratège en chef des investissements chez Yardeni Research, a déclaré : « La principale raison de la forte hausse des rendements obligataires est le dynamisme de l'économie américaine. »

Cette perspective a également influencé les échanges sur le marché boursier. Si la hausse des taux est due à une augmentation de la demande des entreprises et des ménages plutôt qu'à une reprise de l'inflation, certains investisseurs estiment que les grandes entreprises technologiques sont mieux positionnées que les secteurs sensibles à la conjoncture.

Les dépenses liées à l'IA entrent en ligne de compte. Des dizaines de milliards de dollars sont investis dans les puces, l'infrastructure informatique, les centres de données et d'autres projets liés à l'IA. Ces investissements ont permis aux actions à fort potentiel de croissance de rester sous les projecteurs, malgré la hausse des coûts d'emprunt des États.

Les consommateurs continuent de dépenser sans compter tandis que les responsables de la Fed tracune demandetron

La consommation des ménages a été l'un des facteurs les plus déterminants expliquant le faible ralentissement de l'économie. En effet, les dépenses de consommation réelles ont progressé de 3,4 % en rythme annuel au deuxième trimestre, malgré un début d'année plutôt faible. Les estimations laissent présager une poursuite de la croissance de la consommation au troisième trimestre. Selon le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta, la croissance des dépenses de consommation devrait avoisiner les 4 %.

Ladent de la Réserve fédérale de Philadelphie, Anna Paulson, a récemment souligné que la conjoncture économique restaittronmalgré les pressions tarifaires et la hausse des prix du pétrole. Elle a cité la demande des consommateurs, la vigueur du marché de l'emploi et l'important cycle d'investissements dans l'intelligence artificielle comme principaux facteurs expliquant cette situation. Par ailleurs, elle estime que la hausse des cours boursiers stimulera davantage la consommation des ménages.

Ladent de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a fait une remarque similaire lors d'une table ronde vendredi à Cleveland. Elle a indiqué que plusieurs facteurs influent sur les rendements des bons du Trésor, mais qu'unetronperformance économique en fait partie.

« Je pense que les chiffres de croissance sont plutôt encourageants », a déclaré Beth. « Les attentes concernant la poursuite de cette performance se confirment. Si l'on regarde les résultats et les bénéfices de diverses sociétés cotées en bourse, ils ont dépassé les prévisions, et on observe des signes de résilience que les marchés commencent, je crois, à intégrer. »

Selon Beth, le marché du travail reste proche de sa defidu plein emploi. De plus, elle a également noté que le marché reflète l'anticipation croissante des investisseurs quant à de nouvelles hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Néanmoins, elle a indiqué que la politique budgétaire du gouvernement fédéral est insoutenable.

Les consommateurs ont surpris à plusieurs reprises les décideurs politiques en refusant de se retirer autant qu'on l'espérait.

« Nous nous attendions à ce que les consommateurs réduisent leurs dépenses depuis plusieurs années, mais ce n'est pas le cas », a déclaré Beth. « Ils ont continué à dépenser, et cela a alimenté l'économie. »

Les préoccupations liées au Define sont certainement pas oubliées. Wil Stith, gestionnaire principal du portefeuille obligataire de Wilmington Trust, accorde plus d'importance à la politique à Washington qu'aux chiffres récents de la croissance économique.

Tout en reconnaissant que la croissance économique a contribué à la pression à la hausse sur les taux du Trésor, sa préoccupation majeure concerne le gouvernement. Il attribue la hausse des rendements aux dépenses publiques excessives et au defibudgétaire.