La stratégie de Michael Saylor surpasse Bitcoin. Un renversement de tendance est-il à prévoir ?

La stratégie de Michael Saylor évolue plus vite que Bitcoin lui-même. L'entreprise, anciennement appelée MicroStrategy, a bâti toute sondentsur la détention Bitcoin , accumulant 499 096 BTC à son bilan, soit près de 2,4 % de tous Bitcoin qui existeront un jour.

Mais tandis que Bitcoin peine à maintenir son élan, l'action de Strategy s'envole, amenant les investisseurs à se demander s'il s'agit d'un véritable changement ou simplement d'une bulle temporaire.

La stratégie mise tout sur Bitcoin tandis que le marché hésite

Bitcoin est devenu le symbole de l'indépendance financière. Avec une offre maximale fixée à 21 millions d'unités, il a été qualifié d'or numérique, de protection contre l'inflation et d'avenir de la monnaie. Il est décentralisé, sans frontières et à l'abri de toute ingérence gouvernementale.

Les institutions s'y intéressent de plus en plus depuis des années : Tesla, BlackRock, et même des pays comme le Salvador ont inscrit Bitcoin à leur bilan. Son adoption continue de croître, et la puissance de hachage du réseau atteindra des sommets historiques en 2025, le rendant quasiment impossible à attaquer. Le nombre de transactions est en hausse, preuve que Bitcoin est utilisé, et pas seulement détenu.

Mais les prix racontent une autre histoire. Malgré des fondamentaux solides, Bitcoin a peiné à progresser. Cette situation a mis sous pression les entreprises qui y sont liées, notamment Strategy. La société n'achète pas seulement Bitcoin, elle recourt à l'endettement pour en acquérir davantage, faisant de son action un pari risqué et à fort effet de levier sur l'avenir du Bitcoin.

Cette stratégie s'est avérée payante jusqu'à présent. En 2024, Strategy a réalisé la deuxième meilleure performance boursière du Russell 1000, avec un rendement total de 358,5 %, soit trois fois les gains du Bitcoin. Les investisseurs ont été prêts à payer un supplément pour s'exposer au Bitcoin grâce à la stratégie financière de Michael Saylor.

Au 14 mars 2024, les 499 096 bitcoins détenus par Strategy valaient 42 milliards de dollars, mais la capitalisation boursière de l'entreprise s'élevait à 77,4 milliards de dollars. En tenant compte de sa dette, sa valeur d'entreprise atteignait 84,6 milliards de dollars. L'action se négociait à deux fois la valeur des Bitcoin qu'elle détenait.

Michael, qui promeut le Bitcoin Standard depuis des années, n'a présenté aucune excuse quant à la stratégie agressive de l'entreprise. « Nous considérons Bitcoin comme le meilleur actif au monde et nous structurons notre entreprise autour de cette conviction », a-t-il déclaré.

L’effet de levier alimente la croissance, mais les risques s’accumulent

La stratégie ne consiste pas seulement à parier sur Bitcoinelle implique d’emprunter des milliards pour en acheter davantage. Cet effet de levier a amplifié les gains, mais il signifie aussi que le cours de l’action peut chuter deux fois plus brutalement en cas de baisse Bitcoin .

Depuis début 2024, le cours du Bitcoina baissé. Mais au lieu de suivre cette tendance, l'action Strategy a progressé de 2,7 % depuis le début de l'année. Son cours ne dépend plus seulement de la valeur du Bitcoin: elle est devenue un placement spéculatif de premier ordre.

Le danger ? La prime pourrait disparaître du jour au lendemain. Si Bitcoin chute davantage, le bilan fortement endetté de Strategy pourrait devenir un handicap.

Un trader cherchant à se prémunir contre une éventuelle baisse du cours de l'action Strategy pourrait envisager un spread d'options de vente (put spread) juin 250 $/200 $, pariant sur une chute du cours. En achetant une option de vente 250 $ à 30 $ partracet en vendant deux options de vente 200 $ à 15 $ partrac, le trader réaliserait un profit si le cours de l'action se situe entre 150 $ et 250 $ en juin.

Mais si l'action Strategy chute sous les 200 $, le trader est contraint d'en acheter à ce prix. Avec une valeur comptable d'environ 150 $ par action, cela pourrait s'avérer un pari coûteux.

Wall Street se prépare à une volatilité accrue

Bitcoin n'est pas le seul actif sous pression. L'ensemble du marché ressent le poids de l'incertitude.

Binky Chadha, stratège en chef de la Deutsche Bank, a averti que la chute des marchés actions américains n'est pas terminée.

« Nous estimons que la chute des actions américaines va se poursuivre », a écrit Binky. « L’incertitude liée à la politique commerciale devrait continuer de peser sur les marchés, au moins jusqu’au 2 avril, et nous prévoyons donc que le dénouement des positions se poursuive. »

Binky estime que si le S&P 500 chute encore de 6,9 ​​%, la pression sur Bitcoin et les stratégies s'accentuera. L'indice de référence, qui a clôturé à 5 638,94 vendredi, accuse déjà un repli de 8 % par rapport à son record historique.

Et il ne s'agit pas seulement de politique commerciale. Les dirigeants des grandes entreprises réduisent leurs dépenses et revoient à la baisse leurs prévisions de bénéfices.

La seule chose qui pourrait arrêter l'hémorragie ? Donald Trump.

Wall Street a longtemps cru au « coup de pouce de Trump » — l'idée que Trump ajusterait sa politique pour stabiliser les marchés si la situation se dégradait. Mais Binky n'en est pas si sûr.

« Comparé au niveau de confiance des consommateurs, le taux d'approbation actuel est élevé, ce qui laisse présager une marge de baisse importante en cas de croissance négative ou d'inflation susceptible d'accélérer cette chute », a déclaré. « Nous estimons que le taux d'approbation net devra devenir nettement négatif, d'au moins -5 %, avant que l'administration n'envisage de réagir. »

Pour l'instant, les mesures prises par Trump n'ont pas suffi à enrayer la chute du marché. Cependant, Binky maintient un objectif optimiste de 7 000 points pour le S&P 500 d'ici la fin de l'année, laissant entendre qu'une fois l'incertitude dissipée, les actions – y compris Bitcoin et Strategy – pourraient connaître un rebond important.