経済の安定化により S&P がパキスタンの信用格上げ

S&P グローバル・レーティングスは、パキスタンの外貨建て信用スコアを「B-」（「CCC+」から引き上げ）に引き上げるとともに、展望を安定したまま維持しました。この格上げは財政指標の改善を強調し、経済強化に向けた政府の取り組みを支えるものです。

新たな「B-」格付けにより、パキスタンは S&P の格付け階層においてナイジェリア、エジプト、ケニア、エクアドルなどの同僚仲間の中に位置づけられました。そのドル建て債券は、Bloombergの報道によると、このニュースを受けて上昇しました。

「債務償還コストは依然として重いものの、政府の歳入拡大の取り組みと、より穏やかなインフレが財政統合のペースを加速させています」と、S&P は7月24日の声明で述べました。

同機関は、財政指標が来年に強化され、パキスタンが膨大な未償還債務の償還を支援すると予想しています。

これは、パキスタンの IMF 関連改革を強調するフィッチの格上げに続くものです。シェハバズ・シャリフ首相が就任後、エネルギー料金を引き上げて国の損失を抑制し、継続的な財政規律を強調する予算を策定しました。

パキスタンの利下げは likely

Bloomberg Economics によると、7月1日に始まる会計年度の GDP 拡大率は約4.1%と予測されており、昨年の2.1%の見込みから大幅に上昇します。

この勢いを支えるため、州銀行は政策金利を半減させ、2024年半ば以降11%に引き下げました。さらに、5月のインドとの衝突後の緊張が緩和され、政治リスクが削減されました。

アナリストたちは、年末までにさらに100ベーシスポイントの引き下げの可能性があると信じています。

中央銀行の金利設定委員会は、Arab Newsの報道によると、7月30日に会合を開いて決定を下します。カラチの Topline Securities が実施した世論調査では、56%の回答者が50〜100ベーシスポイントの引き下げを予想しているのに対し、37%が金利が11%で据え置かれると予測しています。

インフレの緩和と原油価格の下落により投資家センチメントが改善し、利下げの余地が生まれました。前回の会合では、予算の不確実性と中東地域の unrest を理由に、SBP は金利据え置きを選択しました。しかし、今では借り入れコストの引き下げへと勢いが傾いています。

「2026会計年度のインフレは平均5〜7%になると予想しており、実質金利400ベーシスポイントで調整した後に、合計100ベーシスポイントの引き下げの余地が残っています」と、Topline Securities のリサーチ責任者である Shankar Talreja は語りました。

Talreja 氏は、7月30日の会合で50ベーシスポイントの引き下げを予想し、ベンチマーク金利が2025年12月までに約10%に落ち着くと予想しています。

Arif Habib Ltd. の CEO、Shahid Ali Habib 氏も50ベーシスポイントの引き下げに同意し、過去1年で SBP がインフレが着実に低下する中で、22%のピークから政策金利を11,000ベーシスポイント引き下げたと指摘しました。

「今回の利下げは資金調達コストを削減し、生産性を高め、2025会計年度の modest な2.68%の GDP 成長後の回復を支える可能性があります」と、Habib 氏は語りました。

政府の成長目標は、昨年の2.7%の実績と比較して、今会計年度は4.2%です。

IMF の支援とインフレ低下が安定をもたらす

70億ドルの IMF 施設によって支えられ、経済は安定しました。インフレは6月に3.2%に低下し、経常収支は3億2,800万ドルの黒字を記録しました。

インフレの低下が SBP の積極的な緩和を支えています。Habib 氏は、2026会計年度の消費者物価は平均約5.4%、コアインフレは約8%になると予測しています。

それでも、Talreja 氏は市場への影響は限定的になる可能性があると警告しました。株式は1月以来約19%上昇し、KSE-100 は先週一時高値の140,585ポイントをつけました。

「国庫証券市場はすでに約50ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、約10.7%で取引されています」と、Talreja は指摘しました。

彼は、以前の11,000ベーシスポイントの引き下げを考慮すると、追加の利下げがあっても借り入れコストはほとんど変動しないかもしれないと観察しました。