La estrategia de Michael Saylor supera a Bitcoin. ¿Se acerca un revés?

La estrategia de Michael Saylor avanza más rápido que el propio Bitcoin. La empresa, anteriormente llamada MicroStrategy, ha construido toda su identidad en torno a la propiedad de Bitcoin, acumulando 499.096 BTC en su balance—casi el 2,4% de todo el Bitcoin que existirá jamás.

Pero mientras Bitcoin lucha por mantener el impulso, las acciones de Strategy se disparan, dejando a los inversores preguntándose si esto es un cambio real o solo una burbuja temporal.

Strategy se aferra al Bitcoin mientras el mercado duda

Bitcoin ha sido la apuesta por la independencia financiera. Con 21 millones de monedas codificadas como oferta máxima, ha sido llamado oro digital, un refugio contra la inflación y el futuro del dinero. Es descentralizado, sin fronteras e inmune a la interferencia gubernamental.

Las instituciones han estado acumulando durante años—Tesla, BlackRock e incluso países como El Salvador han puesto Bitcoin en sus balances. La adopción sigue creciendo, y la tasa de hash de la red en 2025 está en máximos históricos, lo que la hace casi imposible de atacar. Las transacciones han aumentado, demostrando que Bitcoin se está utilizando, no solo mantenido.

Pero los precios cuentan una historia diferente. Bitcoin ha luchado a pesar de todos los fundamentos alcistas. Y eso ha puesto presión sobre las empresas vinculadas a él, especialmente Strategy. La firma no solo compra Bitcoin, sino que usa deuda para comprar más, convirtiendo sus acciones en una apuesta apalancada de alto riesgo sobre el futuro de Bitcoin.

Este movimiento ha funcionado hasta ahora. En 2024, Strategy fue la segunda acción con mejor rendimiento en el Russell 1000, ofreciendo un rendimiento total del 358,5%—tres veces las ganancias propias de Bitcoin. Los inversores han estado dispuestos a pagar un extra por la exposición a Bitcoin a través de la ingeniería financiera de Michael Saylor.

A partir del 14 de marzo de 2024, los 499.096 BTC de Strategy valían 42.000 millones de dólares, pero la capitalización de mercado de la empresa estaba en 77.400 millones de dólares. Sumando su deuda, el valor empresarial era de 84.600 millones de dólares. La acción se negociaba al doble del valor del Bitcoin que posee.

Michael, quien ha estado impulsando el Estándar Bitcoin durante años, no se disculpó por la estrategia agresiva de la empresa. “Vemos a Bitcoin como el mejor activo del mundo, y estamos estructurando nuestra empresa en torno a esa creencia”, dijo .

El apalancamiento alimenta el crecimiento, pero los riesgos se acumulan

Strategy no solo apuesta por Bitcoin, sino que está pidiendo prestados miles de millones para comprar más. Ese apalancamiento ha amplificado las ganancias, pero también significa que las acciones pueden caer el doble de fuerte si Bitcoin baja.

Desde el inicio de 2024, el precio de Bitcoin ha disminuido. Pero en lugar de seguir la tendencia, Strategy ha subido un 2,7% en lo que va de año. La acción ya no se negocia solo en función del valor de Bitcoin, sino que se ha convertido en una apuesta especulativa premium.

¿El peligro? La prima podría desaparecer de la noche a la mañana. Si Bitcoin cae más, el balance lleno de deuda de Strategy podría convertirse en un pasivo.

Un trader que busca cubrirse contra una posible caída podría considerar un spread de puts de junio de $250/$200, apostando a que el precio de las acciones de Strategy caerá. Al comprar un put de $250 a $30 por contrato y vender dos puts de $200 a $15 por contrato cada uno, el trader ganaría dinero si la acción termina entre $150 y $250 para junio.

Pero si Strategy cae por debajo de $200, el trader se ve obligado a comprar acciones a ese precio. Con el valor contable de Strategy en aproximadamente $150 por acción, esa podría seguir siendo una apuesta costosa.

Wall Street se prepara para más volatilidad

Bitcoin no es el único activo bajo presión. Todo el mercado está sintiendo el peso de la incertidumbre.

El estratega jefe de Deutsche Bank, Binky Chadha, ha advertido que la venta en las acciones estadounidenses no ha terminado.

“Vemos que la venta en las acciones estadounidenses tiene más camino por recorrer”, escribió Binky. “Con la incertidumbre en la política comercial que probablemente continúe pesando, al menos hasta el 2 de abril, esperamos que el posicionamiento continúe desmontándose.”

Binky cree que si el S&P 500 cae otro 6,9%, ejercerá aún más presión sobre Bitcoin y Strategy. El índice de referencia, que cerró en 5.638,94 el viernes, ya está un 8% por debajo de su máximo histórico.

Y no se trata solo de la política comercial. Los ejecutivos de grandes corporaciones están recortando gastos y reduciendo las previsiones de ganancias.

¿La única cosa que podría detener la hemorragia? Donald Trump.

Wall Street ha creído durante mucho tiempo en un “put de Trump”—la idea de que Trump ajustará las políticas para estabilizar los mercados si las cosas se ponen demasiado malas. Pero Binky no está tan seguro.

“En comparación con el nivel de confianza del consumidor, la calificación de aprobación actual es alta, lo que implica mucho margen para la baja, con posibles desarrollos de crecimiento negativo o inflación que probablemente aceleren la caída”, dijo Binky . “Esperamos que la calificación neta de aprobación se vuelva significativamente más negativa, al menos -5%, antes de que la administración comience a considerar responder.”

Por ahora, las políticas de Trump no han sido suficientes para detener la caída del mercado. Pero Binky aún mantiene un objetivo alcista de fin de año de 7.000 para el S&P 500, lo que sugiere que una vez que la incertidumbre se disipe, las acciones, incluido Bitcoin y Strategy, podrían registrar un gran rebote.