S&P mejora la calificación crediticia de Pakistán a medida que la economía se estabiliza

S&P Global Ratings ha elevado la calificación crediticia en moneda extranjera de Pakistán a «B-» (desde «CCC+»), manteniendo una perspectiva estable. La mejora destaca las métricas fiscales mejoradas y respalda los esfuerzos del gobierno para fortalecer la economía.

La nueva clasificación «B-» sitúa a Pakistán entre pares como Nigeria, Egipto, Kenia y Ecuador en la escala de S&P. Sus bonos en dólares subieron tras la noticia, según informó Bloomberg.

«Aunque los costes de servicio de la deuda siguen siendo elevados, los esfuerzos del gobierno por ampliar los ingresos y una inflación más benigna están acelerando el ritmo de la consolidación fiscal», dijo S&P en su declaración del 24 de julio.

La agencia espera que las métricas fiscales se fortalezcan en el próximo año, ayudando a Pakistán a servir su gran deuda pendiente.

Esto sigue a una mejora de Fitch que destacaba las reformas vinculadas al FMI de Pakistán. Al asumir el cargo, el equipo del primer ministro Shehbaz Sharif aumentó las tarifas de la energía para frenar las pérdidas estatales y presentó un presupuesto que enfatizaba la contención fiscal continua.

Es probable que los recortes de tipos de Pakistán

Según Bloomberg Economics, se prevé que la expansión del PIB sea de aproximadamente el 4,1% para el año fiscal que comienza el 1 de julio, un aumento respecto a la estimación del 2,1% del año pasado.

Para apoyar este impulso, el Banco Estatal ha reducido su tipo de política en medio punto, bajándolo al 11% desde mediados de 2024. Además, las tensiones tras el enfrentamiento de mayo con India se han aliviado, reduciendo el riesgo político.

Los analistas creen que hay potencial para una reducción adicional de 100 puntos básicos a finales de año.

El comité de fijación de tipos del banco central se reunirá el 30 de julio para tomar su decisión según un informe de Arab News. En una encuesta realizada por Topline Securities de Karachi, el 56% de los encuestados esperan un recorte de 50-100 puntos básicos, mientras que el 37 % prevé que los tipos se mantengan en el 11 por ciento.

El sentimiento de los inversores ha mejorado con la inflación en descenso y los precios del petróleo más bajos, liberando espacio para un alivio de los tipos. En la reunión anterior, el SBP mantuvo los tipos sin cambios, señalando incertidumbres presupuestarias y el desasosiego regional en Oriente Medio. Sin embargo, el impulso ahora se inclina hacia la reducción de los costes de endeudamiento.

«Esperamos que la inflación promedie entre el 5 y el 7 por ciento en el año fiscal 2026, dejando espacio para un total de 100 puntos básicos de recortes después de ajustar por un tipo real de 400 puntos básicos», dijo Shankar Talreja, jefe de investigación en Topline Securities.

Talreja anticipa una reducción de 50 puntos básicos en la reunión del 30 de julio y espera que el tipo de referencia se asiente alrededor del 10% para diciembre de 2025.

Shahid Ali Habib, director general de Arif Habib Ltd., coincide en un recorte de 50 puntos básicos, señalando que durante el último año el SBP ha reducido su tipo de política en 11.000 puntos básicos desde un pico del 22% a medida que la inflación disminuía constantemente.

«Un recorte de tipos ahora podría reducir los costes de financiación, impulsar la productividad y apoyar la recuperación después de un modesto crecimiento del PIB del 2,68 por ciento en el año fiscal 2025», dijo Habib.

El objetivo de crecimiento del gobierno se sitúa en el 4,2% este año fiscal, en comparación con el resultado del 2,7 % del año pasado.

La ayuda del FMI y la menor inflación traerán estabilidad

Respaldado por un programa del FMI de 7.000 millones de dólares, la economía se ha estabilizado. La inflación bajó al 3,2% en junio, mientras que la cuenta corriente registró un superávit de 328 millones de dólares.

La caída de la inflación ha respaldado el alivio agresivo del SBP. Habib pronostica que los precios al consumo promediarán alrededor del 5,4% en el año fiscal 2026, con una inflación subyacente cerca del 8%.

No obstante, Talreja advirtió que los mercados pueden ver poco impacto. Las bolsas han subido alrededor de un 19% desde enero, y el KSE-100 tocó un máximo intradiario de 140.585 puntos la semana pasada.

«El mercado de letras del tesoro ya está valorando alrededor de 50 puntos básicos de recortes, cotizando alrededor del 10,7 por ciento», señaló Talreja.

Observó que incluso con recortes adicionales, los costes de endeudamiento apenas podrían moverse, dada la reducción previa de 11.000 puntos básicos.