韓国FSS長官、KOSPIの振れ幅拡大に伴いレバレッジ株式投機を再び警告

韓国金融監督院（FSS）院長のLee Chan-jin氏は、株式の騰勢に賭けるために過度に借入を行う個人投資家に対し、これが破滅を招く可能性があるとの警告を再確認しました。貯蓄が限られた特定の投資に集中したり、借入資金が使用されたりすると、金融災害のリスクが高まります。

Lee氏は、ソウル汝矣島にある同庁の本部で開催されたFSSの消費者リスク協議会の最近の会議でこの問題について発言しました。彼は銀行や証券会社に対し、リスクをより適切に管理し、可能な限り迅速に対応するよう助言しました。Lee氏は、金融企業に対し、投資家に対してレバレッジのリスクを強調し、借入資金で投機を促す者に対して行動を起こすよう求めたと報じられています。

この警告は、韓国金融システムを変革する様々な要因により、地元の株式市場が好況を迎えている時期に発せられました。AIデータセンターへの世界的な支出ラッシュにより、基準指数であるKOSPI指数は非常に良いパフォーマンスを示してきました。しかし、その利益にはより鋭いボラティリティが伴いました。上記の状況を踏まえ、5月27日から6月22日の間に、個人投資家は単一銘柄のレバレッジ型ETFに合計8.9兆ウォン（58億ドル）以上を投資しました。

負債に支えられた投資の急増

この助言の背景にある現象は、そのような取引を行う投資家、一般的に「빚투（借金投資）」と呼ばれる人々による借入資金の大幅な増加を示しています。Chosunによると、証券会社の信用残高は3月末の32.9兆ウォンから、6月には37.3兆ウォンに急増しました。同じ期間、マージンコールによる強制ロスカット件数は2倍以上に増え、3月の262億ウォンから6月には527億ウォンに達しました。これはまさに、FSSが懸念している点です。レバレッジポジションの損失が大きくなりすぎると、証券会社は自動的にポジションを閉鎖し、紙上の損失を実際の損失に変えてしまいます。

レバレッジETFは、デリバティブと借入を用いて、基礎資産の価値の日常変動を増幅させます。したがって、2倍ETFは、指定された期間に対して2倍のリターンを提供することを目指しています。米国証券取引委員会（SEC）は、これらのファンドは毎日リセットされ、特にボラティリティの高い市場では、数週間または数ヶ月にわたって乗数因子から大きく乖離する可能性があることを指摘しています。SECの一例では、あるインデックスは4ヶ月間で2％の利益を上げましたが、2倍ファンドは同じ期間中に最大6％の損失を記録しました。

中心にある単一銘柄ETF

懸念の多くは、5月27日に発売されたサムスン電子とSKハイニックスを追跡する16の単一銘柄レバレッジ型およびインバースETFに向けられています。韓国日報の報道によると、そのうち14銘柄は、半導体メーカーの日常変動の2倍を提供することを目指しています。これらの商品は、韓国の個人投資家の資金が米国株式ではなく国内にとどまるようにするための手段として宣伝され、金融委員会（FSC）および韓国取引所の承認を得ました。

Lee氏は、この件についての自分の考えを公の場で明確にしています。彼は、「利益は最小限」である一方、「副作用があまりにも大きくなっている」とし、「尻尾が犬を振っている」状態であると述べています。彼によれば、これらの商品が小売市場に適しているかどうかについては、すでに十分な疑問が呈されています。また、マージン取引や信用取引に対する制限の可能性についても議論がありました。6月22日現在、サムスンとSKハイニックスのレバレッジETFに投資された資金額は14兆ウォンに達し、そのうち個人投資家が約92％を保有しています。いくつかのファンドは、直近の高値からすでに最大24％下落していました。

総裁のこの発言に対しては、反発も起きています。彼は、これらの商品の取引による資金回転から生じる収益が、10兆ウォン前後になると推定していると主張しました。しかし、この主張は、韓国投資協会の会長であるHwang Seong-yeop氏によって否定され、彼は同製品の発売以来の収益を500億ウォンと推定しています。後日、FSSの役人は、10兆ウォンという数字は現在の回転率に基づいた年間換算の予測であると説明しました。

FSSは今年初めにもこの警鐘を鳴らしていました。3月、同機関は、レバレッジ型およびリバース投資の回転率が、昨年の1.6兆ウォンから今年5.6兆ウォンに上昇するレベルにあると警告しました。