A estratégia de Michael Saylor está avançando mais rápido que o próprio Bitcoin . A empresa, anteriormente chamada MicroStrategy, construiu toda a suadentem torno da posse Bitcoin , acumulando 499.096 BTC em seu balanço patrimonial — quase 2,4% de todos Bitcoin que existirão.
Mas enquanto Bitcoin luta para manter o ritmo, as ações da Strategy estão disparando, deixando os investidores questionando se essa é uma mudança real ou apenas uma bolha temporária.
A estratégia reforça sua aposta no Bitcoin enquanto o mercado hesita
Bitcoin tem sido a aposta para a independência financeira. Com um limite máximo de fornecimento de 21 milhões de moedas, ele tem sido chamado de ouro digital, proteção contra a inflação e o futuro do dinheiro. É descentralizado, não possui fronteiras e é imune à interferência governamental.
Instituições vêm investindo pesado há anos — Tesla, BlackRock e até mesmo países como El Salvador incluíram Bitcoin em seus balanços. A adoção continua crescendo e a taxa de hash da rede em 2025 está em níveis recordes, tornando-a praticamente impossível de ser atacada. O número de transações aumentou, comprovando que Bitcoin está sendo usado, e não apenas guardado.
Mas os preços contam uma história diferente. Bitcoin tem enfrentado dificuldades apesar de todos os fundamentos otimistas. E isso tem pressionado empresas ligadas a ele — especialmente a Strategy. A empresa não está apenas comprando Bitcoin, está usando dívida para comprar mais, tornando suas ações uma aposta alavancada de alto risco no futuro do Bitcoin.
Essa estratégia tem funcionado até agora. Em 2024, a Strategy foi a segunda ação com melhor desempenho no índice Russell 1000, gerando um retorno total de 358,5% — três vezes os ganhos do próprio Bitcoin. Os investidores têm se mostrado dispostos a pagar mais pela exposição ao Bitcoin por meio da engenharia financeira de Michael Saylor.
Em 14 de março de 2024, os 499.096 BTC da Strategy valiam US$ 42 bilhões, mas o valor de mercado da empresa era de US$ 77,4 bilhões. Somando-se a isso sua dívida, o valor da empresa chegava a US$ 84,6 bilhões. As ações estavam sendo negociadas ao dobro do valor dos Bitcoin que a empresa detém.
Michael, que vem promovendo o Bitcoin há anos, não se desculpou pela estratégia agressiva da empresa. "Consideramos Bitcoin o melhor ativo do mundo e estamos estruturando nossa empresa em torno dessa crença", afirmou .
A alavancagem impulsiona o crescimento, mas os riscos estão se acumulando
A estratégia não se resume a apostar no Bitcoin— trata-se de contrair empréstimos bilionários para comprar mais. Essa alavancagem amplificou os ganhos, mas também significa que as ações podem despencar duas vezes mais se Bitcoin cair.
Desde o início de 2024, o preço do Bitcointem caído. Mas, em vez de seguir a mesma tendência, as ações da Strategy subiram 2,7% no acumulado do ano. O papel não está mais sendo negociado apenas com base no valor do Bitcoin— tornou-se uma opção de especulação premium.
Qual o perigo? O prêmio pode desaparecer da noite para o dia. Se Bitcoin cair ainda mais, o balanço patrimonial da Strategy, já bastante endividado, pode se tornar um passivo.
Um investidor que busca se proteger contra uma possível queda pode considerar uma estratégia de spread de opções de venda (put) de junho, com preços de exercício de US$ 250 e US$ 200, apostando na queda do preço das ações da Strategy. Ao comprar uma opção detracde US$ 250 a US$ 30 por contrato e vender duas opções de venda de US$ 200 a US$ 15 portraccada, o investidor lucraria se o preço da ação caísse entre US$ 150 e US$ 250 até junho.
Mas se a Strategy cair abaixo de US$ 200, o investidor será obrigado a comprar ações a esse preço. Com o valor patrimonial da Strategy em torno de US$ 150 por ação, essa ainda poderia ser uma aposta cara.
Wall Street se prepara para mais volatilidade
Bitcoin não é o único ativo sob pressão. Todo o mercado está sentindo o peso da incerteza.
A estrategista-chefe do Deutsche Bank, Binky Chadha, alertou que a onda de vendas de ações nos EUA ainda não acabou.
“Acreditamos que a queda nas ações americanas ainda tem espaço para continuar”, escreveu Binky. “Com a incerteza em relação à política comercial provavelmente persistindo, pelo menos até 2 de abril, esperamos que as posições continuem a ser desfeitas.”
Binky acredita que, se o S&P 500 cair mais 6,9%, isso pressionará ainda mais o Bitcoin e a Strategy. O índice de referência, que fechou em 5.638,94 na sexta-feira, já está 8% abaixo de sua máxima histórica.
E não se trata apenas de política comercial. Executivos de grandes corporações estão cortando gastos e reduzindo as previsões de lucros.
A única coisa que poderia estancar a hemorragia? Donald Trump.
Wall Street sempre acreditou em uma "solução de Trump" — a ideia de que Trump ajustará as políticas para estabilizar os mercados caso a situação piore muito. Mas Binky não tem tanta certeza.
“Comparado ao nível de confiança do consumidor, o índice de aprovação atual é alto, o que implica em bastante espaço para queda, com o crescimento negativo ou a inflação provavelmente acelerando a recuperação”, disse . “Esperamos que o índice de aprovação líquida precise se tornar significativamente negativo, pelo menos -5%, antes que o governo comece a considerar uma resposta.”
Por ora, as políticas de Trump não foram suficientes para deter a queda do mercado. Mas Binky ainda mantém uma meta otimista de 7.000 pontos para o S&P 500 até o final do ano, sugerindo que, assim que a incerteza se dissipar, as ações — incluindo Bitcoin e Strategy — poderão apresentar uma recuperação significativa.
