Стратегия Майкла Сэйлора превосходит Биткоин. Грядет ли разворот?

Стратегия Майкла Сэйлора движется быстрее, чем сам Биткоин. Компания, ранее называвшаяся MicroStrategy, построила всю свою идентичность вокруг владения Биткоином, накопив 499 096 BTC в своем балансе — почти 2,4% от всего Биткоина, который когда-либо будет существовать.

Но пока Биткоин борется за сохранение импульса, акции Strategy взлетают, заставляя инвесторов задаваться вопросом, является ли это реальным сдвигом или просто временным пузырем.

Strategy удваивает ставку на Биткоин, пока рынок колеблется

Биткоин был игрой для финансовой независимости. С 21 миллионом монет, жестко закодированных как максимальное предложение, его называли цифровым золотом, защитой от инфляции и будущим денег. Он децентрализован, не имеет границ и неуязвим для государственного вмешательства.

Институциональные инвесторы вкладывались годами — Tesla, BlackRock и даже такие страны, как Сальвадор, добавили Биткоин в свои балансы. Внедрение продолжает расти, а хешрейт сети в 2025 году достиг исторических максимумов, делая его практически невозможным для атаки. Количество транзакций растет, доказывая, что Биткоин используется, а не просто хранится.

Но цены рассказывают другую историю. Биткоин боролся, несмотря на все бычьи фундаментальные показатели. И это оказало давление на компании, связанные с ним, особенно на Strategy. Компания не просто покупает Биткоин, она использует долг для покупки большего количества, делая свои акции игрой с высокими ставками на будущее Биткоина.

Этот ход пока сработал. В 2024 году Strategy стала второй по производительности акцией в индексе Russell 1000, обеспечив общую доходность 358,5% — в три раза больше, чем собственный рост Биткоина. Инвесторы были готовы платить больше за доступ к Биткоину через финансовую инженерию Майкла Сэйлора.

По состоянию на 14 марта 2024 года 499 096 BTC Strategy стоили 42 миллиарда долларов, но рыночная капитализация компании составляла 77,4 миллиарда долларов. Если добавить к этому ее долг, то стоимость предприятия составила 84,6 миллиарда долларов. Акции торговались по двойной стоимости Биткоина, который она держит.

Майкл, который годами продвигал Биткоин-стандарт, не извинялся за агрессивную стратегию компании. «Мы видим Биткоин как лучший актив в мире, и мы структурируем нашу компанию вокруг этого убеждения», — он сказал.

Кредитное плечо питает рост, но риски накапливаются

Strategy не просто ставит на Биткоин — она занимает миллиарды долларов, чтобы купить больше. Это плечо усилило прибыль, но также означает, что акции могут упасть вдвое сильнее, если Биткоин упадет.

С начала 2024 года цена Биткоина снизилась. Но вместо того, чтобы следовать за ним, Strategy выросла на 2,7% с начала года. Акции больше не торгуются только на основе стоимости Биткоина — они стали игрой с премиальной спекуляцией.

Опасность? Премия может исчезнуть в одночасье. Если Биткоин упадет дальше, баланс Strategy с большим долгом может стать пассивом.

Трейдер, желающий застраховаться от потенциального падения, может рассмотреть пут-спред на июнь с уровнями $250/$200, ставя на то, что цена акций Strategy упадет. Купив один пут-опцион на $250 по $30 за контракт и продав два пут-опциона на $200 по $15 за контракт каждый, трейдер заработает деньги, если цена акций окажется между $150 и $250 к июню.

Но если Strategy рухнет ниже $200, трейдер будет вынужден покупать акции по этой цене. Учитывая, что балансовая стоимость Strategy составляет примерно $150 за акцию, это все равно может быть дорогой ставкой.

Уолл-стрит готовится к дальнейшей волатильности

Биткоин — не единственный актив, испытывающий давление. Весь рынок чувствует вес неопределенности.

Главный стратег Deutsche Bank Бинки Чадха предупредил, что распродажа акций США еще не закончилась.

«Мы видим, что распродажа акций США еще не закончилась», — написал Бинки. «Из-за неопределенности торговой политики, которая, вероятно, продолжит оказывать давление как минимум до 2 апреля, мы ожидаем, что позиционирование продолжит разматываться».

Бинки считает, что если индекс S&P 500 упадет еще на 6,9%, это окажет еще большее давление на Биткоин и Strategy. Базовый индекс, который закрылся на уровне 5 638,94 в пятницу, уже на 8% ниже своего исторического максимума.

И дело не только в торговой политике. Руководители крупных корпораций сокращают расходы и снижают прогнозы по прибыли.

Единственное, что может остановить кровотечение? Дональд Трамп.

Уолл-стрит давно верит в «пут Трампa» — идею о том, что Трамп скорректирует политику для стабилизации рынков, если дела пойдут слишком плохо. Но Бинки не так уверен.

«По сравнению с уровнем потребительского доверия, текущий рейтинг одобрения высок, что подразумевает много места для снижения с возможным развитием негативного роста или инфляции, что может ускорить падение», — сказал Бинки . «Мы ожидаем, что чистый рейтинг одобрения должен стать более значительно негативным, по крайней мере -5%, прежде чем администрация начнет рассматривать ответные меры».

На данный момент политика Трампа не смогла остановить падение рынка. Но Бинки все еще придерживается бычьей целевой отметки на конец года в 7 000 для S&P 500, предполагая, что как только неопределенность рассеется, акции — включая Биткоин и Strategy — могут совершить крупный отскок.