Economia dos EUA desafia rendimentos de títulos de 5% enquanto gastos dos consumidores e atividade empresarial disparam

A economia dos EUA continua a se expandir enquanto os custos de empréstimo estão subindo de uma maneira que parece completamente fora de controle.

As taxas dos Títulos do Tesouro dos EUA subiram novamente na sexta-feira. A taxa de 10 anos atingiu 5,230% em um ponto durante o dia, seu nível mais alto desde junho de 2007. A taxa de 30 anos ultrapassou 5,51%, um nível que não era visto desde 2004.

Enquanto isso, títulos de menor duração seguiram o exemplo, com a taxa do Tesouro de 2 anos se aproximando de 4,90%. Tais níveis normalmente provocariam pensamentos de demanda fraca.

Este não é o caso, com maior consumo, atividade empresarial, desempenho da manufatura e grandes investimentos em IA.

O argumento na Wall Street agora é sobre por que os rendimentos estão subindo tão rápido. A inflação permanece como um possível impulsionador. A produção econômica mais forte é outra. As crescentes necessidades de empréstimo de Washington também estão recebendo muita atenção à medida que os déficits federais se expandem.

Os investidores estão nervosos porque cada explicação aponta para taxas permanecendo elevadas. As ações ainda resistiram à pressão. O S&P 500 permanece perto de máximos históricos em setembro, enquanto as ações focadas em crescimento tiveram desempenho melhor do que muitas áreas cíclicas.

Essa força ocorre à medida que os mercados se aproximam de um trimestre que historicamente produziu alguns dos retornos mais fortes de ações do ano, embora preços esticados e a aproximação da temporada de eleições intermediárias nos EUA estejam adicionando outra camada de risco.

Novas leituras de negócios empurram o crescimento de volta ao debate do mercado de títulos

Dados econômicos divulgados na quarta-feira deram à ala do crescimento nova munição. Uma pesquisa de negócios amplamente acompanhada da S&P Global (NYSE: SPGI) registrou uma melhora acentuada entre as empresas dos EUA. Sua medida de manufatura registrou o maior avanço mensal desde 2022. Os serviços avançaram ainda mais rápido, atingindo seu nível mais forte desde 2021, com novos pedidos ajudando a impulsionar o aumento.

O relatório geralmente recebe menos atenção do que as principais divulgações de inflação ou emprego. Desta vez, os traders notaram. A venda de títulos acelerou à medida que os investidores consideravam se a economia pode estar ganhando velocidade em vez de esfriar.

Ed Yardeni, estrategista-chefe de investimentos da Yardeni Research, disse: “A principal razão pela qual os rendimentos dos títulos subiram acentuadamente é que a economia dos EUA está em expansão.”

Essa visão também moldou o comércio dentro do mercado de ações. Se as taxas estão subindo porque empresas e famílias estão gerando mais demanda em vez de a inflação estar se soltando novamente, alguns investidores veem as grandes empresas de tecnologia como melhor posicionadas do que setores sensíveis à economia.

Os gastos em IA fazem parte desse cálculo. Dezenas de bilhões de dólares estão sendo movidos para chips, infraestrutura de computação, data centers e outros projetos relacionados à IA. Esse investimento manteve as ações orientadas ao crescimento em foco, mesmo à medida que os custos de empréstimo do governo aumentam.

Os consumidores continuam abrindo suas carteiras enquanto funcionários do Fed rastreiam demanda mais forte

O consumo das famílias tem sido um dos fatores mais óbvios que explicam por que a economia conseguiu não desacelerar muito. De fato, os gastos reais dos consumidores aumentaram para 3,4% em termos anualizados no T2, apesar do fato de que essa métrica começou o ano mostrando alguma fraqueza. As estimativas sugerem que o consumo continuará crescendo no T3. De acordo com o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta, o crescimento dos gastos dos consumidores estará próximo de 4%.

A presidente do Federal Reserve de Filadélfia, Anna Paulson, observou recentemente que as condições econômicas permaneceram fortes em meio às pressões tarifárias e ao aumento dos preços do petróleo. Anna mencionou a demanda dos consumidores, o emprego sólido e o grande ciclo de investimentos em IA como os principais elementos da situação atual. Além disso, ela acredita que o aumento dos preços das ações fornecerá um impulso adicional ao consumo das famílias.

A presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, fez um ponto semelhante durante um painel na sexta-feira em Cleveland. Beth disse que várias forças estão afetando os rendimentos dos Títulos do Tesouro, mas o desempenho econômico mais forte pertence a essa lista.

“Acho que os números de crescimento vieram de uma maneira bastante sólida”, disse Beth. “Acho que as expectativas de desempenho contínuo, se você olhar para os lucros e lucros de várias empresas públicas, têm vindo acima das expectativas, e houve sinais de resiliência que acho que os mercados estão começando a precificar.”

De acordo com Beth, o mercado de trabalho ainda está perto de sua definição de emprego máximo. Além disso, ela também observou que o mercado reflete a crescente antecipação dos traders de novos aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve. No entanto, ela mencionou que a política fiscal do governo federal é insustentável.

Os consumidores surpreenderam repetidamente os formuladores de políticas ao se recusarem a recuar tanto quanto esperado.

“Esperávamos que o consumidor recuasse há bastante tempo, e eles realmente não o fizeram”, disse Beth. “Eles continuaram a gastar, e isso tem impulsionado a economia.”

As preocupações com o déficit certamente não são esquecidas. Wil Stith, que é o gerente sênior de portfólio de títulos da Wilmington Trust, dá mais importância à política em Washington do que aos números recentes de crescimento econômico.

Reconhecendo que o crescimento econômico contribuiu para a pressão ascendente nas taxas dos Títulos do Tesouro, sua preocupação mais séria está do lado do governo. Ele atribuiu o aumento dos rendimentos aos gastos excessivos do governo e ao déficit orçamentário.