تتطور استراتيجية مايكل سايلور بوتيرة أسرع من Bitcoin نفسه. فقد بنت الشركة، التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروستراتيجي،dentبالكامل حول ملكية Bitcoin ، حيث جمعت 499,096 بيتكوين في ميزانيتها العمومية - أي ما يقرب من 2.4% من إجمالي Bitcoin الذي سيوجد على الإطلاق.
لكن في الوقت الذي يكافح فيه Bitcoin للحفاظ على زخمه، ترتفع أسهم شركة "ستراتيجي" بشكل كبير، مما يدفع المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كان هذا تحولاً حقيقياً أم مجرد فقاعة مؤقتة.
استراتيجية تُضاعف استثماراتها في Bitcoin بينما يتردد السوق
لطالما مثّل Bitcoin خيارًا للاستقلال المالي. وبحد أقصى مُحدد مسبقًا يبلغ 21 مليون عملة، يُطلق عليه اسم الذهب الرقمي، وهو بمثابة تحوط ضد التضخم، ومستقبل المال. يتميز البيتكوين بأنه لا مركزي، وعابر للحدود، ومحصن ضد التدخل الحكومي.
تتزايد استثمارات المؤسسات في البيتكوين منذ سنوات، فقد أدرجت شركات مثل تسلا وبلاك روك، وحتى دول مثل السلفادور، Bitcoin في ميزانياتها العمومية. ولا يزال الإقبال على البيتكوين في ازدياد، حيث بلغ معدل تجزئة الشبكة مستويات قياسية في عام 2025، مما يجعل اختراقها شبه مستحيل. وتشهد المعاملات ارتفاعًا ملحوظًا، مما يثبت أن Bitcoin يُستخدم فعليًا، وليس مجرد حيازة.
لكن الأسعار تُشير إلى عكس ذلك. فقد عانى Bitcoin رغم كل المؤشرات الإيجابية الأساسية. وهذا ما وضع الشركات المرتبطة به، وخاصة شركة "ستراتيجي"، تحت ضغط كبير. فالشركة لا تكتفي بشراء Bitcoin، بل تستخدم الديون لشراء المزيد، مما يجعل أسهمها رهانًا عالي المخاطر على مستقبل Bitcoin.
وقد أثبتت هذه الخطوة نجاحها حتى الآن. ففي عام 2024، احتلت أسهم شركة "ستراتيجي" المرتبة الثانية من حيث الأداء في مؤشر راسل 1000، محققةً عائدًا إجماليًا قدره 358.5%، أي ثلاثة أضعاف مكاسب Bitcoinنفسها. وقد أبدى المستثمرون استعدادهم لدفع مبالغ إضافية للاستثمار في Bitcoin بفضل الهندسة المالية التي يتبعها مايكل سايلور.
في 14 مارس 2024، بلغت قيمة ما تملكه شركة Strategy من 499,096 بيتكوين 42 مليار دولار، بينما كانت قيمتها السوقية 77.4 مليار دولار. وبإضافة ديونها، وصلت قيمة الشركة إلى 84.6 مليار دولار. وكان سعر سهمها يُتداول بضعف قيمة Bitcoin التي تملكها.
مايكل، الذي ظلّ يُروّج Bitcoin لسنوات، أيّ اعتذار عن استراتيجية الشركة الجريئة. وقال: Bitcoin كأفضل أصل في العالم، ونحن نبني شركتنا على هذا الاعتقاد" .
تُساهم الرافعة المالية في النمو، لكن المخاطر تتراكم
لا تقتصر الاستراتيجية على المراهنة على Bitcoinفحسب، بل تشمل اقتراض مليارات الدولارات لشراء المزيد. وقد ضاعفت هذه الرافعة المالية المكاسب، لكنها تعني أيضاً أن سعر السهم قد ينهار بشكل حاد إذا انخفض Bitcoin .
منذ بداية عام 2024، انخفض سعر Bitcoin. لكن بدلاً من أن يتبعه، ارتفع سهم شركة "ستراتيجي" بنسبة 2.7% منذ بداية العام. لم يعد السهم يُتداول بناءً على قيمة Bitcoinفحسب، بل أصبح استثماراً عالي المخاطر.
ما الخطر؟ قد يختفي العائد المرتفع بين ليلة وضحاها. وإذا انخفض Bitcoin أكثر، فقد تصبح ميزانية شركة "ستراتيجي" المثقلة بالديون عبئاً عليها.
قد يفكر المتداول الذي يسعى للتحوط ضد انخفاض محتمل في سعر السهم في استخدام استراتيجية بيعtracالبيع (Put Spread) لشهر يونيو بسعر 250/200 دولار، متوقعًا انخفاض سعر سهم شركة "ستراتيجي". بشراء خيار بيع واحد بسعر 250 دولارًا بسعر 30 دولارًا للعقد الواحد، وبيع خياري بيع بسعر 200 دولار بسعر 15 دولارًاtracالواحد، سيحقق المتداول ربحًا إذا انخفض سعر السهم إلى ما بين 150 و250 دولارًا بحلول شهر يونيو.
لكن إذا انخفض سعر سهم شركة "ستراتيجي" إلى ما دون 200 دولار، سيضطر المتداول إلى شراء الأسهم بهذا السعر. ومع القيمة الدفترية للسهم الواحد التي تبلغ حوالي 150 دولارًا، قد يظل هذا رهانًا مكلفًا.
وول ستريت تستعد لمزيد من التقلبات
Bitcoin ليس الأصل الوحيد الذي يواجه ضغوطاً، فالسوق بأكمله يشعر بثقل حالة عدم اليقين.
حذرت بينكي تشادها، كبيرة الاستراتيجيين في دويتشه بنك، من أن عمليات البيع المكثفة في أسواق الأسهم الأمريكية لم تنته بعد.
كتب بينكي: "نرى أن عمليات البيع المكثفة في أسواق الأسهم الأمريكية ستشهد مزيداً من الانخفاض. ومع استمرار حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية، على الأقل حتى الثاني من أبريل، نتوقع استمرار تراجع المراكز الاستثمارية"
يعتقد بينكي أنه إذا انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6.9% أخرى، فسيزيد ذلك الضغط على Bitcoin والاستراتيجية. وقد أغلق المؤشر القياسي عند 5638.94 نقطة يوم الجمعة، وهو الآن أقل بنسبة 8% من أعلى مستوى له على الإطلاق.
ولا يقتصر الأمر على السياسة التجارية فحسب، بل إن المديرين التنفيذيين في الشركات الكبرى يخفضون الإنفاق ويقللون من توقعات الأرباح.
الشيء الوحيد الذي يمكن أن يوقف النزيف؟ دونالد ترامب.
لطالما آمنت وول ستريت بـ"خيار ترامب" - أي فكرة أن ترامب سيُعدّل سياساته لتحقيق استقرار الأسواق إذا ساءت الأمور للغاية. لكن بينكي ليس متأكدًا من ذلك.
قال بينكي: "مقارنةً بمستوى ثقة المستهلك، فإن نسبة التأييد الحالية مرتفعة، مما يعني وجود مجال واسع للتراجع، حيث من المرجح أن تؤدي التطورات السلبية في النمو أو التضخم إلى تسريع وتيرة التعافي". : "نتوقع أن تتحول نسبة التأييد الصافية إلى نسبة سلبية أكبر بكثير، لا تقل عن -5%، قبل أن تبدأ الإدارة في التفكير في اتخاذ إجراءات".
حتى الآن، لم تكن سياسات ترامب كافية لوقف تراجع السوق. لكن بينكي لا يزال متفائلاً بوصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 7000 نقطة بنهاية العام، مما يشير إلى أنه بمجرد زوال حالة عدم اليقين، قد تشهد الأسهم - بما فيها Bitcoin وستراتيجي - انتعاشاً كبيراً.
